四川合纵药易购2025年财报解读：扣非净利润大降220.41% 经营现金流转负释放风险信号

作为国内首家登陆创业板的医药产业互联网企业，四川合纵药易购医药股份有限公司（以下简称“药易购”，股票代码300937）披露的2025年年报显示，公司当期经营业绩出现明显异动，多项核心财务指标同比大幅下滑，叠加审计机构出具的保留意见审计报告，相关风险值得投资者高度关注。

报告期内公司主要经营数据变动幅度显著，两大变动率最高的核心指标直接凸显当前经营压力：

营业收入

2025年公司实现营业收入44.54亿元，同比2024年调整后金额43.95亿元小幅增长1.35%，整体营收规模保持平稳，医药分销、医药经销等传统核心业务仍是收入基本盘，医药工业自产及品牌运营业务同比大增815.08%至3.68亿元，成为当期收入结构中最亮眼的增长板块。

净利润

2025年公司归母净利润为-1117.09万元，同比2024年的1486.42万元大幅下滑175.15%，由盈转亏。业绩亏损主要受多重因素叠加影响：集采政策持续压缩医药流通行业利润空间，子公司推广投入大幅增加，公司被认定不应享受西部大开发所得税优惠导致所得税费用同比激增，同时前期可抵扣亏损递延所得税资产冲回、部分投资项目会计核算更正以及商誉减值等偶发性因素进一步放大了亏损幅度。

扣非净利润

2025年扣非净利润为-1262.15万元，同比大降220.41%，下滑幅度远超归母净利润，说明公司非经常性损益对利润的正向贡献进一步收窄，主营业务自身的盈利能力出现明显弱化，核心经营造血能力承压。

基本每股收益

2025年基本每股收益为-0.1168元/股，同比2024年的0.1554元/股下滑175.16%，与归母净利润变动幅度完全匹配，直接体现当期亏损对每股收益的稀释影响。

扣非每股收益

2025年扣非每股收益随扣非净利润同步转负，同样反映出剔除非经常性收益后，公司主业的实际盈利水平已跌入负值区间，盈利质量进一步恶化。

费用情况

2025年公司整体期间费用合计42040.43万元，不同费用项呈现分化态势：

研发人员情况

截至2025年末，公司研发人员总数为60人，同比2024年的74人减少14人，研发人员占总员工比例从6.32%下滑至5.74%。人员结构上，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，降幅达51.72%，仅30-40岁区间研发人员小幅增长2.50%，整体研发团队规模收缩，年轻研发力量流失较为明显。

现金流整体情况

2025年公司现金流整体呈现净流出态势，现金及现金等价物净减少7254.41万元，与2024年净流入4340.60万元形成鲜明反差，三类现金流分项表现分化：

经营活动产生的现金流量净额

经营现金流由正转负，主要系电商业务推广费投入同比大幅增加，叠加当期各项税收成本同步上升，导致经营端现金流入不足以覆盖现金流出，与当期账面净利润存在重大差异。

投资活动产生的现金流量净额

投资现金流由负转正，主要原因是本期长期资产投资金额同比大幅缩减，同时收回部分参股公司相关投资款项，投资端现金压力明显缓解。

筹资活动产生的现金流量净额

筹资现金流净流出规模同比翻倍，主要系当期公司偿还银行贷款的规模同比大幅增加，导致筹资端现金净流出进一步扩大。

信永中和会计师事务所为公司出具了保留意见审计报告，公司当期进行了合并范围变更、其他权益工具转入长期股权投资核算与列报、信用减值损失计提等事项的前期会计差错更正，审计机构未能实施全部必要审计程序获取充分适当的审计证据，财务数据的准确性存在一定不确定性。

同时公司当前面临多重行业与经营风险：集采政策持续推进导致医药流通行业利润空间不断被压缩，市场竞争进一步加剧；行业监管政策持续趋严，监管压力不断提升；药品质量全链条管控难度较高，一旦出现质量问题将直接冲击经营业绩；新业务布局尚处于投入期，短期投入与长期回报存在错配，新业务拓展不及预期的风险不容忽视。投资者需充分关注上述风险，理性评估公司当前的经营承压态势。

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