天振股份财报解读：经营现金流大降69.37% 研发费用腰斩55.60%

2026年前三季度天振股份实现营业收入12.41亿元，较上年同期增长3.42%，其中单第三季度营业收入达5.05亿元，同比增幅24.67%，单季度营收增速显著高于前三季度整体水平。

营收端呈现单季度加速增长的态势，但前三季度整体增速仅3.42%，增长动能仍显疲软，投资者需关注后续营收增长的可持续性。

报告期内归属于上市公司股东的净利润为9661.66万元，同比增长13.34%，第三季度单季净利润3671.04万元，同比小幅增长2.67%，利润增速与营收增速相比处于更高水平。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8632.74万元，同比增幅13.72%，略高于净利润整体增速，第三季度单季扣非净利润3366.84万元，同比增长6.10%，扣非利润表现稳健。

2026年前三季度基本每股收益为0.45元/股，较上年同期的0.39元/股增长15.38%，第三季度单季基本每股收益为0.17元/股，与上年同期持平。

报告期内公司用最新股本计算的全面摊薄每股收益为0.4441元/股，第三季度单季对应数值为0.1687元/股，每股收益水平保持相对稳定。

年初至报告期末公司加权平均净资产收益率为3.22%，较上年同期上升0.35个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为1.24%，较上年同期仅微升0.05%，净资产盈利水平提升幅度有限。

截至报告期末，天振股份应收账款余额达3.83亿元，较上年度末的2.44亿元大幅增长57.24%，增长原因主要系本期销售收入增长所致。

应收账款的大幅攀升直接带来信用减值损失的明显增加，前三季度信用减值损失达-848.24万元，上年同期为正向收益262.75万元，增幅达422.84%，后续账款回收风险显著提升，投资者需警惕坏账计提进一步侵蚀利润的可能性。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据科目无余额，未发生相关票据结算业务。

报告期末存货账面价值为2.84亿元，较上年度末的2.74亿元小幅增长3.46%，但受存货减值损失增加影响，前三季度资产减值损失达-1.91亿元，较上年同期的-1.12亿元增长70.60%，存货减值风险有所抬升。

2026年前三季度销售费用合计8454.55万元，较上年同期的5965.90万元增长41.71%，增长主要源于客户及产品结构变动，专利费用相应增加。

前三季度公司管理费用发生额为5582.04万元，上年同期为4739.49万元，同比增长17.77%，费用管控的边际效率有所下降。

报告期内财务费用为-46.53万元，上年同期为-1002.45万元，同比增幅达95.36%，变动主要系本期利息收入大幅减少所致，利息收入从上年同期的772.54万元降至本期的80.86万元，资金收益能力明显下滑。

前三季度研发费用仅734.28万元，较上年同期的1653.94万元大幅下滑55.60%，变动原因主要系研发项目变动所致。

研发投入近乎腰斩，直接引发市场对公司长期技术迭代、产品竞争力能否维持的担忧，核心研发实力的投入收缩，或将对后续市场份额拓展形成制约。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额仅5606.68万元，上年同期为1.83亿元，同比大幅下滑69.37%。

从明细来看，销售商品提供劳务收到的现金从上年同期的12.32亿元降至10.76亿元，收到的税费返还从3336.45万元骤降至1136.00万元，直接导致经营现金流入明显收缩，营收增长的同时现金回笼能力大幅弱化，盈利质量出现明显下滑，这是当前财报最值得警惕的风险点之一。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.83亿元，上年同期为-1.73亿元，净流出规模有所扩大。公司本期大量购买理财产品，其他流动资产从上年末的4747.18万元增至3.22亿元，增幅达578.26%，同时收回投资收到的现金从35.84亿元降至20.65亿元，投资支付的现金规模仍保持在22.27亿元的高位，理财类投资的收益波动或将对后续利润表现形成扰动。

报告期内筹资活动产生的现金流量相关业务中，取得借款收到现金26.05万元，偿还债务支付现金5万元，分配股利、利润或偿付利息支付现金4044.07万元，筹资端主要以利润分配相关支出为主，新增融资规模极小。

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