营业收入：微降0.81%，整体营收规模保持稳定
报告期内公司实现营业收入43.95亿元，较2023年调整后44.30亿元的营收规模同比微降0.81%。受“七统一”等行业监管政策影响，传统医药流通业务收入略有下滑，但公司线上B2C零售业务实现大幅增长，收入从2023年的1748.22万元增长至2024年的1.05亿元，同比增幅达504.73%，成为营收结构中为数不多的亮点板块。
净利润：同比大降72.87%，盈利水平大幅收缩
2024年归属于上市公司股东的净利润为1486.42万元，较上年同期5479.19万元同比下滑72.87%，盈利规模出现断崖式下跌。
扣非净利润：同比下滑75.03%，核心业务盈利能力承压
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1230.92万元，同比2023年的4928.70万元大幅下降75.03%，下滑幅度超过归母净利润，反映出公司主营业务的盈利质量出现明显弱化，非经常性损益对利润的贡献占比反而有所提升。
基本每股收益：同比下滑71.93%，单位收益大幅缩水
2024年公司基本每股收益为0.16元/股，较2023年调整后0.57元/股的水平同比下滑71.93%。稀释每股收益同样为0.16元/股，与基本每股收益保持一致，公司当前暂无潜在稀释性股份对每股收益造成摊薄影响。
扣非每股收益：同步大幅下滑，核心业务单位收益走低
扣除非经常性损益后的基本每股收益随扣非净利润同步下滑，反映出剔除政府补助、非流动资产处置等偶发性收益后，公司日常经营业务带来的单位股份收益已经处于较低水平，投资者需要警惕主营业务盈利能力持续弱化的风险。
费用端：整体费用规模同比上涨，推广投入大幅增加
2024年公司期间费用合计35108.29万元，较2023年的46427.30万元同比变动明显，各分项费用变动情况如下：
| 费用类型 | 2024年金额(元) | 2023年金额(元) | 同比增减 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 254,320,214.86 | 190,621,758.50 | 33.42% | 子公司电商业 务投入更多的线上推 广费用所致 |
| 管理费用 | 72,906,210.52 | 57,336,198.28 | 27.16% | 本期业务范围 增加导致职工薪酬增 加以及资本战略升级 致使中介费用增加所 致 |
| 财务费用 | 8,889,176.82 | 6,992,631.96 | 27.12% | 本期借款增加 导致利息费用增加所 致 |
| 研发费用 | 15,467,329.87 | 19,320,715.88 | -19.94% | 部分研发项目 完成,研发投入减少 所致 |
销售费用：同比大增33.42%
销售费用从1.91亿元攀升至2.54亿元，主要是子公司电商业务加大线上推广投入所致，其中宣传推广费同比增长111%至7651.39万元，线上获客成本的快速抬升直接挤压了业务利润空间。
管理费用：同比增长27.16%
管理费用从5733.62万元增长至7290.62万元，职工薪酬和中介机构服务费是增长核心驱动因素，反映出公司业务扩张、人员规模增加以及资本相关中介服务投入加大的实际情况。
财务费用：同比上涨27.12%
财务费用从699.26万元增长至888.92万元，主要原因是本期短期借款规模增加，利息费用同比增长47.52%至971.05万元，债务融资成本上升进一步侵蚀利润。
研发费用：同比下滑19.94%
研发费用从1932.07万元下降至1546.73万元，一方面是部分原有研发项目完成迭代无需持续大额投入，另一方面公司通过产业基金布局MAH批文业务，自主研发投入相应减少。
研发人员情况：人员规模大幅缩减37.82%
2024年公司研发人员数量为74人，较2023年的119人同比减少37.82%，研发人员占比从10.68%降至6.32%，人员结构出现明显收缩：
| 研发人员维度 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 总人数 | 74 | 119 | -37.82% |
| 本科人数 | 41 | 63 | -34.92% |
| 硕士人数 | 1 | 2 | -50.00% |
| 大专人数 | 32 | 54 | -40.74% |
