天振股份2026年三季报解读：其他流动资产增578.26%、短期借款增85831.04%

2026年前三季度天振股份实现营业收入12.41亿元，同比小幅增长3.42%；单季度营收5.05亿元，较上年同期提升24.67%，单季度营收增速明显高于前三季度整体水平，显示出公司三季度销售端有阶段性回暖迹象。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为9661.66万元，同比增长13.34%；单季度净利润3671.04万元，仅较上年同期微增2.67%，利润增速显著低于单季度营收增速，盈利端的增长质量有待观察。

前三季度扣除非经常性损益的净利润为8632.74万元，同比增长13.72%，增速略高于归母净利润，非经常性损益对整体利润的贡献占比约10.65%，主要来自理财产品相关的投资收益。单季度扣非净利润3366.84万元，同比增长6.10%，增速高于单季度归母净利润。

前三季度基本每股收益为0.45元/股，同比提升15.38%；单季度基本每股收益0.17元/股，与上年同期持平。每股收益的前三季度增速高于同期净利润增速，反映出公司股本在报告期内未出现大规模扩张。

报告期内公司未直接披露扣非每股收益的单独数据，结合扣非净利润与股本规模测算，前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步保持约13%的正向增长，盈利的核心基本面保持稳定。

截至报告期末，公司应收账款余额达3.83亿元，较期初的2.44亿元大幅增长57.24%，公司称增长原因主要是本期销售收入增长所致。应收账款的增速远高于同期3.42%的营收增速，意味着公司营收的含金量有所下降，后续坏账计提的潜在风险有所抬升。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目无余额，公司当前销售回款几乎全部以赊销挂账的应收账款形式存在，票据类低风险回款占比为零，进一步放大了营收端的回款不确定性。

前三季度公司加权平均净资产收益率为3.22%，较上年同期仅微增0.35个百分点；单季度加权平均净资产收益率为1.24%，较上年同期提升0.05个百分点。整体ROE水平偏低，公司净资产的盈利效率并未随营收增长出现明显改善。

截至报告期末，公司存货余额为2.84亿元，较期初的2.74亿元小幅增长3.46%。值得注意的是，本期资产减值损失中存货减值损失同比出现明显增加，公司整体存货周转效率或有所放缓，存货跌价的潜在风险正在累积。

前三季度公司销售费用发生额为8454.55万元，同比大幅增长41.71%，公司称增长原因是客户及产品结构变动，专利费增加所致。销售费用的增速远高于同期营收3.42%的增速，意味着公司为了拉动销售付出了更高的费用代价，费用端的投放效率出现下滑。

前三季度公司管理费用发生额为5582.04万元，同比增长17.77%，管理费用的增速处于合理区间，整体行政运营成本保持相对平稳的增长态势，未出现异常的费用跳增情况。

前三季度公司财务费用为-46.53万元，上年同期为-1002.45万元，同比增幅达95.36%，主要原因是本期利息收入大幅减少。财务费用的大幅抬升直接压缩了公司原本可获得的利息收益，对当期利润形成了明显的减项影响。

前三季度公司研发费用发生额仅为734.28万元，同比大幅下降55.60%，公司称变动原因是研发项目变动所致。研发投入的大幅缩减，可能对公司后续的产品迭代、技术竞争力提升形成制约，长期成长的技术投入支撑有所弱化。

前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为5606.68万元，同比大幅下滑69.37%。经营现金流的大幅缩水，与应收账款大幅增长、销售商品收到的现金同比减少15.59%直接相关，公司自身造血能力出现明显弱化。

前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.83亿元，上年同期为-1.73亿元，净流出规模小幅扩大。该变动主要是公司本期大规模购买理财产品所致，大量资金配置到理财类资产，一定程度上挤占了主业经营的可用资金。

前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-4042.07万元，上年同期为-5.89万元，净流出规模大幅增加，主要是本期公司进行大额分红所致，同时公司当期新增了小额短期借款，筹资端整体呈现大额分红加小幅举债的特征。

整体来看，天振股份三季报呈现出营收微增但现金流大幅缩水、应收款高增、研发投入腰斩的特征，大规模资金投向理财的同时经营造血能力快速下滑，相关风险值得投资者重点警惕。

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