2024年4月10日，四川合纵药易购医药股份有限公司披露2023年年度报告，报告期内公司营收规模稳步增长，但两项核心现金流数据出现大幅异动，同时研发投入、新业务布局等板块也呈现出值得关注的变化，整体经营质量存在一定隐忧，需提示投资者重点关注相关风险。
营收规模稳步扩张
2023年公司实现营业收入44.30亿元，较2022年的39.69亿元同比增长11.62%，整体保持稳健增长态势。分业务板块来看，医药批发-终端纯销收入25.04亿元，同比增长5.56%；医药批发-商业分销收入18.69亿元，同比增长21.26%，是营收增长的核心驱动力。分区域来看，华南区域收入同比大增153.28%，东北区域收入同比增长139.53%，省外市场拓展成效显著。
净利润增速亮眼
2023年归属于上市公司股东的净利润为5479.19万元，较2022年调整后数据4073.25万元同比增长34.52%，盈利增速显著高于营收增速。同期扣除非经常性损益的净利润为4928.70万元，同比增长29.57%，盈利质量整体保持稳定。
扣非净利润稳健增长
扣非净利润数据剔除了政府补助、资产处置等非经常性损益的影响，2023年扣非后归母净利润4928.70万元，同比2022年的3803.77万元增长29.57%，反映公司核心医药流通主业的盈利能力持续提升。
基本每股收益同步提升
2023年公司基本每股收益为0.57元/股，较2022年调整后的0.43元/股同比增长32.56%，与归母净利润增速基本匹配，体现出公司盈利水平对全体股东的回报同步提升。稀释每股收益同样为0.57元/股，不存在股权稀释对每股收益的摊薄影响。
扣非每股收益同步向好
扣非后基本每股收益对应2023年主业盈利水平，随扣非净利润同步增长，较2022年保持近30%的增速，反映公司主业每股盈利含金量持续提升。
期间费用整体管控平稳
2023年公司期间费用合计27457.13万元，较2022年的24562.49万元同比增长11.78%，整体与营收增速基本匹配。
| 费用类型 | 2023年金额（元） | 2022年金额（元） | 同比变动 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 190,621,758.50 | 161,805,358.82 | 17.81% | 随主营业务收入增加，推广费及运营费同步增长 |
| 管理费用 | 57,336,198.28 | 58,708,529.75 | -2.34% | 无重大变动，管控效率略有提升 |
| 财务费用 | 6,992,631.96 | 7,303,310.65 | -4.25% | 无重大变动，利息支出规模小幅下降 |
| 研发费用 | 19,320,715.88 | 17,707,719.44 | 9.11% | 持续对医药流通相关技术平台进行投入 |
销售费用随业务规模同步增长
销售费用全年支出1.91亿元，同比增长17.81%，主要系业务规模扩张带动推广费、运营费、职工薪酬等相关支出同步增加，与公司终端纯销、商业分销业务的拓展节奏高度匹配。
管理费用小幅下降
管理费用全年支出5733.62万元，同比微降2.34%，报告期内公司通过优化内部管理流程、缩减非必要办公及中介机构服务开支，实现了管理费用的小幅压降，内部管控效率有所提升。
财务费用持续走低
财务费用全年支出699.26万元，同比下降4.25%，主要系公司本期利息支出规模小幅减少，同时利息收入保持稳定，整体财务费用压力进一步缓解。
研发投入稳步提升
2023年公司研发费用支出1932.07万元，同比增长9.11%，同时全年整体研发投入总金额达3321.88万元，较2022年的1770.77万元大幅增长，研发投入占营业收入比例从0.45%提升至0.75%。其中资本化研发支出1389.81万元，占当期研发投入的42.31%，主要用于MAH药品批文的委托研发及注册申报。
| 研发投入指标 | 2023年金额（元） | 2022年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发投入总金额 | 33,218,791.22 | 17,707,719.44 | 87.59% |
| 研发投入占营业收入比例 | 0.75% | 0.45% | 0.3个百分点 |
| 资本化研发支出金额 | 13,898,075.34 | 0.00 | - |
| 资本化研发支出占研发投入比例 | 42.31% | 0.00% | 42.31个百分点 |
研发人员规模小幅扩张
截至2023年末，公司研发人员总数为119人，较2022年的117人同比增长1.71%，研发人员数量占公司总人数比例为10.68%，较上年提升0.4个百分点。
