营业收入小幅下滑
2026年前三季度汉森制药实现营业收入7.09亿元，较上年同期的7.41亿元同比下降4.27%；单三季度营业收入2.33亿元，仅较上年同期微增0.45%，整体营收端增长陷入停滞，主业销售表现疲软。
| 指标 | 2026年三季度 | 2025年三季度 | 同比变动 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 23298.77 | 23194.40 | 0.45% | 70915.96 | 74079.39 | -4.27% |
净利润大幅增长
报告期内公司净利润表现亮眼，前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.56亿元，同比大增89.43%；单三季度净利润4973.75万元，同比增幅高达255.60%，利润端表现与营收端的疲软形成鲜明反差。
| 指标 | 2026年三季度 | 2025年三季度 | 同比变动 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 4973.75 | 1398.69 | 255.60% | 15632.94 | 8252.52 | 89.43% |
扣非净利润增速更高
扣除非经常性损益后，公司前三季度扣非净利润1.49亿元，同比增长93.35%，高于净利润整体增幅；单三季度扣非净利润4794.01万元，同比增幅达287.60%，主业盈利的账面表现远超营收增速。
| 指标 | 2026年三季度 | 2025年三季度 | 同比变动 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 扣非净利润（万元） | 4794.01 | 1236.84 | 287.60% | 14914.63 | 7713.49 | 93.35% |
基本每股收益同步大涨
对应净利润的高增，公司前三季度基本每股收益0.3107元/股，较上年同期的0.1640元/股增长89.45%；单三季度基本每股收益0.0988元/股，同比增幅达255.40%，每股盈利水平大幅提升。
| 指标 | 2026年三季度 | 2025年三季度 | 同比变动 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.0988 | 0.0278 | 255.40% | 0.3107 | 0.1640 | 89.45% |
加权平均净资产收益率抬升
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为0.06%，较上年同期提升2.79个百分点；单三季度加权平均净资产收益率2.10%，较上年同期提升1.48个百分点，盈利对净资产的撬动作用显著增强。
| 指标 | 2026年三季度 | 2025年三季度 | 变动百分点 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 2.10% | 0.62% | 1.48% | 0.06% | -2.73% | 2.79% |
应收账款小幅下降
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值2.77亿元，较上年年末的2.82亿元小幅减少559.42万元，同比微降1.98%，整体回款情况保持平稳，未出现大幅坏账风险抬升迹象。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款（万元） | 27662.19 | 28221.61 | -559.42 | -1.98% |
应收票据规模收缩
截至报告期末，公司应收票据余额3805.60万元，较上年年末的5312.46万元减少1506.86万元，同比下降28.37%，应收票据占流动资产的比重有所降低。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 3805.60 | 5312.46 | -1506.86 | -28.37% |
存货规模小幅上升
2026年9月末公司存货账面价值2.14亿元，较上年年末的2.08亿元增加573.01万元，同比微增2.75%，存货规模保持稳定，未出现大幅积压情况。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 存货（万元） | 21417.21 | 20844.19 | 573.01 | 2.75% |
销售费用小幅下滑
前三季度公司销售费用3.04亿元，较上年同期的3.08亿元减少419.33万元，同比微降1.36%，在营收下滑的背景下，销售端投入小幅收缩，整体费用率保持在42.9%的高位。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 30418.44 | 30837.77 | -419.33 | -1.36% |
研发费用小幅缩减
报告期内公司前三季度研发费用2530.52万元，较上年同期的2724.01万元减少193.49万元，同比下降7.10%，研发投入出现小幅收缩，后续新产品研发进度或受一定影响。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 2530.52 | 2724.01 | -193.49 | -7.10% |
财务费用由正转负
2026年前三季度公司财务费用为-25.54万元，较上年同期的48.72万元减少74.26万元，同比大降152.42%，主要原因是报告期内银行贷款规模缩减，利息费用支出大幅减少，利息收入覆盖了剩余利息支出后形成净收益。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | -25.54 | 48.72 | -74.26 | -152.42% |
经营活动现金流下滑
前三季度公司经营活动产生的现金流量净额1.25亿元，较上年同期的1.62亿元减少3633万元，同比下降22.45%，在营收下滑的背景下，经营端现金获取能力有所减弱。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 12548.13 | 16181.12 | -3632.99 | -22.45% |
投资活动现金流大幅改善
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2196.57万元，较上年同期的-1.33亿元增加1.11亿元，同比大增83.43%，主要原因是跨年冻结的结构性存款及在途银行理财资金8000万元在报告期解冻，带动投资端现金回流大幅增加。同时公司投资收益同比大增143.34%，核心来自按权益法核算的长期股权投资收益增加，主业之外的投资收益成为利润增长的核心支撑。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -2196.57 | -13253.34 | 11056.78 | 83.43% |
筹资活动现金流大幅流出
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-2.02亿元，较上年同期的-2941.90万元减少1.72亿元，同比大降585.20%，主要原因是报告期内公司实施现金分红1.51亿元，同时偿还银行贷款5000万元，导致筹资端现金大规模净流出。叠加经营现金流下滑，公司货币资金较年初下降55.30%，账面资金规模大幅收缩。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -20157.88 | -2941.90 | -17215.98 | -585.20% |
风险提示
汉森制药本期利润高增并非来自主业营收的扩张，核心支撑来自权益法核算的投资收益增长，主业营收规模反而同比下滑，叠加经营活动现金流收缩、账面货币资金大幅减少，后续若投资收益出现波动，公司盈利稳定性将面临较大考验，投资者需警惕利润增长的可持续性风险。
