营收规模高速扩张 外延并购成效凸显
2026年前三季度，国林科技营收端呈现逐季加速的高增长态势，整体实现营业收入5.68亿元，同比大幅增长47.09%，其中单三季度营收达2.09亿元，同比增速高达64.43%。营收大幅增长核心来自报告期内完成凯涟捷公司的并表整合，叠加新疆区域业务销量同步提升，双轮驱动下公司营收规模实现跨越式扩张。
| 指标 | 2026Q3单季 | 同比增速 | 2026年前三季度 | 同比增速 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2.09亿元 | 64.43% | 5.68亿元 | 47.09% |
经营现金流大幅转正 回款能力显著提升
报告期内公司经营质量出现标志性改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额成功从上年同期的净流出转为净流入，整体达915.66万元，同比大增211.22%。核心驱动因素为新疆区域业务销量增长带动销售回款大幅增加，叠加并购标的凯涟捷的现金流纳入合并范围，公司整体销售回款能力实现质的提升，经营性现金流转正为后续业务拓展提供扎实的流动性支撑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 915.66万元 | -823.31万元 | 211.22% |
研发投入同比大增 技术储备持续加厚
前三季度公司研发费用达2633.06万元，同比增长60.62%，研发强度同步提升。研发投入大幅增长一方面来自原有主业技术迭代的持续加码，另一方面并表凯涟捷后新增了对应板块的研发资源投入，双赛道技术储备同步加厚，为后续产品竞争力提升、新场景拓展筑牢技术壁垒。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 2633.06万元 | 1639.34万元 | 60.62% |
产能建设加速推进 长期成长空间打开
截至报告期末，公司在建工程余额达3650.02万元，较期初的440.29万元同比暴增729.01%，核心驱动因素为孙公司青岛新材料项目开工建设。同时公司长期借款较期初增长66.39%，新增资金主要用于凯涟捷并购贷款及新材料项目的建设投入，新产能布局稳步落地，后续将逐步释放产能，为公司中长期业绩增长打开全新空间。
| 指标 | 2026Q3期末 | 期初 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 在建工程 | 3650.02万元 | 440.29万元 | 729.01% |
信用减值大幅回拨 资产质量持续优化
报告期内公司信用减值损失达424.11万元，较上年同期的-1162.31万元同比大增136.49%，主要来自本报告期内收回长账龄应收账款，冲减对应坏账准备，体现出公司历史遗留应收款项清收取得显著成效，整体资产质量持续优化，历史包袱逐步消解。
机构资金持续布局 股东结构彰显信心
截至三季度末，前十大流通股东中出现J.P.Morgan、摩根士丹利、瑞银、高盛国际等多家国际知名外资机构身影，外资集中布局彰显专业机构对公司长期成长逻辑的认可。同时公司累计回购股份469.05万股，占总股本比例达2.55%，体现公司对自身内在价值的认可，向市场传递长期发展信心。
成长逻辑清晰 后续业绩弹性充足
国林科技当前正处于外延并购整合+内生产能扩张的关键成长阶段，营收端连续高增长、经营性现金流转正、研发投入持续加码、新产能稳步推进，多重积极信号共振。当前阶段性亏损主要来自并购标的整合期投入、政府补助同比减少等短期因素，随着后续并购协同效应释放、新材料产能落地，公司业绩弹性将逐步显现，成长确定性持续提升。
