四川合纵药易购财报解读：扣非净利润大降220.41% 经营现金流转负引风险警示

2025年公司实现营业收入44.54亿元，同比小幅增长1.35%，在集采政策持续挤压行业利润空间的背景下，整体营收规模基本保持稳定。分业务结构看，医药分销业务实现收入24.24亿元，同比增长4.74%；医药经销业务收入15.11亿元，同比下滑20.06%；医药工业自产及品牌运营业务收入3.68亿元，同比大幅增长815.08%，成为营收增长的核心亮点。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1117.09万元，同比由盈转亏，大幅下滑175.15%。业绩亏损主要受多重因素叠加影响：一是子公司推广投入大幅增加，推广费用侵蚀利润空间；二是公司被认定不应享受西部大开发所得税优惠政策，所得税费用同比大幅增加；三是对以前年度确认的可抵扣亏损递延所得税资产予以冲回，进一步拉低当期利润。

报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.15万元，同比下滑幅度高达220.41%，下滑幅度显著高于归母净利润，反映公司主营业务盈利能力出现明显恶化，非经常性损益对利润的正向贡献进一步收窄。

2025年公司基本每股收益为-0.1168元/股，同比2024年的0.1554元/股大幅下滑175.16%，与归母净利润变动幅度完全匹配，直接体现当期盈利水平的恶化对股东每股收益的负面影响。

扣非后基本每股收益同步转负，反映公司扣非后盈利能力的实质性下降，主业经营质量承压明显。

2025年公司期间费用总额为42.08亿元，同比整体呈现小幅增长态势，费用端压力有所抬升。

2025年销售费用达3.24亿元，同比增长27.45%，主要系旗下控股子公司电商业态本期加大推广投入所致。其中宣传推广费同比增长78.19%至1.36亿元，成为销售费用增长的核心驱动因素。

当期管理费用为7667.10万元，同比仅小幅增长5.16%，变动幅度较小，公司内部运营管理成本保持相对稳定，未出现异常波动。

2025年财务费用为927.34万元，同比微增4.32%，整体保持平稳。其中利息支出同比小幅下滑6.43%至908.65万元，利息收入同比减少23.27%至297.71万元，整体利息收支结构未发生重大变化。

当期研发费用为1072.11万元，同比大幅下滑30.69%，主要系部分研发项目已完成，研发需求减少导致团队人员缩减所致。研发投入占营业收入比例从2024年的0.43%下降至0.37%，研发强度有所降低。

截至2025年末，公司研发人员总数为60人，同比2024年的74人减少14人，研发人员数量占比从6.32%下滑至5.74%。人员结构方面，30岁以下研发人员同比大降51.72%至14人，年轻研发团队规模收缩明显，一定程度上反映公司短期研发扩张节奏放缓。

2025年公司整体现金流表现承压，现金及现金等价物净增加额为-7254.41万元，同比由正转负，较上年同期的4340.60万元大幅下滑267.13%，资金面收缩明显。

当期经营活动现金流量净额为-1322.15万元，同比2024年的1.24亿元大幅下滑110.63%，由正转负。主要原因是电商业务推广费投入大幅增加，同时当期各项税收成本同比明显上升，共同导致经营端现金净流入能力消失。

2025年投资活动现金流量净额为2094.35万元，同比2024年的-4615.62万元大幅增长145.38%，实现由负转正，主要得益于本期对参股公司的股权投资及长期资产投资金额较上年大幅减少，投资端现金支出压力明显缓解。

当期筹资活动现金流量净额为-8026.25万元，同比2024年的-3487.65万元下滑130.13%，净流出规模大幅扩大，主要系本期偿还银行贷款金额同比明显增加，导致筹资端现金净流出进一步加大。

公司在年报中明确提示四大核心风险，需投资者重点关注： 第一是市场竞争加剧及市场需求变化风险，当前医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业等多元主体纷纷跨界入局，行业竞争壁垒不断抬升，公司加大促销和研发投入可能面临回报不及预期的风险。 第二是行业政策风险，集采等医改政策持续推进，医保控费背景下行业利润空间不断被压缩，“七统一”等监管政策可能导致公司B2B电商业务业绩面临下滑压力。 第三是药品质量风险，药品作为特殊商品全链条质量管控要求极高，一旦出现质量问题可能引发大规模召回赔偿或监管处罚，对经营业绩造成重大不利影响。 第四是新业务拓展不及预期风险，公司布局的MAH业务、互联网电商零售、慢病管理等新业务均处于投入期，短期投入与长期回报存在错配，新工业端药品批文盈利存在不确定性，可能导致新业务发展进度不达预期。 同时值得注意的是，本次年报被审计机构出具保留意见审计报告，涉及前期会计差错更正相关事项，投资者需充分关注潜在财务核算风险，审慎评估公司投资价值。

点击查看公告原文>>