营业收入表现
2025年公司实现营业收入44.54亿元，较2024年调整后金额43.95亿元小幅增长1.35%，整体营收规模保持基本稳定。其中医药分销(协议分销+市场比价)业务收入24.24亿元，同比增长4.74%；医药经销(工业直采)业务收入15.11亿元，同比下滑20.06%；医药工业自产及品牌运营业务收入3.68亿元，同比大幅增长815.08%，成为营收端的核心增长动力。
净利润表现
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1117.09万元，同比大幅下滑175.15%，由上年的盈利1486.42万元转为亏损。业绩亏损主要受多重因素影响：一是医药流通行业集采政策持续推进，行业利润空间被压缩；二是子公司加大推广投入导致费用上升；三是公司因不再享受西部大开发所得税优惠政策，当期所得税费用大幅增加，同时冲回以前年度可抵扣亏损递延所得税资产；四是前期收购形成的商誉计提减值进一步侵蚀利润。
扣非净利润表现
2025年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.15万元，同比下滑幅度达220.41%，远高于净利润的下滑幅度。扣非净利润大幅转亏，反映出公司主营业务的盈利能力出现显著恶化，主营业务造血能力大幅减弱，非经常性损益对利润的正向贡献已完全不足以覆盖主业的亏损缺口。
基本每股收益表现
2025年公司基本每股收益为-0.1168元/股，较2024年的0.1554元/股同比下滑175.16%，与净利润变动幅度基本一致。每股收益由正转负，直接体现了公司当期经营成果对全体股东权益的负面影响，单位股份对应的盈利水平已出现实质性亏损。
扣非每股收益表现
受扣非净利润大幅下滑影响，2025年扣非每股收益同步转负，主业对应的单位股份盈利水平已出现明确的亏损信号，进一步印证了公司核心业务的盈利质量出现明显下滑。
费用整体情况
2025年公司期间费用合计42.08亿元，整体费用规模较上年有所上升，不同费用项呈现分化走势。
销售费用表现
2025年销售费用达3.24亿元，较2024年的2.54亿元同比增长27.45%，是费用端增长最显著的项目。费用增长主要源于子公司电商业态本期大幅增加推广投入，虽然相关投入带动了线上业务规模扩张，但短期内尚未完全转化为对等的盈利增量，反而直接推高了当期费用压力。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% |
管理费用表现
2025年管理费用为7667.10万元，较2024年的7290.62万元同比仅增长5.16%，变动幅度较小，整体管理端的成本管控保持相对稳定，未出现异常大幅增长的情况。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% |
财务费用表现
2025年财务费用为927.34万元，较2024年的888.92万元同比仅增长4.32%，变动幅度极低。当期利息支出与利息收入的差值基本保持稳定，公司整体融资成本未出现大幅抬升的风险。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% |
研发费用表现
2025年研发费用为1072.11万元，较2024年的1546.73万元同比下滑30.69%，下滑幅度显著。研发费用减少主要系本期研发人员较上期缩减所致，部分已完成的研发项目不再需要持续投入，研发端的投入强度明显下降，长期来看可能对公司数智化转型、AI医药相关技术布局的进度产生一定影响。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% |
研发人员情况
2025年末公司研发人员数量为60人，较2024年的74人同比减少18.92%，研发人员占比从6.32%下降至5.74%。从结构来看，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，同比大降51.72%，核心年轻研发力量流失明显，研发团队整体规模收缩，与研发费用的下滑形成对应关系。
| 项目 | 2025年数量 | 2024年数量 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员总数量(人) | 60 | 74 | -18.92% |
| 研发人员占总员工比例 | 5.74% | 6.32% | -0.58% |
| 30岁以下研发人员(人) | 14 | 29 | -51.72% |
现金流整体情况
2025年公司整体现金流表现承压，三类活动现金流分化明显，最终现金及现金等价物净增加额为-7254.41万元，同比大幅下滑267.13%，公司整体现金储备出现明显消耗。
经营活动产生的现金流量净额
2025年经营活动产生的现金流量净额为-1322.15万元，较2024年的1.24亿元同比下滑110.63%，由大额净流入转为净流出。变动主要系电商业务推广费投入大幅增加，同时当期各项税收成本同比上升，经营端现金回笼能力显著减弱，主业自身造血已无法实现正向现金积累。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | -13,221,483.62 | 124,436,112.41 | -110.63% |
投资活动产生的现金流量净额
2025年投资活动产生的现金流量净额为2094.35万元，较2024年的-4615.62万元同比增长145.38%，由大额净流出转为净流入。改善主要源于本期长期资产投资金额较上期大幅减少，对外股权投资的现金支出规模明显收缩，投资端不再消耗大量现金。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流量净额 | 20,943,509.48 | -46,156,190.97 | 145.38% |
筹资活动产生的现金流量净额
2025年筹资活动产生的现金流量净额为-8026.25万元，较2024年的-3487.65万元同比下滑130.13%，净流出规模大幅扩大。变动主要系本期偿还银行贷款的金额同比显著增加，公司主动压缩了有息负债规模，筹资端现金流出压力明显上升。
| 项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流量净额 | -80,262,459.09 | -34,876,492.88 | -130.13% |
可能面对的风险
当前公司仍面临多重明确的经营风险：一是医药流通行业市场竞争持续加剧，互联网巨头、第三方物流企业纷纷布局药品流通赛道，公司后续加大促销和研发投入后，能否转化为预期收益存在较大不确定性；二是医保控费、带量采购等行业政策持续深化，流通环节利润空间进一步被挤压，相关政策变动可能直接影响公司B2B电商等核心业务的业绩表现；三是药品质量管控贯穿全产业链任何环节，一旦出现质量问题可能引发大规模召回、赔偿乃至监管处罚，直接冲击公司经营业绩；四是公司当前正大力布局医药新工业、C端电商等新业务，新业务短期投入与长期回报存在时间错配，若新业务拓展进度不及预期，将持续消耗公司现金流，拖累整体盈利表现。
针对上述风险，投资者需高度警惕公司主业盈利转亏、经营现金流转负、研发投入收缩三重信号叠加的潜在影响，密切跟踪后续新业务落地成效与费用管控情况，审慎评估公司长期经营韧性。
