营业收入微增1.35%
报告期内公司实现营业收入4,454,001,549.38元，较2024年调整后的4,394,563,861.62元小幅增长1.35%。其中正常经营之外的其他业务收入33,056,702.92元，包含推广咨询服务、物流配送、新媒体广告收入等，扣除该部分后核心主业收入为4,420,944,846.46元。
净利润由盈转亏1504.84万元
公司2025年度归属于上市公司股东的净利润为-11,170,934.57元，同比2024年的14,864,229.76元大幅下滑175.15%，直接由盈利转为亏损状态。最终全年实现净亏损1504.84万元，业绩亏损主要受集采政策压缩行业利润空间、子公司推广投入加大、西部大开发所得税优惠政策不再享受、可抵扣亏损递延所得税资产冲回、投资项目会计核算更正及商誉减值等多重因素叠加影响。
扣非净利润下滑220.41%
扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为-12,621,459.73元，较2024年同期的10,482,223.05元大幅下滑220.41%，主业盈利能力出现明显恶化，核心业务造血能力大幅减弱。
基本每股收益转负
2025年公司基本每股收益为-0.1168元/股，稀释每股收益同样为-0.1168元/股，较2024年的0.1554元/股大幅下滑175.16%，每股收益由正转负，直接反映出本期盈利水平的断崖式下跌。
扣非每股收益同步转亏
对应扣非后基本每股收益同步转负，2025年扣非每股收益为-0.1319元/股，2024年为0.1096元/股，核心业务对应的每股收益同样出现大幅下滑，主业盈利质量显著下降。
费用端整体高企，推广投入大幅增加
2025年公司整体期间费用合计420,790,929.68元，各项费用变动情况如下：
| 费用项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比增减 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% | 子公司电商业务本期投入更多推广费用所致 |
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% | 变动较小，保持平稳增长 |
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% | 变动较小，利息支出与收入基本稳定 |
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% | 本期研发人员较上期减少所致 |
研发人员规模缩减近两成
2025年公司研发人员数量为60人，较2024年的74人减少18.92%，研发人员占比从6.32%下滑至5.74%。人员结构方面，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，降幅达51.72%，年轻研发力量流失明显。近三年研发投入占营业收入比例持续走低，2023年为0.75%，2024年为0.43%，2025年仅为0.37%，研发投入强度持续收缩。
现金流全面承压，经营活动由净流入转净流出
2025年公司现金流整体表现大幅恶化，三项核心现金流指标均出现不同程度下滑：
| 现金流项目 | 2025年金额(元) | 2024年金额(元) | 同比增减 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -13,221,483.62 | 124,436,112.41 | -110.63% | 电商业务推广费投入增加、各项税收成本增加 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 20,943,509.48 | -46,156,190.97 | 145.38% | 参股公司股权投资减少、长期资产投资金额大幅缩减 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -80,262,459.09 | -34,876,492.88 | -130.13% | 本期偿还银行贷款金额大幅增加 |
最终全年现金及现金等价物净增加额为-72,544,130.46元，同比2024年的43,406,010.18元大幅下滑267.13%，公司资金面明显承压。
四大核心风险需高度警惕
当前公司面临多维度经营风险，投资者需重点关注： 一是市场竞争加剧及需求变化风险，医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业等纷纷跨界布局，公司应对竞争投入的推广和研发费用存在效果不达预期的可能。 二是行业政策风险，集采持续推进压缩行业利润空间，“七统一”等流通监管政策可能对公司B2B电商业务业绩造成直接冲击。 三是药品质量风险，作为流通企业全链条管控难度大，一旦出现质量问题将面临召回赔偿及监管处罚，直接冲击经营业绩。 四是新业务拓展不及预期风险，公司布局的MAH新工业、互联网医药零售、慢病管理等新业务短期投入大、回报周期长，当前新工业端批文盈利性仍存不确定性，可能进一步加大公司资金压力。
值得注意的是，信永中和会计师事务所为公司出具了保留意见的审计报告，公司因合并范围变化、其他权益工具转入长期股权投资核算与列报、信用减值损失计提等事项进行了前期会计差错更正，2024年度因此减少净利润440.35万元，财务数据可信度已受到审计机构提示，投资者需充分警惕后续业绩波动及内控风险。
