营收规模大幅跃升
大禹生物2026年前三季度营收实现跨越式增长，1-9月总营收达1.36亿元，较上年同期的9245.32万元同比大增47.32%，核心增量来自全新布局的生猪养殖业务，报告期内该板块贡献营收6106.73万元，上年同期生猪尚未达到出栏标准，未产生相关销售收入。单季度维度表现更为亮眼，2026年7-9月单季营收达6428.46万元，较上年同期的3027.22万元同比暴涨112.36%，营收增速实现翻倍，显示公司新业务落地后进入快速放量阶段。
| 报告区间 | 营业收入（元） | 上年同期（元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 136198629.41 | 92453169.97 | 47.32% |
| 2026年7-9月 | 64284566.33 | 30272150.05 | 112.36% |
单季经营现金流大幅改善
报告期内公司经营端现金流已出现明确拐点，2026年7-9月单季度经营活动产生的现金流量净额达693.67万元，较上年同期的-1730.27万元同比大幅改善140.09%，成功由负转正，体现出随着生猪养殖业务步入正轨，公司经营回款能力显著提升。1-9月销售商品、提供劳务收到的现金达1.52亿元，较上年同期的1.01亿元同比增长50.38%，营收转化为现金的效率保持较高水平。
| 报告区间 | 经营活动现金流净额（元） | 上年同期（元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -15880610.23 | -13672351.00 | -16.15% |
| 2026年7-9月 | 6936681.87 | -17302703.53 | 140.09% |
产能建设全面落地
公司前期布局的产能建设项目在报告期内顺利转固，产能释放基础已经筑牢。截至2026年9月末，在建工程余额仅为91.29万元，较上年期末大降95.87%，其他非流动资产同步大降99.43%，主要原因是新建的自有种猪场及后备场在报告期内达到预定可使用状态，正式转为固定资产，当期固定资产规模增至3.25亿元，较上年期末增长18.41%。同时公司存货规模达6106.61万元，较期初增长71.25%，核心是生猪存栏量大幅提升，消耗性生物资产较期初增加2712.47万元，养殖产能已进入满负荷运营的储备阶段。
| 项目 | 2026年9月末余额（元） | 较上年期末变动幅度 |
|---|---|---|
| 固定资产 | 324622474.49 | 18.41% |
| 在建工程 | 912888.01 | -95.87% |
| 存货 | 61066061.62 | 71.25% |
套期保值对冲周期风险
为平滑生猪养殖行业的周期波动风险，公司在报告期内正式开展生猪套期保值业务，期末衍生金融资产余额达262.63万元，对应其他综合收益同步新增262.63万元，同时其他应收款中留存149.89万元期货保证金，通过衍生品工具对冲生猪价格波动对经营业绩的冲击，体现出公司在新业务布局中具备成熟的风险管理意识，能够有效熨平行业周期波动带来的盈利波动。
费用管控成效显著
在业务规模大幅扩张的背景下，公司期间费用率实现优化。2026年1-9月销售费用为851.58万元，较上年同期的906.51万元同比下降6.06%；管理费用1359.62万元，较上年同期的1423.44万元同比下降4.48%；研发费用388.39万元，较上年同期的501.24万元同比下降22.51%，三项核心费用均实现同比收缩，体现出公司在新业务拓展过程中保持了极强的费用管控能力，运营效率持续提升。仅财务费用因养殖业务流动资金借款增加，同比增长71.08%至396.79万元，属于业务扩张阶段的合理投入。
资金储备支撑后续扩张
为匹配生猪养殖业务的备货、产能运营需求，公司融资端保障充足。2026年1-9月取得借款收到的现金达1.56亿元，较上年同期的9290万元同比大增68.35%，同时新增融资性售后回租业务，长期应付款余额达340.91万元，为后续养殖业务的持续扩张提供了充足的流动资金支撑。截至报告期末，公司受限资产合计1.47亿元，占总资产比例为32.43%，均为日常经营融资所需的合理抵押，处于公司可控范围，不会对经营构成重大不利影响。
成长弹性值得重点关注
整体来看，大禹生物当前正处于第二成长曲线的快速爬坡阶段，生猪养殖新业务已完成产能建设、实现初步放量，单季度经营现金流转正验证了业务模式的可行性，随着后续生猪出栏规模持续提升，规模效应将逐步释放，前期的产能投入将转化为持续的业绩增量，叠加套期保值工具平滑周期波动的加持，公司后续增长的确定性大幅提升，成长弹性值得持续关注。
