2025年公司实现营业收入44.54亿元，较2024年调整后口径的43.95亿元同比微增1.35%，整体营收规模保持基本稳定。分业务板块来看，医药分销（协议分销+市场比价）实现收入24.24亿元，同比增长4.74%，是营收增长的主要支撑；医药经销（工业直采）实现收入15.11亿元，同比下滑20.06%；医药工业自产及品牌运营业务收入达3.68亿元，同比大幅增长815.08%，成为业务结构中增长最突出的板块。
分地区维度，华南地区营收同比增长29.97%至4.87亿元，东北、西北区域营收也实现19%以上的同比增速，西南作为核心传统区域实现营收31.06亿元，同比小幅下滑3.58%，整体区域布局呈现向外拓展的态势。
2025年公司归属上市公司股东的净利润为-1117.09万元，较2024年调整后口径的1486.42万元同比大幅下滑175.15%，由盈转亏。业绩亏损主要受多方面因素影响：一是医药集采政策持续推进，行业利润空间被压缩；二是控股子公司推广投入大幅增加，利润空间被进一步挤压；三是公司被税务局认定不应享受西部大开发所得税优惠政策，导致当期所得税费用大幅增加；四是公司对以前年度确认的可抵扣亏损递延所得税资产予以冲回，同时部分投资项目会计核算更正、前期收购形成的商誉计提减值等因素共同拉低了当期盈利水平。
2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1262.15万元，较2024年调整后口径的1048.22万元同比暴跌220.41%，下滑幅度远超归母净利润。非经常性损益合计仅145.05万元，其中计入当期损益的政府补助186.44万元，非流动性资产处置损益-17.88万元，其他偶发性收益整体规模较小，说明公司盈利质量大幅恶化，主营业务自身造血能力出现明显下滑。
2025年基本每股收益为-0.1168元/股，较2024年调整后口径的0.1554元/股同比下滑175.16%，与归母净利润变动幅度完全匹配。公司总股本保持9566.67万股未发生变动，每股收益的下滑完全由当期净利润亏损直接导致，每股对应的净资产收益能力出现明显倒退。
2025年扣非每股收益随扣非净利润同步转负，反映公司扣除非经常性损益后的每股实际经营收益为亏损状态，剔除偶发性收益后，公司主业的每股盈利能力已出现实质性亏损，盈利基本面承压明显。
2025年公司期间费用合计42.08亿元，较2024年的35.16亿元同比增长19.68%，费用端的扩张是当期利润承压的重要原因之一。
| 费用类型 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 同比变动 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 324,125,373.26 | 254,320,214.86 | 27.45% | 子公司电商业 务本期投入更 多推广费用所 致 |
| 管理费用 | 76,671,035.76 | 72,906,210.52 | 5.16% | 变动较小 |
| 财务费用 | 9,273,435.72 | 8,889,176.82 | 4.32% | 变动较小 |
| 研发费用 | 10,721,084.94 | 15,467,329.87 | -30.69% | 主要系本期研 发人员较上期 减少所致 |
2025年销售费用达3.24亿元，同比大幅增长27.45%，是期间费用中增幅最高的板块。主要原因是公司旗下子公司电商业务本期加大推广投入力度，宣传推广费同比从7651.39万元增长至1.36亿元，运营费也从2141.11万元增长至3172.51万元，推广投放的大幅增加直接带动销售费用规模快速扩张，在电商业务收入增长的同时也大幅侵蚀了当期利润空间。
2025年管理费用为7667.10万元，同比仅小幅增长5.16%，变动幅度较小。其中职工薪酬占比最高，达到4242.84万元，中介机构服务费、折旧摊销费等项目均保持平稳，公司日常运营管理的成本管控整体保持相对稳定，未出现大幅异常增长。
2025年财务费用为927.34万元，同比仅微增4.32%，整体变动幅度极小。其中利息支出908.65万元，较上年的971.05万元同比小幅下降，利息收入297.71万元也较上年的387.72万元有所减少，整体利息收支的变动相互抵消，最终财务费用规模基本保持稳定，公司有息负债的利息负担未出现明显上升。
