南极电商财报解读：扣非净利润增1278.09% 应收账款增97.59%

2026年前三季度，南极电商实现营业收入15.22亿元，较2025年同期的19.91亿元同比减少4.69亿元，降幅达23.54%。营收下滑主要来自两方面：一是子公司时间互联受市场竞争加剧影响，主动收窄合作渠道导致收入短期承压，仅苹果与小红书相关新业务保持稳步增长；二是南极本部货品销售收入也出现下降，进一步拖累整体营收表现。

报告期内，归属于上市公司股东的净利润为7438.31万元，较2025年同期的4279.31万元同比增长3159.00万元，增幅73.82%。净利润大幅增长并非来自营收扩张，核心驱动因素是公司持续优化费用效率，销售端大额推广服务费同比显著下降，整体盈利能力得到阶段性改善。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到5847.01万元，2025年同期仅为424.29万元，同比增幅高达1278.09%，是本期变动幅度最大的盈利指标。这一数据大幅攀升，一方面是上年同期基数极低，另一方面是本期主营板块的盈利效率显著提升，非经常性损益对利润的扰动占比明显下降。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.0312元/股，2025年同期为0.0180元/股，同比增长73.33%，变动趋势与归母净利润保持一致。第三季度单季基本每股收益为0.0095元/股，较上年同期的0.0123元/股同比下降22.76%，显示单季度盈利水平出现阶段性回落。

对应扣非净利润的大幅增长，2026年前三季度扣非每股收益同步大幅攀升，主营板块的每股盈利贡献能力较上年同期出现质的提升。第三季度单季扣非每股收益为0.0062元/股，较上年同期小幅下滑6.90%，单季度主营盈利的稳定性仍待观察。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达67605.04万元，较年初的34214.86万元大幅增长97.59%，是本期资产端最值得关注的风险点。应收账款近乎翻倍的核心原因是报告期内保理业务集中放款，该类业务的回款周期、坏账计提规则直接决定相关资产的质量，后续需警惕保理业务可能带来的坏账风险，警惕营收规模收缩的同时应收账款异常走高对公司现金流的潜在占用。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目余额为零，报告期内未发生大额票据结算相关的往来业务。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为1.91%，较上年同期增加0.89个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为0.58%，仅较上年同期下降0.12个百分点。在营收规模下滑的背景下，该指标提升主要来自费用端优化带来的利润增厚，但整体净资产收益水平仍处于低位。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为3198.73万元，较年初的5320.16万元减少39.88%，存货规模大幅下降主要是报告期内主动减少采购、同时加快库存销售出库所致，库存积压风险得到阶段性缓解，存货周转效率有所提升。

2026年前三季度公司销售费用合计5852.83万元，2025年同期为16542.70万元，同比大幅减少64.62%。销售费用骤降的核心原因是本期未发生大额推广服务费，这也是支撑本期净利润高增的最核心因素，但该类费用的收缩是否会长期影响品牌曝光和后续营收增长，需要投资者持续关注。

2026年前三季度管理费用发生额为4509.73万元，2025年同期为5511.65万元，同比下降18.18%。管理费用的同步收缩，体现出公司本期整体降本增效的经营导向，内部运营的精细化管控取得一定成效。

2026年前三季度财务费用为-561.81万元，2025年同期为-1419.87万元，同比增长60.43%。财务费用变动的主要原因是本期汇兑损失有所增加，同时银行存款对应的利息收入较上年同期减少，整体利息覆盖的缓冲空间出现收窄。

2026年前三季度研发费用发生额为905.36万元，2025年同期为1232.79万元，同比下降26.56%。研发投入的持续收缩，可能对公司长期产品迭代、新业务拓展的技术支撑能力带来影响，需警惕长期竞争力下滑的潜在风险。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-30386.95万元，上年同期为-42808.61万元，虽然本期较上年同期少流出12421.65万元，主要得益于采购付款、大额推广服务费减少，但经营活动持续大额净流出的状态并未扭转，主营板块自身造血能力依然不足，叠加应收账款的快速增长，公司日常运营的现金流压力不容忽视。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-5892.24万元，2025年同期为-44955.14万元，同比少流出39062.90万元，变动幅度极大。这一变化主要是由于本期公司净申购理财产品的规模较上年同期大幅减少，投资端的现金投放明显收缩。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-22369.10万元，2025年同期为-10494.50万元，同比多流出11874.60万元。流出规模扩大的核心原因是本期公司实施了股东分红以及股份回购计划，真金白银的分红与回购操作进一步加大了当期现金消耗，结合经营端的净流出状态，公司整体现金储备消耗速度有所加快。

整体来看，南极电商本期盈利数据的高增长更多依赖费用端收缩，并非营收基本面改善驱动，同时应收账款近乎翻倍增长、经营现金流持续大额净流出的隐忧需要投资者高度警惕，需理性看待短期盈利数据的亮眼表现，重点跟踪后续营收复苏情况、保理业务资产质量变化，防范潜在的财务风险。

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