来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，棉花2701合约15855元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.03%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17，053元/吨，环比下跌115元/吨。现货基差CF01+1198，环比下跌120。全国棉花现货加权均价17330元/吨，环比下跌102元/吨，现货基差CF01+1475，环比下跌107。
国际方面，据美国农业部（USDA），10.9-10.15日一周美国2026/27年度陆地棉净签约47882吨，较前一周增加36%，较近四周平均增加7%；装运陆地棉44535吨，较前一周增长40%，较近四周平均增长27%。净签约皮马棉439吨，较前一周减少81%；装运皮马棉1704吨，均较前一周减少28%。当周中国对2026/27年度陆地棉净签约量444吨，环比大幅减少78%；未装运陆地棉。
国内方面，中国棉花信息网专讯：中国棉花网专讯：海关统计数据显示，2026年9月中国棉纱线进口量为21.26万吨，环比增长17.99%，同比增长66.43%。其中从越南进口棉纱线10.36万吨，环比增加12.45%，同比增加29.91%，占当月我国棉纱进口总量的48.73%，延续回落节奏；从印度进口棉纱线3.22万吨，环比增加28.05%，同比增加364.55%，占当月进口量总量的15.15%，占比相对稳定；其后进口量来源地依次分别巴基斯坦的2.31万吨、乌兹别克斯坦的1.66万吨、马来西亚的0.93万吨。我国棉纱进口来源地多样性、丰富性越来越突出。
市场分析
国际方面，随着USDA10月上调产量，此前基于干旱减产的看涨预期已被充分消化。出口签约与装运明显改善，但叠加宏观因素，盘面仍受到压制。供给缺口虽有收窄，但仍中长期支撑棉价。近期需关注出口需求能否持续以及宏观扰动。国内方面，北疆采收接近尾声，由于前期干旱与近期寒潮，减产已成现实，质量亦有担忧。新棉交售有条不紊地进行，棉农挺价惜售情况不多，轧花厂收购趋于谨慎。新花上市出现累库，下游走货偏弱，终端内外需求皆有好转，但尚未有效传导到纺纱采购环节。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
策略
中性。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳。
风险
宏观及政策风险、主产国天气风险
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面，截止本周五，白糖2701合约收盘价5357元/吨，环比下跌51元/吨，跌幅0.94%。现货方面，截至本周五，广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，环比下跌40元/吨，现货基差SR01-157，环比上涨11；云南昆明地区白糖现货价格5090元/吨，环比下跌75元/吨，现货基差SR01-267，环比下跌24。
国际方面，印度外贸总局（DGFT）发布通知，将100万吨原糖免税进口的截止时间延后两个月，至12月31日，原截止日期为10月31日。印度在8月20日出台该免税进口政策，目的是缓解国内供应紧张。
国内方面，据海关总署，2025/26 榨季我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计104.40 万吨，同比减少 47.91 万吨、降幅 31.45%，连续第二个榨季回落；较 2023/24 榨季的215.40 万吨减少 111 万吨，降幅 51.53%。除数量收缩外，来源国发生结构性变化：泰国从绝对主导跌至第三（约15.01%），老挝跃居第一（约58.15%）。
市场分析
原糖方面，全球白糖供给缺口仍在。巴西中南部降雨持续影响压榨，同时总统大选对汇率产生的影响亦利多盘面。北半球由于降雨不足，减产预期持续强化。巴西制糖成本与印度进口需求在下方提供有力支撑。后续关注天气情况和宏观扰动。郑糖方面，广西地区持续干旱，但不影响新榨季仍有增产预期，库存水平仍处历史高位，进口量有所收缩。双节备货结束，终端随采随用、无集中补库；饮料食品企业减糖与替代趋势延续，挤压食糖需求。内外分化明显，以震荡思路对待。
策略
中性。
风险
宏观、天气及政策影响
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