核心财务指标全景呈现
| 指标类别 | 2025年数据 | 2024年调整后数据 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 44.54亿元 | 43.95亿元 | 1.35% |
| 归母净利润 | -1117.09万元 | 1486.42万元 | -175.15% |
| 扣非归母净利润 | -1262.15万元 | 1048.22万元 | -220.41% |
| 基本每股收益 | -0.1168元/股 | 0.1554元/股 | -175.16% |
| 扣非每股收益 | -0.1319元/股 | 0.1096元/股 | -220.35% |
营收微增但利润大幅转亏
报告期内公司实现营业收入44.54亿元，同比仅小幅增长1.35%。分业务结构来看，传统医药分销板块保持基本盘稳定，而医药经销（工业直采）收入同比下滑20.06%，医药工业自产及品牌运营业务收入同比大增815.08%，成为营收结构中最大的变动点。 营收端微增的背景下，公司归母净利润从上年的1486.42万元转为亏损1117.09万元，扣非净利润更是从1048.22万元暴跌220.41%至-1262.15万元。业绩亏损主要受多重因素叠加影响：一是国家集采政策持续推进挤压医药流通行业整体利润空间；二是子公司电商业态推广费用大幅增加侵蚀利润；三是公司被认定不再享受西部大开发所得税优惠，当期所得税费用同比大幅攀升；四是公司对前期可抵扣亏损递延所得税资产进行冲回，进一步加剧利润端压力；同时前期收购形成的商誉计提减值也对利润造成负面影响。
费用端结构变动显著
| 费用类别 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比变动 | 变动原因说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3.24亿元 | 2.54亿元 | 27.45% | 子公司电商业务加大推广投入，推广宣传费同比增长78.19% |
| 管理费用 | 7667.10万元 | 7290.62万元 | 5.16% | 变动幅度较小，整体保持平稳 |
| 财务费用 | 927.34万元 | 888.92万元 | 4.32% | 变动幅度较小，整体保持平稳 |
| 研发费用 | 1072.11万元 | 1546.73万元 | -30.69% | 部分研发项目完成，研发需求减少，研发人员规模同比缩减 |
从费用结构来看，销售费用成为当期费用增长的核心驱动因素，占总费用比重超过70%，主要系控股子公司重庆药大麦为拓展互联网医药零售业务，在各大电商平台加大品牌投放力度所致。研发费用同比下滑超三成，公司研发人员数量从上年的74人缩减至60人，其中30岁以下年轻研发人员同比减少51.72%，人员结构呈现向成熟研发团队收缩的趋势。
研发与人员情况
报告期内公司研发投入总额为1656.55万元，占营业收入比例为0.37%，较上年的0.43%略有下降。研发人员总数60人，占公司总员工人数的5.74%，具体学历与年龄分布如下：
| 学历层级 | 人数 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 本科 | 35人 | -14.63% |
| 硕士 | 1人 | 0 |
| 大专 | 24人 | -25.00% |
| 年龄区间 | 人数 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 30岁以下 | 14人 | -51.72% |
| 30-40岁 | 41人 | +2.50% |
| 40岁及以上 | 5人 | 0 |
公司当期重点推进蜀坦智能AI服务平台、蜀坦智采平台、蜀坦智能B2B医药电商平台等8大核心研发项目，以AI技术赋能医药流通全链路数字化升级，35.28%的研发支出实现资本化，资本化比例较上年提升18.09个百分点。
现金流全面承压
| 现金流项目 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -1322.15万元 | 1.24亿元 | -110.63% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 2094.35万元 | -4615.62万元 | +145.38% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -8026.25万元 | -3487.65万元 | -130.13% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -7254.41万元 | 4340.60万元 | -267.13% |
经营活动现金流由正转负，主要系电商业务推广费投入大幅增加，叠加各项税收成本同比上升所致。投资活动现金流转正，主要系当期对长期资产投资规模较上年大幅缩减，同时收回前期诉讼执行款项4400万元。筹资活动现金流净流出规模同比扩大，主要系当期偿还银行贷款的金额较上年显著增加。最终公司年末现金及现金等价物较期初减少7254.41万元，流动性储备出现明显收缩。
核心风险提示
市场竞争加剧风险
国内医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、头部医药制造企业、第三方物流企业纷纷跨界布局药品流通赛道，公司面临的市场竞争压力持续加大。公司当前加大电商业务推广投入的效果尚未完全显现，若新业务拓展不及预期，可能进一步拖累盈利表现。
行业政策变动风险
医保控费、带量采购常态化推进持续压缩医药流通行业利润空间，基层医疗统一采购配送政策落地可能对公司传统B2B电商业务形成冲击，若公司无法及时调整业务结构适配政策变化，核心业务收入增长将面临不确定性。
药品质量管控风险
药品作为特殊商品，全链路质量管控要求极高，若公司在采购、仓储、配送任一环节出现疏漏，发生药品质量问题，可能引发大规模赔付或监管处罚，对经营业绩和品牌声誉造成重大负面影响。
新业务拓展不及预期风险
公司当前大力布局的医药新工业、慢病医疗服务、数据要素运营等新赛道，尚处于投入培育阶段，短期投入与长期回报存在时间错配，若后续人才团队、运营能力配套不足，新业务可能难以达到预期盈利水平，进而拖累公司整体业绩表现。
值得注意的是，本次年报被审计机构信永中和出具了保留意见审计报告，涉及前期会计差错更正事项，公司已完成自查整改，提示投资者重点关注相关内控缺陷整改进展，审慎评估公司长期经营稳定性。