| 研发人员构成 | 2023年数量/占比 | 2022年数量/占比 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发人员总数量（人） | 119 | 117 | 1.71% |
| 研发人员数量占比 | 10.68% | 10.28% | 0.4个百分点 |
| 本科研发人员数量（人） | 63 | 61 | 3.28% |
| 大专研发人员数量（人） | 54 | 52 | 3.85% |
| 硕士研发人员数量（人） | 2 | 4 | -50.00% |
| 30岁以下研发人员数量（人） | 61 | 62 | -1.61% |
| 30-40岁研发人员数量（人） | 52 | 51 | 1.96% |
| 40岁以上研发人员数量（人） | 6 | 4 | 50.00% |
现金流结构大幅异动
2023年公司整体现金流结构出现显著变化，三项核心现金流指标均呈现大幅异动，是本次财报最值得关注的风险点。
| 现金流类型 | 2023年金额（元） | 2022年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -115,471,810.16 | 152,667,683.61 | -175.64% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -135,041,449.86 | -10,386,278.90 | -1200.19% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 107,417,183.60 | 57,184,629.22 | 87.84% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -143,098,900.64 | 199,465,983.01 | -171.74% |
经营活动现金流由正转负
2023年经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比2022年的1.53亿元大幅下降175.64%，由净流入转为大额净流出。公司说明变动核心原因是业务规模提升，采购商品支付的现金流出大幅增加，经营活动现金流出总额同比增长17.36%，远超经营活动现金流入9.68%的增速，最终导致经营现金流出现缺口。
投资活动现金流净流出暴增超12倍
2023年投资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，同比2022年的-1038.63万元，净流出规模暴增12倍。主要变动原因是公司本期存入9929.43万元定期存单用于开具银行保函质押、投入1027万元用于MAH药品批文研发、出资420万元参与湖州见素易购产业基金投资，多重大额投资支出共同推高了投资活动现金流出规模。
筹资活动现金流大幅增长
2023年筹资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比2022年的5718.46万元增长87.84%，主要系公司通过新增银行贷款补充流动资金，筹资活动现金流入规模同比增长78.33%，筹资活动现金流出同步增长74.16%，最终筹资净流入规模大幅提升，用于覆盖经营及投资端的现金流缺口。
多重风险提示需重点关注
公司在年报中明确提示了多项可能影响未来经营的风险因素，需投资者重点警惕： 一是市场竞争加剧及市场需求变化风险。当前医药流通行业互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业纷纷跨界布局，行业竞争壁垒持续抬高，公司为应对竞争加大促销、研发投入可能面临效果不达预期的风险。 二是行业政策风险。“七统一”等新监管政策正式施行，抬高了加盟连锁企业门槛，可能导致公司B2B电子商务业务面临业绩下滑的风险，若公司不能及时把握政策趋势调整业务布局，将对经营带来较大压力。 三是新业务拓展失败或前期大额亏损风险。公司当前布局的C端医药零售、MAH新工业、产业基金投资等新业务，均属于前期投入大、回报周期长的板块，新业务发展面临人才团队、管控能力不足的压力，前期投入可能面临亏损超预期的风险。 四是诉讼及合规风险。截至报告期末公司存在合计涉案金额超1.88亿元的未决诉讼，部分案件尚在审理阶段，诉讼结果暂不确定，可能对后续利润产生不确定性影响。同时公司近年曾多次收到监管部门出具的警示函，内部合规管控仍需持续强化。
