营业收入
报告期内公司实现营业收入4,454,001,549.38元，较2024年调整后营业收入4,394,563,861.62元小幅增长1.35%。在医药流通行业集采政策持续推进、行业整体利润空间被压缩的背景下，公司营收端仍保持微增态势，其中医药分销板块收入24.24亿元，同比增长4.74%，是营收增长的核心支撑。
净利润
归属于上市公司股东的净利润为-11,170,934.57元，较上年同期的14,864,229.76元同比大幅下滑175.15%。业绩由盈转亏主要受多重因素叠加影响：一是公司未享受西部大开发所得税优惠政策，当期所得税费用大幅增加；二是公司对以前年度确认的可抵扣亏损递延所得税资产予以冲回；三是前期收购形成的商誉计提减值，共同拖累当期净利润表现。
扣非净利润
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12,621,459.73元，较上年同期的10,482,223.05元同比大降220.41%，下滑幅度显著高于净利润变动幅度，反映出公司主营业务自身盈利能力出现实质性恶化，主业造血能力明显弱化。
基本每股收益
2025年基本每股收益为-0.1168元/股，较上年同期的0.1554元/股同比下滑175.16%，与净利润变动幅度完全匹配，摊薄每股收益同样为-0.1168元/股，公司当前盈利水平已无法为股东创造正向的每股收益回报。
扣非每股收益
对应主业盈利能力的下滑，扣非每股收益同步转负，反映出扣非后公司每股对应的主业收益已出现亏损，投资者需警惕主业盈利持续恶化的风险。
费用
2025年公司整体费用规模合计420,790,929.68元，各项费用呈现分化态势，子公司电商业态的推广投入大幅增加成为费用增长的主要驱动因素。
| 费用项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% |
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% |
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% |
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% |
销售费用
销售费用本期同比增长27.45%至3.24亿元，核心原因是控股子公司电商业态本期加大推广投入，品牌投放、流量获取相关费用大幅攀升，虽然线上业务收入取得较快增长，但短期推广投入的产出效率尚未完全体现，直接推高了当期销售费用率。
管理费用
管理费用本期仅同比微增5.16%，整体变动幅度较小，说明公司在后台管理、行政运营等环节的成本管控保持相对稳定，未出现管理费用异常激增的情况。
财务费用
财务费用本期同比微增4.32%，利息支出与利息收入的变动基本对冲，整体债务融资成本保持平稳，未出现利率大幅波动导致的财务费用异常飙升风险。
研发费用
研发费用本期同比大幅下降30.69%，主要系部分前期推进的研发项目已完成阶段性开发，研发需求相应减少，团队人员规模缩减所致。2025年末公司研发投入占营业收入比例仅为0.37%，较上年的0.43%进一步下滑，需关注后续研发投入不足可能对公司数智化转型、AI相关产品迭代带来的潜在影响。
研发人员情况
截至2025年末，公司研发人员数量为60人，较上年的74人同比减少18.92%，研发人员占总员工比例从6.32%下滑至5.74%。人员结构上，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，同比大降51.72%，年轻技术人才流失较为明显，或对公司长期技术创新活力形成一定制约。
| 研发人员维度 | 2025年数值 | 2024年数值 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员总数量（人） | 60 | 74 | -18.92% |
| 研发人员占员工总数比例 | 5.74% | 6.32% | -0.58pct |
| 30岁以下研发人员数量（人） | 14 | 29 | -51.72% |
现金流
2025年公司整体现金流表现大幅恶化，三项核心活动现金流呈现“一正两负”格局，现金及现金等价物最终净减少7254.41万元，流动性压力明显上升。
| 现金流项目 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -13,221,483.62 | 124,436,112.41 | -110.63% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 20,943,509.48 | -46,156,190.97 | 145.38% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -80,262,459.09 | -34,876,492.88 | -130.13% |
经营活动产生的现金流量净额
经营活动现金流由上年的净流入1.24亿元转为净流出1322.15万元，同比大降110.63%，主要系两方面因素驱动：一是电商业务推广费用投入大幅增加，二是本期各项税收成本同比明显上升，直接导致经营端现金净流入能力转负，盈利质量同步下滑。
投资活动产生的现金流量净额
投资活动现金流由上年的净流出4615.62万元转为净流入2094.35万元，同比增长145.38%，核心原因是本期公司减少了对参股公司的股权投资投入，同时长期资产购置金额较上年大幅缩减，投资端现金支出明显收窄，短期对整体现金流形成一定支撑。
筹资活动产生的现金流量净额
筹资活动现金流净流出8026.25万元，较上年的净流出3487.65万元同比扩大130.13%，主要系本期公司偿还银行贷款的规模同比明显增加，筹资端现金流出压力显著上升，叠加经营端现金流转负，公司整体现金储备出现明显消耗。
可能面对的风险
公司当前面临多重行业及经营层面的风险，投资者需重点关注： 第一是市场竞争加剧及市场需求变化风险，医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业纷纷跨界布局药品流通赛道，行业竞争壁垒持续抬升，公司新业务拓展的效果存在不及预期的可能； 第二是行业政策风险，集采常态化推进、医保控费政策持续深化，行业利润空间持续被压缩，“七统一”等监管政策或对公司B2B电商业务带来直接业绩冲击； 第三是药品质量风险，作为医药流通企业，全链路药品质量管控压力较大，若出现药品质量问题将直接对公司经营业绩和品牌声誉造成重大负面影响； 第四是新业务拓展不及预期风险，公司当前布局的医药新工业、数智化转型、大健康生态等新业务短期投入较大，人才团队、管控体系建设尚不完善，新业务回报周期较长，存在投入产出不达预期的风险。
值得注意的是，本次年报被信永中和出具了保留意见的审计报告，涉及前期会计差错更正相关事项，公司虽已完成自查整改，但投资者仍需持续关注后续财务核算规范性的改善情况，警惕相关潜在风险。
