南极电商财报解读：扣非净利润增1278.09% 应收账款增97.59%

2026年前三季度，南极电商实现营业收入15.22亿元，较2025年同期的19.91亿元同比减少4.69亿元，降幅23.54%。收入下滑主要来自子公司时间互联聚焦收窄合作渠道导致收入短期承压，同时南极本部货品销售收入也同步下降，不过报告期内苹果与小红书业务稳步增长，新业务贡献逐步提升，业务结构处于持续优化过程中。

报告期内归属于上市公司股东的净利润为7438.31万元，较2025年同期的4279.31万元同比增长3159万元，增幅73.82%。利润增长并非来自营收扩张，核心驱动因素是公司持续优化费用效率，销售费用项下的推广服务费同比显著下降，带动盈利能力阶段性改善。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达5847.01万元，较上年同期的424.3万元同比增幅高达1278.09%。该指标大幅增长，一方面来自前述费用端的收缩优化，另一方面也体现主业盈利质量的阶段性修复，不过该增幅基数较低，投资者需警惕高增长不可持续的风险。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.0312元/股，较上年同期的0.018元/股同比增长73.33%，与归母净利润增幅基本匹配。单季度来看，2026年第三季度基本每股收益为0.0095元/股，较上年同期的0.0123元/股同比下滑22.76%，单季度盈利水平已出现回落迹象。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为1.91%，较上年同期增加0.89个百分点；其中第三季度单季加权平均净资产收益率为0.58%，较上年同期下降0.12个百分点。ROE整体提升主要受当期净利润增长带动，但绝对数值仍处于低位，资产盈利效率有待进一步改善。

截至2026年9月末，南极电商应收账款账面价值达6.76亿元，较年初的3.42亿元大幅增长97.59%，几乎实现翻倍。公司披露该增长主要来自报告期内保理业务放款所致，应收账款规模快速扩张将直接加大坏账计提风险，后续资产减值损失压力值得投资者重点关注。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为3198.73万元，较年初的5320.16万元同比减少39.88%。存货大幅下滑主要源于报告期内采购收缩及销售出库，当前低库存水平虽然降低了存货跌价风险，但也侧面反映出公司货品业务扩张动力不足，营收增长缺乏货品端支撑。

2026年前三季度公司销售费用合计5852.83万元，较上年同期的1.65亿元同比大幅下降64.62%，是当期利润增长的核心来源。公司披露该变动主要因报告期内未发生大额推广服务费，销售端投入大幅收缩虽然短期抬升利润，但长期可能影响品牌曝光和业务获客能力，对后续营收增长形成制约。

2026年前三季度公司管理费用为4509.73万元，较上年同期的5511.65万元同比减少18.18%。管理费用的同步下滑，体现公司整体在执行降本增效策略，内部运营成本得到一定控制，费用端整体呈现收缩态势。

2026年前三季度公司财务费用为-561.81万元，仍处于利息净收益状态，但较上年同期的-1419.87万元同比增加60.43%。变动原因是当期汇兑损失增加，同时银行存款对应的利息收入同比减少，财务端的净收益空间正在被压缩。

2026年前三季度公司研发费用合计905.36万元，较上年同期的1232.79万元同比减少26.56%。研发投入的下滑，可能影响公司后续在数字化运营、新业务拓展等领域的技术储备，长期来看不利于核心竞争力的持续提升。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，虽然较上年同期的-4.28亿元少流出1.24亿元，主要得益于采购付款、大额推广服务费减少，但经营活动持续大额净流出的状态并未扭转，公司主业自身造血能力依然偏弱。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-5892.24万元，较上年同期的-4.50亿元少流出3.91亿元，核心原因是当期净申购理财产品的规模大幅减少。公司此前大量资金用于理财配置，当期理财交易规模收缩，投资端现金消耗明显放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.24亿元，较上年同期的-1.05亿元多流出1.19亿元，主要是当期实施股东分红以及股票回购增加所致。大额分红叠加股份回购，进一步加大了公司资金端的消耗，结合经营端持续失血，公司货币资金较年初已减少31.01亿元，资金面压力逐步显现，投资者需警惕后续流动性相关风险。

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