营业收入
2025年公司实现营业收入44.54亿元，同比2024年调整后数据的43.95亿元小幅增长1.35%，营收规模基本保持稳定。分业务结构看，医药分销（协议分销+市场比价）实现收入24.24亿元，同比增长4.74%，是营收的第一大来源；医药经销（工业直采）实现收入15.11亿元，同比下滑20.06%；医药工业自产及品牌运营业务收入同比大幅增长815.08%，达到3.68亿元，成为营收增长的核心亮点。
净利润
公司2025年归属于上市公司股东的净利润为-1117.09万元，同比2024年的1486.42万元大幅下滑175.15%，由盈转亏。业绩下滑主要受多重因素叠加影响：一是医药集采政策持续推进，行业利润空间被压缩；二是子公司推广投入大幅增加，利润被摊薄；三是公司被认定不应享受西部大开发所得税优惠政策，所得税费用同比大幅增长；四是前期可抵扣亏损递延所得税资产冲回、部分投资项目会计核算更正以及商誉减值等偶发性因素进一步加剧了亏损幅度。
扣非净利润
2025年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.15万元，同比2024年的1048.22万元下滑220.41%，下滑幅度超过净利润变动，说明公司核心主营业务的盈利能力出现显著恶化，非经常性损益对利润的正向贡献仅为145.05万元，难以覆盖主营业务的亏损。
基本每股收益
2025年公司基本每股收益为-0.1168元/股，同比2024年的0.1554元/股下滑175.16%，与净利润变动幅度完全匹配，反映出公司每股盈利水平由正转负，股东单位收益出现明显缩水。
扣非每股收益
2025年扣非每股收益随扣非净利润同步转负，核心主业的盈利质量下滑，盈利稳定性大幅削弱。
费用
2025年公司整体费用规模为42.08亿元，同比2024年的35.16亿元大幅增长19.68%，费用端的刚性增长进一步挤压了利润空间。
| 费用类型 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% | 子公司电商业 务本期投入更 多推广费用所 致 |
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% | 变动较小 |
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% | 变动较小 |
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% | 主要系本期研 发人员较上期 减少所致 |
销售费用
销售费用是公司费用增长的最大驱动因素，2025年同比增长27.45%至3.24亿元，其中宣传推广费同比增长78.19%至1.36亿元，主要是控股子公司重庆药大麦为拓展线上医药电商业务，加大了互联网广告投放、内容营销等推广投入，虽然相关业务收入实现快速增长，但短期尚未完全覆盖推广成本，导致销售费用率从2024年的5.79%攀升至7.28%。
管理费用
管理费用2025年同比仅微增5.16%，整体保持平稳，其中职工薪酬占比超过55%，中介机构服务费、折旧摊销费等项目均未出现大幅波动，公司内部运营管理的费用管控效率保持稳定。
财务费用
财务费用2025年同比微增4.32%至927.34万元，利息支出为908.65万元，同比2024年的971.05万元小幅下降，主要是公司本期偿还部分银行贷款后，有息负债规模有所收缩，叠加利息收入同比小幅下滑，整体财务费用规模保持在合理区间。
研发费用
研发费用2025年同比下滑30.69%至1.07亿元，主要是部分前期研发项目已完成，研发需求减少，团队人员从2024年的74人缩减至60人，研发人员薪酬同比下滑30.9%至981.55万元。但公司研发投入资本化率从2024年的17.19%提升至35.28%，更多研发投入计入开发支出，一定程度上平滑了当期费用压力。
研发人员情况
2025年公司研发人员数量为60人，同比2024年的74人减少14人，人员占比从6.32%下降至5.74%。人员结构变动显著：30岁以下研发人员从29人缩减至14人，降幅达51.72%，30-40岁人员保持41人基本稳定，40岁及以上人员维持5人不变，整体研发团队更偏向成熟化，年轻研发人员流失较为明显。
现金流
2025年公司整体现金流表现承压，现金及现金等价物净增加额为-7254.41万元，同比2024年的4340.60万元大幅下滑，现金流整体呈现净流出状态，资金流动性压力有所上升。
经营活动产生的现金流量净额
2025年经营活动产生的现金流量净额为-1322.15万元，同比2024年的1.24亿元大幅下滑110.63%，由正转负。主要原因是公司加大电商业务推广费投入，当期支付的推广相关现金大幅增加，同时公司不再享受西部大开发所得税优惠，各项税收成本同比显著上升，直接导致经营环节现金净流入能力消失。
投资活动产生的现金流量净额
2025年投资活动产生的现金流量净额为2094.35万元，同比2024年的-4615.62万元增长145.38%，由负转正。主要是本期公司减少了长期资产投资规模，同时收回前期诉讼相关的4400万元往来款项，投资环节现金实现净流入，一定程度上对冲了经营现金流的压力。
筹资活动产生的现金流量净额
2025年筹资活动产生的现金流量净额为-8026.25万元，同比2024年的-3487.65万元下滑130.13%，净流出规模大幅扩大，主要是公司本期集中偿还银行贷款，支付的本金规模超过新增借款流入，导致筹资环节现金大幅净流出，进一步加大了公司整体的资金支出压力。
可能面对的风险
市场竞争加剧及市场需求变化风险
医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业纷纷布局医药流通赛道，行业竞争壁垒不断抬高。公司为抢占市场份额持续加大促销和研发投入，但相关投入的转化效果存在不及预期的可能，若无法有效覆盖成本增长，将进一步挤压利润空间。
行业政策风险
集采等医保控费政策持续推进，医药流通行业利润空间被系统性压缩，同时“七统一”等行业监管政策可能导致公司B2B电商业务面临业绩下滑风险。若公司无法及时调整业务结构、拓展直采渠道，将难以对冲政策带来的经营压力。
药品质量风险
药品作为特殊商品，任何流通环节的质量管控疏漏都可能引发大规模召回、赔偿或监管处罚，公司作为医药流通企业，无法完全控制上游生产环节的药品质量，一旦出现重大药品质量事故，将对经营业绩和品牌声誉造成毁灭性打击。
新业务拓展不及预期风险
公司当前大力布局的医药新工业、互联网电商、慢病医疗等新业务，短期投入大、回报周期长，且新工业端自持药品批文的盈利兑现存在不确定性，若新业务拓展进度不达预期，将面临短期投入无法收回、资金占用压力过大的风险，影响公司整体业绩增长节奏。
值得注意的是，公司2025年财务报告被审计机构出具了保留意见审计报告，涉及前期会计差错更正事项，显示公司财务核算规范性仍有待提升，投资者需重点关注后续整改落地情况，警惕潜在的财务风险。
