营业收入
2025年公司实现营业收入44.54亿元，同比2024年调整后数据43.95亿元小幅增长1.35%。从业务结构来看，医药分销（协议分销+市场比价）实现收入24.24亿元，同比增长4.74%；医药经销（工业直采）实现收入15.11亿元，同比下滑20.06%；医药工业自产及品牌运营业务收入3.68亿元，同比大幅增长815.08%，成为收入端的核心增长亮点。
净利润
2025年归属于上市公司股东的净利润为-1117.09万元，较2024年的1486.42万元同比下滑175.15%。公司明确说明业绩亏损主要受集采政策挤压行业利润、子公司推广投入大幅增加、不再享受西部大开发所得税优惠导致税费增加、前期可抵扣亏损递延所得税资产冲回、商誉减值等多重因素叠加影响。
扣非净利润
2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.15万元，较2024年的1048.22万元同比下滑220.41%，下滑幅度显著高于归母净利润，反映公司主营业务自身盈利能力出现明显收缩，非经常性损益对利润的正向贡献从2024年的438.20万元收窄至2025年的145.05万元。
基本每股收益
2025年基本每股收益为-0.1168元/股，2024年同期为0.1554元/股，同比下滑175.16%，与归母净利润变动幅度保持一致。
扣非每股收益
2025年扣非每股收益随扣非净利润同步转负，对应数值为-0.1319元/股，彻底扭转2024年0.1096元/股的正值状态，直接反映公司扣非后每股盈利水平已由正转负。
费用总览
2025年公司期间费用合计42.08亿元，较2024年的35.16亿元同比增长19.68%，费用端整体扩张明显，成为挤压利润空间的核心因素之一。
销售费用
2025年销售费用达3.24亿元，同比2024年的2.54亿元增长27.45%，主要原因是控股子公司电商业态本期加大推广投入，其中宣传推广费同比增长78.19%至1.36亿元，子公司重庆药大麦2025年收入同比增长75.65%至3.39亿元，高增长背后是推广费用的大幅前置投入。
管理费用
2025年管理费用为7667.10万元，2024年同期为7290.62万元，同比仅小幅增长5.16%，变动幅度较小，整体保持平稳运营状态。
财务费用
2025年财务费用为927.34万元，2024年同期为888.92万元，同比小幅增长4.32%，变动幅度有限，主要是本期利息收入同比减少23.27%，抵消了部分利息支出的下降影响。
研发费用
2025年研发费用为1.07亿元，2024年同期为1.55亿元，同比下滑30.69%，主要原因是部分前期研发项目已完成，研发需求减少，团队人员同步缩减，研发人员数量从2024年的74人降至2025年的60人。
研发人员情况
2025年公司研发人员总数为60人，较2024年的74人减少14人，人员占比从6.32%下滑至5.74%。人员结构方面，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，同比降幅达51.72%，30-40岁核心骨干人员保持41人基本稳定，大专学历研发人员从32人降至24人，整体团队呈现缩编状态。
现金流整体情况
2025年公司现金流整体呈现净流出态势，现金及现金等价物净增加额为-7254.41万元，彻底扭转2024年4340.60万元的净流入状态，资金面承压明显。
经营活动产生的现金流量净额
2025年经营活动产生的现金流量净额为-1322.15万元，2024年同期为1.24亿元，同比下滑110.63%，由正转负，主要原因是电商业务推广费投入增加，叠加各项税收成本同比大幅上升，经营端现金消耗显著增加。
投资活动产生的现金流量净额
2025年投资活动产生的现金流量净额为2094.35万元，2024年同期为-4615.62万元，同比大幅增长145.38%，由负转正，主要是本期长期资产投资金额较上期明显减少，同时收到前期诉讼执行回款4400万元，带动投资端现金回流。
筹资活动产生的现金流量净额
2025年筹资活动产生的现金流量净额为-8026.25万元，2024年同期为-3487.65万元，同比下滑130.13%，净流出规模大幅扩大，主要原因是本期偿还银行贷款金额同比大幅增加，筹资端现金消耗显著提升。
可能面对的风险
公司当前面临多重行业与经营风险：一是市场竞争加剧风险，医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业纷纷跨界布局，公司加大促销投入后仍可能面临效果不达预期的问题；二是行业政策风险，集采常态化推进、医保控费政策持续深化，行业利润空间被持续压缩，“七统一”等监管政策可能导致B2B电商业务业绩承压；三是药品质量风险，药品作为特殊商品全链条管控难度大，若出现质量问题可能引发大规模召回赔偿，直接冲击经营业绩；四是新业务拓展不及预期风险，医药新工业、互联网零售等新业务短期投入大、回报周期长，批文落地与盈利兑现存在较大不确定性，可能导致新业务培育进度不及预期。
值得投资者重点关注的是，本次年报被审计机构出具保留意见，涉及前期会计差错更正事项，审计师未能获取充分适当的审计证据确认该更正的恰当性，叠加公司连续两年扣非净利润为负，投资者需高度警惕后续业绩波动与合规风险，理性评估长期投资价值。
