合纵药易购2024年财报解读：扣非净利润大降75.03% 经营现金流同比增超2倍

报告期内，合纵药易购全年实现营业收入43.95亿元，同比微降0.81%；归属于上市公司股东的净利润1486.42万元，同比大幅下滑72.87%；扣除非经常性损益后的净利润仅为1230.92万元，同比降幅高达75.03%。经营活动产生的现金流量净额实现1.24亿元，同比2023年的-1.15亿元大幅增长207.76%。

2024年公司营业收入为4,394,563,861.62元，较上年同期的4,430,412,450.51元小幅下降0.81%。分业务来看，传统医药分销、经销板块受行业政策影响收入略有下滑，而线上B2C业务收入从2023年的1748.22万元增长至1.05亿元，同比增幅达504.73%，成为营收结构中少有的高增长板块。

2024年归属于上市公司股东的净利润为14,864,229.76元，较上年的54,791,924.44元同比下降72.87%。利润端大幅下滑主要受行业集采控费政策挤压毛利空间、子公司新业务前期投入亏损等因素叠加影响。

2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,309,167.20元，上年同期为49,287,006.37元，同比大幅下降75.03%。非经常性损益对当期利润贡献仅255.51万元，占净利润比例约17.19%，扣非后利润大幅下滑更直观反映主业盈利能力承压。

2024年基本每股收益为0.16元/股，较上年调整后的0.57元/股同比下降71.93%；扣除非经常性损益后的基本每股收益同步降至0.13元/股，直接体现股东当期单位盈利水平的大幅缩水。

2024年公司整体期间费用合计35158.29万元，较上年的27427.13万元同比增长28.19%，四项费用均呈现不同程度上涨：

截至2024年末，公司研发人员数量为74人，较上年的119人同比减少37.82%；研发人员占总员工比例从上年的10.68%降至6.32%。人员结构方面，30岁以下研发人员从61人降至29人，降幅达52.46%，主要系部分研发项目完成后需求减少，团队人员相应缩减。

2024年公司现金流呈现结构性优化，三大活动现金流表现分化明显：

经营现金流大幅转正主要得益于公司加强供应商预付款和账期管理，合理利用供应商账期，强化药品动销管理，减少采购商品支付的现金流出。投资活动现金流出同比收窄，主要系上年大额定期存单质押用于诉讼担保的特殊支出不再延续。筹资活动现金流转负，系本期集中偿还银行贷款所致。

公司在年报中明确提示四大核心风险点，值得投资者重点关注： 第一是市场竞争加剧及市场需求变化风险，医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、制造企业跨界布局加剧竞争，公司加大促销和研发投入可能面临效果不及预期的问题。 第二是行业政策风险，“七统一”等监管政策实施可能导致公司B2B电商业务业绩面临下滑压力，医保控费、集采政策持续推进将持续挤压行业盈利空间。 第三是药品质量风险，作为医药流通企业，药品流通全链条任何环节出现质量问题，都可能引发大规模召回赔偿或监管处罚，直接冲击经营业绩。 第四是新业务拓展不及预期风险，C端零售、MAH批文布局等新业务短期投入大、回报周期长，当前新业务团队搭建、盈利模式验证仍存在较大不确定性。

整体来看，合纵药易购2024年在经营现金流改善的同时，主业盈利能力出现大幅滑坡，叠加行业政策持续收紧、新业务尚处投入期，后续业绩修复的不确定性较高，投资者需充分警惕相关经营风险。

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