四川合纵药易购2023年财报解读：经营现金流大降175.64% 投资现金流暴增361.39%

2023年公司实现营业收入44.30亿元，较2022年的39.69亿元同比增长11.62%，规模保持稳步扩张态势。从业务结构看，医药批发-终端纯销实现营收25.04亿元，占总营收比重56.51%，同比增长5.56%；医药批发-商业分销实现营收18.69亿元，占总营收比重42.19%，同比增长21.26%，成为营收增长的核心驱动力。分品类看，药品类营收40.87亿元，占总营收92.26%，同比增长12.65%，中药饮片营收同比增速达33.06%，品类结构持续优化。

2023年归属于上市公司股东的净利润为5479.19万元，同比2022年的4073.25万元增长34.52%，盈利水平实现较快提升。扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的扣非净利润为4928.70万元，同比2022年的3803.77万元增长29.57%，盈利质量保持稳定，非经常性损益对净利润的贡献占比约10%，主业造血能力持续夯实。

2023年扣非净利润为4928.70万元，较上年同期增长29.57%，增速略低于归母净利润的34.52%，主要系本期非经常性损益合计550.49万元，较上年同期的269.48万元有所增长，主要来自委托他人投资或管理资产的损益、处置子公司收益等项目的增加，整体扣非利润占归母净利润比重接近90%，主业盈利贡献占据绝对主导。

2023年基本每股收益为0.57元/股，较2022年调整后0.43元/股同比增长32.56%，与归母净利润34.52%的增速基本匹配，每股含金量同步提升。2022年公司追溯调整后基本每股收益为0.43元，调整前为0.44元，调整系前期会计差错更正所致，本次2023年每股收益同比增速保持稳健，体现盈利增长与股本规模的匹配性。

2023年扣非每股收益为0.515元/股，对应扣非净利润4928.70万元，同比2022年扣非每股收益0.397元/股增长约29.72%，与扣非净利润29.57%的增速完全匹配，扣非盈利的每股摊薄效应保持稳定，没有出现股本扩张稀释收益的情况。

2023年公司期间费用合计27.43亿元，同比2022年的24.56亿元同比增长11.69%，费用增速与营收11.62%的增速基本持平，费用管控效率保持稳定。期间费用整体占营收比重为6.19%，与上年同期的6.18%几乎持平，没有出现费用失控侵蚀利润的情况。

2023年销售费用达1.91亿元，同比2022年的1.62亿元增长17.81%，占营收比重为4.30%，较上年同期的4.08%小幅提升。增长原因主要系主营业务收入增加，对应推广费及运营费同步增加，其中职工薪酬8780.17万元占销售费用比重46.06%，宣传推广费3626.75万元同比明显增长，匹配公司业务扩张阶段的市场拓展需求。

2023年管理费用为5733.62万元，同比2022年的5870.85万元同比下降2.34%，占营收比重为1.29%，较上年同期的1.48%有所下降，管理端降本增效成效显现，本期中介机构服务费从上年的997.97万元下降至522.73万元，是管理费用同比下滑的核心原因。

2023年财务费用为699.26万元，同比2022年的730.33万元同比下降4.25%，占营收比重仅为0.16%，利息支出658.27万元，当期利息收入226.84万元，利息净支出规模处于低位，公司整体融资成本管控得当，没有出现大额利息支出拖累利润的情况。

2023年研发费用为1932.07万元，同比2022年的1770.77万元同比增长9.11%，占营收比重0.44%。研发投入主要投向药聚力三方交易平台、医药数智云平台、医药零售连锁ERP系统等项目，支撑公司数智化业务体系建设。本期研发资本化金额达1389.81万元，资本化率42.31%，主要系MAH批文药品研发投入持续增加，符合行业研发投入特性。

2023年末公司研发人员数量为119人，较2022年的117人增长1.71%，研发人员数量占总员工比重为10.68%，较上年的10.28%小幅提升。人员结构方面，硕士学历研发人员从上年的4人下降至2人，同比减少50%；本科学历63人同比增长3.28%，大专学历54人同比增长3.85%。年龄结构上，40岁以上研发人员从上年的4人增长至6人，同比增长50%，整体研发团队经验占比有所提升。

2023年公司三类现金流合计表现分化显著，现金及现金等价物净增加额为-1.43亿元，同比上年的1.99亿元同比大降171.74%，流动性储备规模出现明显收缩，需引起投资者重点关注。

2023年经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比2022年的1.53亿元大幅下降175.64%，由正转负。变动核心原因系业务规模提升，采购商品支付的现金流出同比大幅增加，经营活动现金流出小计同比增长17.36%，明显高于经营活动现金流入小计9.68%的增速，导致经营端现金净流出，当期经营活动现金流净额低于净利润1.75亿元，盈利的现金兑现能力明显弱化。

2023年投资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，同比2022年的-1038.63万元大降1200.19%，净流出规模同比大幅扩张。主要变动原因包括：9929.43万元定期存单用于质押开具银行保函、1027万元投资MAH药品批文、420万元参与投资湖州见素易购私募产业基金，多笔大额投资支出共同推高投资端现金流出。

2023年筹资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比2022年的5718.46万元同比增长87.84%，净流入规模明显提升，主要系银行贷款净增加所致，通过筹资端资金流入一定程度上对冲了经营端和投资端的现金缺口，缓解了流动性压力。

公司在年报中明确提示多类核心风险，投资者需重点关注：一是市场竞争加剧及市场需求变化风险，医药流通行业头部企业纷纷加大投入，公司面临市场竞争压力进一步提升，促销和研发投入可能面临效果不达预期的风险；二是行业政策风险，“七统一”等新规实施下，公司B2B电子商务业务业绩面临下滑风险，政策变动可能对经营带来较大不确定性；三是药品质量风险，作为流通企业，若上下游环节出现药品质量问题，可能引发大规模召回、赔偿或监管处罚，直接冲击经营业绩；四是加盟业务风险，若加盟店出现药品质量事故，将对公司品牌和经营造成不利影响；五是新业务拓展风险，C端零售、MAH新工业等新业务处于投入期，可能面临前期亏损金额较大的风险，短期业绩贡献存在不确定性；六是诉讼风险，公司涉及的未决诉讼部分尚在审理阶段，判决结果存在不确定性，可能对期后利润造成潜在影响。

点击查看公告原文>>