ST椰岛2026三季报解读：经营现金流大降194.42% 单季每股收益跌150%

2026年第三季度，ST椰岛单季度实现营业收入6121.08万元，较上年同期下滑30.76%，下滑核心原因是本报告期酒类收入有所减少。而年初至报告期末的前三季度累计营业收入达2.34亿元，同比增长31.90%，该增长由酒类和饮料收入大幅增长拉动，单季营收的反向下滑也反映出公司核心主业的季度表现出现明显波动。

报告期内公司并未实现盈利，2026年三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-368.96万元，前三季度累计亏损1122.76万元。尽管前三季度营收同比大幅增长，但受销售人员成本支出、电商平台费用及品牌投入等期间费用同比增加影响，当期毛利尚不足以覆盖经营费用，最终产生经营亏损。

公司扣除非经常性损益的净利润表现弱于归母净利润，2026年三季度单季扣非后亏损948.69万元，前三季度累计扣非亏损达1437.08万元。非经常性损益方面，前三季度合计贡献收益314.32万元，其中主要来自诉讼和解实现的618.88万元债务重组收益，覆盖了部分非流动性资产处置等带来的损失，若剔除非经常性损益的加持，公司主业经营的亏损压力更为突出。

2026年三季度单季基本每股收益为-0.01元/股，较上年同期的0.02元/股大幅下滑150%，下滑核心驱动因素为本报告期经营亏损。前三季度累计基本每股收益为-0.03元/股，上市公司股东的每股收益持续处于负值区间，股东权益的盈利贡献能力持续走弱。

对应扣非净利润的表现，公司扣非后每股收益同样处于亏损状态，前三季度扣非每股收益对应的亏损额高于基本每股收益，进一步体现出主业自身的盈利能力尚未修复，非经常性损益仅能阶段性小幅改善账面利润表现，无法扭转主业的亏损态势。

截至2026年9月末，ST椰岛应收账款账面价值为2092.89万元，较2025年末的3054.62万元下降超三成，应收账款的收回情况有所改善，一定程度上降低了营收对应的坏账计提风险，但也需要警惕是否伴随了对下游客户放宽回款条件等隐性让利行为。

截至报告期末，公司应收票据余额为1170.00万元，较2025年末的2430.00万元下降51.85%，应收票据的大幅减少，一方面可能是前期票据完成兑付，另一方面也可能是下游客户以票据结算的占比明显降低，或直接反映出产业链上下游的资金结算偏好出现变化，下游对公司的信用支持力度有所减弱。

2026年三季度单季加权平均净资产收益率为-5.44%，较上年同期减少14.30个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为-15.96%，较上年同期减少9.81个百分点。净资产收益率持续为负，意味着公司当前的净资产规模不仅无法为股东创造收益，反而在持续侵蚀股东权益，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末已经减少11.77%。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为2.97亿元，较2025年末的2.91亿元小幅增长2.02%。结合前三季度酒类、饮料收入的增长来看，存货规模并未出现大幅积压，整体库存水平保持相对平稳，但由于主业持续亏损，需要关注存货对应的跌价计提是否充分，避免潜在的存货减值风险后续集中释放。

2026年前三季度公司销售费用合计达4091.03万元，较上年同期的2562.09万元增长59.67%，销售费用的大幅增加，主要对应了报告期内销售人员成本支出、电商平台费用及品牌投入的大幅提升，这也是公司营收增长但利润端未能同步盈利的核心原因之一。高企的销售投入并未带动利润转正，投入产出效率偏低的问题值得投资者警惕。

前三季度ST椰岛管理费用合计2899.16万元，较上年同期的3216.20万元下降9.86%，公司在管理端的成本管控取得了一定成效，管理费用的收缩在一定程度上对冲了销售费用大幅增长带来的费用端压力，但整体管控力度仍不足以覆盖经营端的亏损缺口。

2026年前三季度财务费用合计1020.45万元，较上年同期的1201.51万元下降15.07%。其中利息费用为1014.94万元，利息收入达6.42万元，较上年同期的1.29万元大幅增长，公司整体有息负债的利息负担有所减轻，财务端的成本压力得到小幅缓解。

前三季度公司研发费用合计329.92万元，较上年同期的344.67万元下降4.28%，研发投入规模处于较低水平，且出现小幅收缩，对于酒饮类消费企业而言，产品迭代、工艺升级的研发投入不足，或将长期影响公司产品的市场竞争力，不利于后续营收的持续增长。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-2003.08万元，较上年同期的2121.50万元大幅下滑194.42%，经营活动现金流由正转负。变动核心原因是本期支付货款流出、缴纳税款和支付日常经营费用的现金流出大幅增加，尽管销售商品收到的现金同比大幅增长，但仍无法覆盖刚性现金支出，公司自身经营造血能力已经出现明显缺口，现金流压力显著上升。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为218.68万元，较上年同期的-539.27万元实现由负转正，主要是当期购建长期资产支付的现金同比缩减，同时收到其他与投资活动有关的500万元现金流入，整体投资端的现金支出规模明显收缩，公司暂时没有大规模的对外扩张动作。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为876.38万元，较上年同期的-47.59万元转正，当期公司取得借款收到3亿元现金，同时子公司吸收少数股东投资收到980万元现金，筹资端的现金流入有所增加，一定程度上补充了公司的现金流，但当前公司资产负债率仍处于高位，后续还本付息的压力依然不容忽视。

整体来看，ST椰岛2026年三季报呈现出“营收增长但主业持续亏损、经营现金流大幅恶化”的特征，依赖债务重组等非经常性损益修饰账面利润的模式不可持续，经营造血能力缺失的风险已经凸显，投资者需高度警惕后续公司持续亏损、净资产进一步萎缩的相关风险。

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