2025年研发费用为1072.11万元，同比大幅下滑30.69%，主要原因是本期研发人员较上期减少，研发人员薪酬从上年的1419.98万元下降至981.55万元。公司当期完成部分研发项目，研发需求相应减少，团队人员规模有所缩减。近三年研发投入占营业收入的比例分别为0.75%、0.43%、0.37%，呈现逐年下滑趋势，研发投入强度有所降低。
2025年末公司研发人员数量为60人，较2024年的74人同比减少14人，变动比例-18.92%，研发人员数量占总员工的比例从6.32%下降至5.74%。人员结构方面，30岁以下研发人员从29人缩减至14人，同比大降51.72%，30-40岁核心研发人员保持41人基本稳定，40岁及以上人员维持5人不变。学历维度上，大专学历研发人员从32人减少至24人，本科学历从41人减少至35人，硕士学历保持1人未变。研发人员规模收缩主要是因为部分研发项目已完成，后续研发需求相应降低。
2025年公司整体现金及现金等价物净增加额为-7254.41万元，较2024年的4340.60万元同比大降267.13%，现金流整体呈现明显净流出态势。三大现金流板块呈现“一增两减”的格局：投资活动产生的现金流量净额同比大幅转正，经营活动、筹资活动产生的现金流量净额均同比大幅下滑。
2025年经营活动产生的现金流量净额为-1322.15万元，较2024年的1.24亿元同比下滑110.63%，从净流入转为净流出，减少金额达1.37亿元。主要原因是公司电商业务推广费投入大幅增加，同时当期各项税收成本较上年明显上升，经营端现金流入的增速不及现金流出的增速，最终导致经营活动现金流由正转负。当期经营活动现金流入小计39.30亿元，同比下滑4.56%，经营活动现金流出小计39.44亿元，同比仅下滑1.26%，流出端的收缩幅度远小于流入端，直接导致经营现金流转负。
2025年投资活动产生的现金流量净额为2094.35万元，较2024年的-4615.62万元同比大幅增长145.38%，从净流出转为净流入。主要原因是本期公司参股公司股权投资的现金支出、长期资产投资的现金支出较上年大幅减少，投资端现金流出从上年的1.71亿元缩减至4997.15万元，降幅达70.71%，最终带动投资活动现金流实现正向净流入。
2025年筹资活动产生的现金流量净额为-8026.25万元，较2024年的-3487.65万元同比下滑130.13%，净流出规模进一步扩大。主要原因是本期公司偿还银行贷款的金额较上年明显增加，筹资端现金流出从上年的4.93亿元微降至4.71亿元，但现金流入从上年的4.58亿元下滑至3.91亿元，流入端收缩幅度更大，最终导致筹资活动净流出规模同比进一步扩大。
- 市场竞争加剧风险：当前医药流通行业企业数量众多、市场集中度持续提升，院外市场竞争尤为激烈，头部企业纷纷加大资金、技术、物流投入，行业竞争壁垒持续抬高。同时互联网巨头、医药制造企业、第三方物流企业纷纷跨界布局药品流通领域，公司未来面临的市场竞争压力将进一步提升，若后续加大促销、研发投入后业务拓展效果不及预期，将进一步挤压利润空间。
- 行业政策风险：集采等医保控费政策持续推进，医药流通行业利润空间被系统性压缩，同时“七统一”等监管政策要求可能导致公司B2B电子商务业务业绩面临下滑风险。若公司未能及时把握政策变动趋势、提前做好应对预案，将对经营业绩造成较大不利影响。
- 药品质量风险：药品作为特殊商品，质量直接关系人民生命安全，公司经营全链条任何环节出现质量问题，都可能引发大规模召回赔偿或监管部门处罚，对经营业绩造成重大不利影响，尽管公司已建立GSP质量控制体系，但仍无法完全覆盖全链条质量风险。
- 新业务拓展不及预期风险：公司当前布局的医药新工业、互联网医药零售等新业务，面临人才团队、管控能力建设的压力，新布局的MAH药品批文短期盈利存在不确定性。新业务前期投入大、回报周期长，若后续业务拓展进度不达预期，将带来持续的资金投入压力，拖累整体盈利表现。 同时需特别提示投资者，公司2025年度财务报告被审计机构出具保留意见审计报告，涉及前期会计差错更正相关事项，相关事项的潜在影响值得重点关注。
