营收保持双位数增长
2026年前三季度，山东凯盛新材料实现营业收入9.57亿元，较上年同期增长23.58%；单第三季度营收达3.02亿元，同比增幅25.04%，营收规模保持稳健扩张态势。营收增长的同时，营业成本同比上涨30.34%至7.29亿元，涨幅明显高于营收增速，主要受报告期主要原材料价格同比上涨推动，成本端的压力正在逐步侵蚀盈利空间。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 95659.88万元 | 77408.90万元 | 23.58% |
| 营业成本 | 72870.27万元 | 55907.44万元 | 30.34% |
净利润增速明显放缓
前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比仅增长6.61%，远低于23.58%的营收增速；第三季度单季净利润2916.28万元，同比增幅仅6.94%。净利润增速大幅落后于营收，主要是高企的原材料成本挤压了利润空间，叠加上年同期存在3000万元技术补偿款的高基数影响，整体盈利端的增长动能明显不足。
扣非净利润大幅增长
与净利润增速放缓形成鲜明对比的是，前三季度扣除非经常性损益的净利润达到1.16亿元，同比大幅增长46.24%；第三季度单季扣非净利润2623.68万元，同比增长13.34%。该指标大幅提升的核心原因是上年同期存在大额营业外收入，基数异常偏高，扣非后剔除非经常性损益的干扰，主业实际盈利表现得到更真实的体现。
基本每股收益小幅下滑
前三季度基本每股收益为0.2723元，较上年同期的0.2752元同比下滑1.05%；第三季度单季基本每股收益0.0644元，同比下降0.62%。每股收益小幅下行，主要是报告期可转债转股后公司总股本有所增加，摊薄了每股收益水平，在净利润小幅增长的情况下，股本扩张直接导致单位股东的盈利占比出现下滑。
扣非每股收益同步走弱
受股本摊薄的相同影响，公司扣非每股收益也随基本每股收益同步小幅下行，整体收益水平未能随扣非净利润的高增长同步提升，股本扩张的稀释效应直接传导至每股收益端，普通投资者的单位权益收益并未随主业盈利提升而同步增长。
应收款项融资大幅增长
截至2026年9月末，公司应收款项融资余额达2.67亿元，较上年度末的1.97亿元增长35.94%，变动原因是报告期收到票据增加。应收票据规模的快速上升，意味着公司营收扩张过程中，现金回款的比例有所下降，更多营收以商业票据的形式存在，后续票据兑付的不确定性增加，存在潜在的坏账风险，投资者需留意应收款项融资占比提升带来的流动性压力。
加权平均净资产收益率下行
前三季度公司加权平均净资产收益率为5.38%，较上年同期的6.85%下滑1.47个百分点；第三季度单季该指标为1.24%，同比下降0.37个百分点。ROE持续下行，反映出公司净资产的获利能力正在走弱，资产使用效率有所下降，在净资产规模同比增长9.44%的背景下，净利润增速未能匹配权益规模的扩张，直接拉低了净资产的回报率。
存货跌价计提大幅减少
2026年前三季度公司资产减值损失为-60.22万元，较上年同期的-272.15万元大幅收窄77.87%，变动原因是报告期存货跌价准备计提金额减少。存货跌价计提规模下降，一方面可能是存货结构优化、跌价风险降低，但另一方面也存在通过少计提存货跌价准备调节当期利润的可能性，投资者需关注后续存货周转情况是否匹配当前的低计提水平。
财务费用同比骤降超九成
2026年前三季度财务费用仅为156.59万元，较上年同期的2371.99万元大幅下降93.40%，是所有财务指标中变动幅度最高的项目之一。财务费用骤减的核心原因是报告期内公司可转债完成转股及赎回摘牌，不再产生相关利息费用，公司有息负债规模大幅降低，财务负担得到显著缓解，当期利润表的费用端压力大幅减轻。
经营现金流平稳增长
前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7692.59万元，较上年同期的6771.27万元同比增长13.61%。经营现金流保持正向增长，主要得益于销售商品提供劳务收到的现金同比大幅增加，从上年同期的4.72亿元增长至6.74亿元，主业造血能力维持稳定，但该增速仍低于营收23.58%的同比增速，营收质量仍有提升空间。
投资现金流大额净流出
前三季度投资活动产生的现金流量净额为-6634.04万元，较上年同期的2241.77万元同比大幅变动395.93%，从净流入转为大额净流出。变动原因是报告期内公司购买理财产品的规模同比大幅增加，购买额的增长幅度远超过理财产品赎回的增长幅度，导致投资活动现金净流出规模大幅扩张。公司将大量闲置资金用于理财，虽然可以获取投资收益，但也反映出当前主业扩张的资本开支意愿偏弱，资金使用效率有待进一步提升。
筹资现金流为净流出
前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-3261.01万元，当期筹资活动现金流入2870.75万元，主要来自其他与筹资活动有关的现金流入，而现金流出合计4372.55万元，主要用于分配股利、利润或偿付利息，以及其他筹资相关支出。在可转债完成转股赎回后，公司无大额有息负债，整体筹资活动不再有大额融资流入，进入偿债分红的流出阶段，筹资端对公司现金流的支撑作用已经消失。
风险提示
综合来看，山东凯盛新材料2026年三季报呈现出“营收增、利润缓、费用降、理财扩”的特征，财务费用的大幅下滑是当期利润的重要支撑点，而投资现金流的大额净流出、原材料成本涨幅超过营收涨幅、应收票据规模快速上升、ROE持续下行等信号，都指向公司当前主业盈利质量仍存隐忧。投资者需要警惕后续原材料价格继续上涨进一步挤压利润空间、应收票据兑付不及预期、理财产品收益波动等潜在风险，理性评估公司长期盈利的可持续性。
