营业收入表现
2025年公司实现营业收入44.54亿元，较2024年调整后数据43.95亿元同比小幅增长1.35%，整体营收规模保持基本稳定。其中医药分销（协议分销+市场比价）板块收入24.24亿元，同比增长4.74%；医药工业自产及品牌运营业务表现亮眼，收入3.68亿元，同比大幅增长815.08%，成为营收结构中最具成长性的板块。
净利润表现
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-1117.09万元，上年同期为1486.42万元，同比大幅下降175.15%，业绩由盈转亏。公司明确说明亏损主要受集采政策压缩行业利润空间、子公司推广投入增加、西部大开发所得税优惠政策不再享受导致所得税费用大增、部分投资项目会计核算更正、商誉减值等多重因素叠加影响。
扣非净利润表现
2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.15万元，上年同期为1048.22万元，同比降幅高达220.41%，降幅远超净利润变动幅度，反映公司主营业务自身盈利能力出现显著下滑，非经常性收益对上年利润的支撑作用较为明显。
基本每股收益表现
2025年基本每股收益为-0.1168元/股，上年同期为0.1554元/股，同比下降175.16%，与净利润变动幅度完全匹配。同时稀释每股收益同样为-0.1168元/股，不存在潜在普通股对每股收益的摊薄影响。
扣非每股收益表现
扣非后基本每股收益随扣非净利润同步转为负值，直接反映公司核心主业的盈利水平出现实质性恶化，普通投资者每持有1股公司股份，对应核心业务产生的亏损约为0.12元。
费用整体情况
2025年公司四项期间费用合计42.08亿元，上年同期为35.16亿元，整体呈现明显增长态势，费用端的压力是挤压利润空间的重要因素之一。
销售费用表现
报告期内销售费用达3.24亿元，上年同期为2.54亿元，同比增长27.45%，主要原因是子公司电商业态本期大幅增加推广投入，其中宣传推广费同比增长78.19%，从7651.39万元攀升至1.36亿元，成为销售费用增长的核心驱动因素。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% |
管理费用表现
2025年管理费用为7667.10万元，上年同期为7290.62万元，同比仅小幅增长5.16%，整体变动幅度较小，管理端的成本管控保持相对稳定。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% |
财务费用表现
报告期内财务费用为927.34万元，上年同期为888.92万元，同比仅微增4.32%，公司整体融资成本控制在合理区间，未出现利息费用大幅攀升的情况。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% |
研发费用表现
2025年研发费用为1072.11万元，上年同期为1546.73万元，同比大幅下降30.69%，主要原因是本期部分前期研发项目已完成交付，研发需求相应减少，团队人员规模从上年的74人缩减至60人。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% |
研发人员情况
截至2025年末公司研发人员总数为60人，较上年的74人减少14人，同比降幅18.92%，研发人员占总员工比例从6.32%小幅下滑至5.74%。人员结构方面，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，同比大降51.72%，核心研发团队呈现出明显的年轻化人员流出特征。
| 项目 | 2025年数值 | 2024年数值 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 60 | 74 | -18.92% |
| 研发人员占比 | 5.74% | 6.32% | -0.58% |
现金流整体表现
2025年公司现金流整体呈现净流出态势，期末现金及现金等价物较期初净减少7254.41万元，与上年同期净流入4340.60万元的表现形成鲜明反差，整体现金流健康度明显下降。
经营活动产生的现金流量净额表现
经营活动现金流由2024年的净流入1.24亿元转为2025年的净流出1322.15万元，同比大降110.63%，主要是电商业务推广费投入加大，叠加当期所得税成本大幅增加，直接导致经营端现金入不敷出。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -13,221,483.62 | 124,436,112.41 | -110.63% |
投资活动产生的现金流量净额表现
投资活动现金流由2024年的净流出4615.62万元转为2025年的净流入2094.35万元，同比增长145.38%，主要是本期参股公司股权投资规模缩减，长期资产投入金额较上年明显减少，投资端现金回流情况有所改善。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | 20,943,509.48 | -46,156,190.97 | 145.38% |
筹资活动产生的现金流量净额表现
筹资活动现金流净流出8026.25万元，上年同期为净流出3487.65万元，同比降幅达130.13%，主要原因是本期公司加大银行贷款偿还力度，筹资端现金消耗规模明显扩大。
| 项目 | 2025年金额（元） | 2025年金额（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -80,262,459.09 | -34,876,492.88 | -130.13% |
可能面对的风险提示
公司明确提示四大核心风险点：一是医药流通行业竞争持续加剧，巨头跨界布局导致行业利润空间不断被压缩，公司新业务推广投入可能面临效果不达预期的风险；二是集采、医保控费等行业政策持续深化，可能导致核心B2B电商业务业绩面临下滑压力；三是药品全链条质量监管趋严，一旦出现质量问题可能引发大规模召回、赔偿或监管处罚，对经营业绩造成重大冲击；四是新拓展的MAH医药新工业、互联网电商零售等业务尚处于培育期，短期投入大、回报周期长，存在新业务拓展不及预期的风险。同时本次年报被审计机构出具保留意见审计报告，前期会计差错更正事项的后续影响仍需投资者重点关注，审慎评估公司财务数据的准确性与经营可持续性。
