逆势实现营收正增长
在行业整体承压的大背景下，中光学2026年前三季度经营底盘保持稳固，实现营业收入10.54亿元，较2025年同期逆势增长2.23%，其中第三季度单季营收达3.29亿元，展现出极强的经营韧性。
| 指标 | 2026前三季度 | 2025前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 10.54 | 10.31 | +2.23% |
库存大幅去化流动性提升
公司本报告期内集中推进库存商品销售，存货规模较年初大幅压降1.13亿元，同比降幅达31.76%，资产流动性得到显著改善。伴随库存去化，对应发出商品的减值计提规模同步收窄，资产减值损失同比下降39.34%，资产端包袱持续出清。
| 指标 | 2026Q3末 | 2025年末 | 变动额 | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 2.44 | 3.57 | -1.13 | -31.76% |
盈利端改善幅度超预期
受益于产品销售结构优化带动毛利率显著上行，公司盈利端迎来大幅修复：2026前三季度归母净利润亏损1.23亿元，较上年同期亏损收窄35.52%；扣非归母净利润亏损1.30亿元，同比收窄35.59%；营业利润同比大幅增长35.90%，核心经营层面的反转信号清晰显现。
| 指标 | 2026前三季度 | 2025前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -1.23 | -1.91 | +35.52% |
| 扣非归母净利润（亿元） | -1.30 | -2.02 | +35.59% |
| 营业利润（亿元） | -1.30 | -2.02 | +35.90% |
费用管控成效突出
公司本报告期内精细化成本管控落地效果显著，前三季度整体营业总成本同比减少3291.89万元，降幅达2.70%。其中管理费用同比减少1647.56万元，降幅达14.85%，销售费用同步小幅收窄，成本端的持续优化直接为盈利修复打开了空间。
| 指标 | 2026前三季度（亿元） | 2025前三季度（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业总成本 | 11.86 | 12.19 | -2.70% |
| 管理费用 | 0.94 | 1.11 | -14.85% |
信用减值正向回转
公司本报告期加大货款回收力度，历史坏账完成冲回，信用减值损失实现正向回转767.06万元，较上年同期同比改善801.51万元，进一步对冲了经营端的亏损压力，整体应收账款对应的资产质量得到明显修复。
| 指标 | 2026前三季度（万元） | 2025前三季度（万元） | 变动额 |
|---|---|---|---|
| 信用减值损失 | 767.06 | -34.45 | +801.51 |
现金流与资本开支双改善
随着经营端回暖，公司现金流持续修复：前三季度经营活动产生的现金流量净额为-9351.45万元，较上年同期同比改善19.71%；投资活动现金流净流出仅277.61万元，较上年同期大幅收窄92.34%，其中购建固定资产支出同比大降86.47%，前期大额资本开支阶段已步入尾声，后续资本支出压力显著释放。
| 指标 | 2026前三季度（万元） | 2025前三季度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -9351.45 | -11647.11 | +19.71% |
| 投资活动现金流净额 | -277.61 | -3624.69 | +92.34% |
债务结构大幅优化
公司通过主动置换短期借款，债务期限结构得到显著拉长：截至2026年三季度末，长期借款较年初大增4.03倍，短期借款同比下降35.84%，同时一年内到期的非流动资产回款3714.10万元，短期偿债压力大幅降低，整体财务稳定性得到根本性提升，为后续经营反转筑牢了安全垫。
| 指标 | 2026Q3末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 4.78 | 7.45 | -35.84% |
| 长期借款 | 4.99 | 0.99 | +402.63% |
投资价值点评
中光学当前正处于经营底部向上修复的关键周期，营收逆势正增长、库存加速去化、高毛利产品占比提升带动毛利率上行、费用精细化管控多重利好形成共振，亏损幅度连续大幅收窄，同时资产质量、现金流同步改善，债务结构优化进一步夯实经营安全垫。随着高毛利产品占比持续提升，公司后续盈利修复弹性充足，拐点信号明确，具备较高的左侧布局价值。
