南极电商财报解读：扣非净利润增1278.09%、应收账款增97.59%

2026年前三季度南极电商实现营业收入15.22亿元，较2025年同期的19.91亿元同比减少4.69亿元，降幅为23.54%。收入下滑主要来自两方面：一是子公司时间互联受市场竞争加剧影响，主动收窄合作渠道导致收入短期承压，二是南极本部货品销售收入同步下降。目前苹果与小红书相关新业务保持稳步增长，业务结构处于持续优化阶段。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为7438.31万元，较2025年同期的4279.31万元同比增长3159.00万元，增幅达73.82%。利润增长并非来自收入端扩张，核心驱动因素是公司持续优化费用效率，推广类相关费用大幅缩减，带动整体盈利能力阶段性改善。

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5847.01万元，较上年同期的424.13万元同比增幅高达1278.09%。非经常性损益合计1591.30万元，主要来自委托理财投资收益、资产处置收益等非核心经营所得，扣非利润的大幅增长侧面反映公司主业盈利效率在费用收缩后出现明显修复。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.0312元/股，较2025年同期的0.0180元/股同比增长73.33%，该变动幅度与归母净利润增幅基本匹配，反映当期盈利增厚直接对应每股收益水平同步提升。本报告期单季度基本每股收益为0.0095元/股，同比下滑22.76%，单季度盈利表现弱于前三季度整体水平。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为1.91%，较上年同期增加0.89个百分点；单季度该指标为0.58%，同比下降0.12个百分点。在净资产规模小幅下降的背景下，前三季度盈利增长带动整体净资产收益率水平有所提升，但单季度盈利动能有所走弱。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.76亿元，较年初的3.42亿元大幅增长97.59%，该变动核心驱动因素是报告期内公司新增保理业务放款。大规模应收款项快速扩张，可能带来后续坏账计提风险，对公司现金流形成潜在占用压力，值得投资者重点关注。

报告期末公司存货账面余额为3198.73万元，较年初的5320.16万元下降39.88%，存货规模大幅收缩主要来自两方面：一是当期主动减少采购备货，二是前期库存商品持续完成销售出库。当前低库存状态虽能降低存货跌价风险，但也可能对后续旺季销售供应形成一定制约。

2026年前三季度公司销售费用合计5852.83万元，较上年同期的1.65亿元同比大幅下降64.62%，核心原因是当期未发生大额推广服务费支出。销售费用的大幅缩减是当期利润增长的核心支撑点，但该类费用的持续收缩可能影响品牌曝光与市场拓展力度，长期来看或对后续收入端增长形成制约。

报告期内公司管理费用发生额为4509.73万元，较上年同期的5511.65万元同比下降18.18%。管理费用的持续收缩体现公司降本增效策略在后台运营端得到落地，行政、人员等相关开支得到有效管控，进一步优化了整体费用结构。

2026年前三季度公司财务费用为-561.81万元，较上年同期的-1419.87万元同比增长60.43%。主要变动原因是当期汇兑损失有所增加，同时银行存款利息收入同比明显减少，导致原本为净收益的财务费用规模大幅收窄，未来若利息收入持续下滑，财务费用后续可能由正转负产生实际支出。

报告期内公司研发费用发生额为905.36万元，较上年同期的1232.79万元同比下降26.56%。研发投入的收缩可能反映公司阶段性缩减技术相关投入，长期来看可能对产品迭代、技术升级形成不利影响，削弱公司在电商行业的长期核心竞争力。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，虽较上年同期的-4.28亿元少流出1.24亿元，但整体仍处于大额净流出状态。主要原因是保理业务放款占用大量经营性资金，同时收入规模下滑导致销售商品收现同比明显减少，主业造血能力尚未恢复至正向区间，现金流压力不容忽视。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-5892.24万元，较上年同期的-4.50亿元大幅少流出3.91亿元。核心原因是当期公司净申购理财产品规模同比明显缩减，投资端现金投放力度阶段性降低，整体投资活动现金流压力得到明显缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.24亿元，较上年同期的-1.05亿元多流出1.19亿元，增幅超113%。流出规模扩大主要来自两方面：一是当期实施股东分红，二是公司推进股份回购计划，合计消耗大量筹资端现金流。结合经营现金流为负的现状，公司整体现金储备消耗速度较快，截至9月末货币资金较年初已减少31.01%，流动性边际收紧的风险需投资者警惕。

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