| 30岁以下人数 | 29 | 61 | -52.46% |
| 30~40岁人数 | 40 | 52 | -23.08% |
| 40岁以上人数 | 5 | 6 | -16.67% |
研发人员规模大幅缩减的核心原因是部分原有研发项目完成，阶段性研发需求减少，团队相应缩编。同时公司研发投入资本化率从2023年的41.84%大幅降至2024年的17.19%，自主研发资本化规模明显收缩。
现金流：经营现金流大幅转正，筹资现金流净流出3487.65万元
2024年公司整体现金流转好，各板块现金流变动情况如下：
| 现金流项目 | 2024年金额(元) | 2023年金额(元) | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 124,436,112.41 | -115,471,810.16 | 207.76% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -46,156,190.97 | -135,041,449.86 | 65.82% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -34,876,492.88 | 107,417,183.60 | -132.47% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 43,406,010.18 | -143,098,900.64 | 130.33% |
经营活动现金流：同比大增207.76%
经营活动现金流从2023年的-1.15亿元转正为2024年的1.24亿元，同比增幅超过200%，主要原因是公司强化供应商预付款和账期管理，合理利用供应商信用政策，同时加强药品动销管理，采购商品支付的现金同比大幅减少，经营性现金流质量显著改善。
投资活动现金流：净流出规模收窄65.82%
投资活动现金流净流出从1.35亿元收窄至4615.62万元，2023年大额流出主要是当年存入9929万元定期存单用于银行保函质押，2024年该类大额质押资金支出减少，同时处置子公司、理财产品到期等带来的现金流入增加，投资端现金压力明显缓解。
筹资活动现金流：从净流入转为净流出
筹资活动现金流从2023年的1.07亿元净流入转为2024年的3487.65万元净流出，核心原因是本年度公司集中偿还银行贷款，筹资端资金回笼规模小于还款支出规模，债务规模有所收缩。
可能面对的风险：多重因素交织，经营不确定性上升
市场竞争加剧及需求变化风险
医药流通行业市场集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业等跨界主体纷纷布局药品流通赛道，行业竞争白热化。公司为应对竞争加大了促销、研发等领域投入，但相关投入的转化效果存在不及预期的可能，后续市场份额拓展和盈利恢复存在不确定性。
行业政策风险
医保控费、集采、“七统一”等行业监管政策持续推进，“七统一”政策中“统一采购配送”要求可能直接导致公司传统B2B电商业务业绩面临下滑压力。公司虽然通过赋能下游连锁药店应对政策变化，但政策落地进度和市场承接效果仍存在不确定性。
药品质量风险
药品作为特殊商品，全链条质量管控要求极高，公司作为流通企业无法完全控制上游生产环节和下游使用环节的药品质量，一旦出现药品质量问题引发大规模召回、赔偿或监管处罚，将直接对公司经营业绩造成重大不利影响。
新业务拓展不及预期风险
公司当前大力布局的C端新零售、MAH批文、民族药等新业务仍处于投入期，C端业务与公司传统B端流通的运营逻辑差异较大，人才团队、运营体系搭建存在磨合压力，新工业端布局的药品批文短期盈利兑现存在不确定性，新业务投入产出周期长，可能出现投入超预期但回报不达标的情况，存在阶段性资金压力。
诉讼风险
截至报告期末，公司及子公司存在未决合同纠纷诉讼，部分案件尚处于二审审理阶段，最终判决结果暂未确定，对期后利润的影响存在不确定性，后续可能产生或有损失侵蚀当期利润。
风险提示
2024年公司扣非净利润同比大降75%，核心主营业务盈利能力已出现明显弱化，虽然经营性现金流大幅转正体现出公司供应链管理效率提升，但电商业务高企的推广费用、持续增长的债务利息支出、新业务投入回报周期的不确定性，叠加行业政策和竞争加剧的外部压力，公司后续盈利修复的不确定性较高，投资者需充分警惕业绩持续下行的投资风险。
