营业收入微增1.35%
2025年公司实现营业收入44.54亿元，较2024年调整后43.95亿元的营收规模小幅增长1.35%。在医药流通行业集采持续推进、整体利润空间被压缩的大背景下，公司营收端维持低速增长态势，主营业务医药分销、医药经销合计贡献营收39.35亿元，占总营收比重超88%。
| 项目 | 2025年金额 | 2024年调整后金额 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 4,454,001,549.38 | 4,394,563,861.62 | 1.35% |
归母净利润同比下滑175.15%
报告期内公司经营业绩出现明显反转，2025年归属于上市公司股东的净利润为-1117.09万元，较2024年调整后1486.42万元的净利润同比大幅下滑175.15%，由正转负。业绩下滑主要受子公司推广投入增加、西部大开发所得税优惠政策不再享受导致所得税费用大幅增加、可抵扣亏损递延所得税资产冲回、部分投资项目会计核算更正以及前期收购形成的商誉减值等多重因素叠加影响。
| 项目 | 2025年金额 | 2024年调整后金额 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | -11,170,934.57 | 14,864,229.76 | -175.15% |
扣非净利润同比骤降220.41%
扣除非经常性损益后，2025年公司归属于上市公司股东的扣非净利润为-1262.15万元，较2024年调整后1048.22万元的扣非净利润同比下滑幅度高达220.41%，下滑幅度远超归母净利润，反映出公司主营业务自身盈利能力出现实质性恶化，非经常性收益仅小幅对冲了部分主业亏损。
| 项目 | 2025年金额 | 2024年调整后金额 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（元） | -12,621,459.73 | 10,482,223.05 | -220.41% |
基本每股收益大幅转负
受净利润亏损影响，2025年公司基本每股收益为-0.1168元/股，较2024年调整后0.1554元/股的水平同比下滑175.16%，稀释每股收益同步跌至-0.1168元/股，公司每股盈利水平由正转负，股东单位盈利被显著稀释。
| 项目 | 2025年金额 | 2024年调整后金额 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.1168 | 0.1554 | -175.16% |
费用端：销售费用激增27.45%，研发费用同步下滑
2025年公司整体费用规模达到42.08亿元，其中销售费用3.24亿元，较上年2.54亿元同比大增27.45%，主要系控股子公司电商业态本期加大市场推广投入所致；管理费用7667.10万元，同比小幅增长5.16%，变动幅度较小；财务费用927.34万元，同比微增4.32%，整体保持平稳。值得注意的是，研发费用本期录得1072.11万元，较上年1546.73万元同比下滑30.69%，下滑原因主要系部分前期研发项目已完成，研发需求缩减，团队人员同步减少。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% |
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% |
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% |
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% |
研发人员规模同比缩减18.92%
截至2025年末，公司研发人员总数为60人，较上年74人同比减少14人，变动比例为-18.92%；研发人员占公司总员工比例为5.74%，较上年6.32%小幅下降0.58个百分点。人员结构方面，30岁以下研发人员从上年29人锐减至14人，降幅达51.72%，仅30-40岁区间研发人员实现小幅增长2.50%。近三年公司研发投入占营业收入比例持续下行，2023年为0.75%，2024年降至0.43%，2025年进一步下滑至0.37%，研发强度持续弱化。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 60 | 74 | -18.92% |
| 研发人员数量占比 | 5.74% | 6.32% | -0.58% |
| 近三年研发投入占营收比例 | 0.37% | 0.43% | 0.75% |
现金流全面承压：经营活动现金流转负
2025年公司现金流表现全面恶化，经营活动产生的现金流量净额为-1322.15万元，较上年1.24亿元的正向现金流同比下滑110.63%，由正转负，主要系电商业务推广费投入大幅增加、各项税收成本同比上升所致。投资活动产生的现金流量净额为2094.35万元，较上年-4615.62万元同比增长145.38%，由负转正，主要系本期对长期资产的投资金额较上期大幅减少。筹资活动产生的现金流量净额为-8026.25万元，较上年-3487.65万元同比下滑130.13%，主要系本期偿还银行贷款规模同比增加。综合影响下，2025年末公司现金及现金等价物净增加额为-7254.41万元，较上年4340.60万元的正向结余同比下滑267.13%，资金储备明显消耗。
| 现金流项目 | 2025年金额（元） | 2024年调整后金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -13,221,483.62 | 124,436,112.41 | -110.63% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 20,943,509.48 | -46,156,190.97 | 145.38% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -80,262,459.09 | -34,876,492.88 | -130.13% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -72,544,130.46 | 43,406,010.18 | -267.13% |
风险提示：多重经营风险亟待警惕
公司当前面临多维度经营风险：一是市场竞争持续加剧，医药流通行业集中度不断提升，互联网巨头、上游制造企业纷纷入局抢滩，公司为抢占市场加大推广投入但投入产出效果存在不达预期的可能；二是行业政策变动风险，集采常态化推进持续压缩行业利润空间，“七统一”等监管政策可能对公司B2B电商核心业务形成直接冲击；三是药品质量风险，作为流通企业全链路质量管控压力大，任何环节出现质量问题都可能引发大规模召回、监管处罚等重大损失；四是新业务拓展不及预期风险，当前公司大力布局的医药新工业、数智化转型、新电商品牌运营等新赛道，短期投入大、回报周期长，叠加人才储备、管控体系建设尚不完善，新业务盈利兑现存在较大不确定性，投资者需充分警惕相关风险，审慎评估公司后续经营韧性。
