2025年4月11日，四川合纵药易购医药股份有限公司披露2024年年度报告，报告期内公司归母净利润同比大降超七成，扣非净利润下滑幅度进一步扩大，同时经营活动现金流实现大额回正，研发人员规模缩减超三成，多维度数据呈现出明显的结构性变化，值得投资者重点关注。
营业收入微降，整体营收规模基本维稳
报告期内公司实现营业收入43.95亿元，较上年调整后数据44.30亿元小幅下滑0.81%，整体营收规模保持稳定。其中传统医药分销业务收入有所下滑，但新兴业务板块表现亮眼：线上B2C业务收入同比大增504.73%，医药零售板块收入同比增长286.62%，中药类产品收入同比提升27.90%，部分对冲了传统业务的下滑压力。
归母净利润大降72.87%，盈利水平大幅收缩
2024年公司归属于上市公司股东的净利润仅为1486.42万元，较上年的5479.19万元同比大幅下降72.87%，盈利规模出现断崖式下滑。
扣非净利润同比降75.03%，盈利质量承压
扣除非经常性损益后，公司2024年归属于上市公司股东的净利润为1230.92万元，同比降幅达到75.03%，下滑幅度超过归母净利润，说明非经常性损益对当期利润的支撑作用进一步弱化，核心主业的盈利能力收缩更为显著。
基本每股收益同比大降71.93%，股东回报大幅缩水
2024年公司基本每股收益为0.16元/股，较上年调整后的0.57元/股同比下降71.93%，稀释每股收益同步降至0.16元/股，直接反映出公司每股盈利水平的大幅下滑，股东的单位收益回报明显缩水。
费用端全面上涨，各项成本压力凸显
2024年公司期间费用合计35108.29万元，较上年的27427.13万元同比增长27.99%，各项费用均出现不同程度上涨：
| 费用类型 | 2024年金额（元） | 2023年金额（元） | 同比增减 | 变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 254,320,214.86 | 190,621,758.50 | 33.42% | 主要系子公司电商业 务投入更多的线上推 广费用所致 |
| 管理费用 | 72,906,210.52 | 57,336,198.28 | 27.16% | 主要系本期业务范围 增加导致职工薪酬增 加以及资本战略升级 致使中介费用增加所 致 |
| 财务费用 | 8,889,176.82 | 6,992,631.96 | 27.12% | 主要系本期借款增加 导致利息费用增加所 致 |
| 研发费用 | 15,467,329.87 | 19,320,715.88 | -19.94% | 主要系部分研发项目 完成,研发投入减少 所致 |
研发人员规模大降37.82%，技术团队收缩明显
2024年公司研发人员数量从上年的119人缩减至74人，同比下降37.82%，研发人员占总员工比例从10.68%降至6.32%。人员结构呈现全面收缩态势：本科学历研发人员从63人降至41人，同比降34.92%；硕士学历研发人员从2人降至1人，同比降50%；30岁以下年轻研发人员从61人降至29人，同比大降52.46%。公司说明变动原因是部分研发项目已完成，研发需求减少，团队人员相应缩减。
经营活动现金流转正增超2倍，资金管理成效显现
2024年公司经营活动产生的现金流量净额达到1.24亿元，上年同期为-1.15亿元，同比大幅增长207.76%，实现大额回正。公司表示变动原因主要是增强供应商预付款和账期管理，合理利用供应商给予的账期，加强药品动销管理，采购商品支付的现金大幅减少，经营端资金使用效率显著提升。
投资活动现金流同比改善65.82%，对外投资支出收窄
2024年投资活动产生的现金流量净额为-4615.62万元，上年同期为-1.35亿元，同比改善65.82%，主要是2023年公司曾存入9929万元定期存单用于质押开具保函应对诉讼，本期该类大额资金占用事项减少，投资端现金流出压力明显缓解。
筹资活动现金流转负1.32倍，偿债力度加大
2024年筹资活动产生的现金流量净额为-3487.65万元，上年同期为1.07亿元，同比下降132.47%，公司说明变动原因主要是本年度加大银行贷款偿还力度，筹资端现金流出大幅超过流入，整体筹资活动从资金净流入转为净流出状态。
多重风险交织，后续经营不确定性较高
公司明确提示当前面临四大核心风险：一是市场竞争加剧及市场需求变化风险，医药流通行业头部企业持续加大投入，互联网巨头、医药制造企业纷纷跨界布局，公司为应对竞争加大促销和研发投入可能面临效果不达预期的问题；二是行业政策风险，"七统一"等行业监管政策可能导致公司B2B电商业务业绩面临下滑压力；三是药品质量风险，公司作为医药流通企业，若出现药品质量问题可能引发大规模召回赔偿或监管处罚，对经营业绩造成重大不利影响；四是新业务拓展不及预期风险，公司布局的C端零售、MAH批文持有等新业务短期投入大、回报周期长，可能面临人才不足、盈利不达预期的压力。
整体来看，药易购2024年盈利端出现大幅滑坡，虽经营现金流表现亮眼，但核心主业盈利能力收缩、研发团队大幅缩减、新兴业务回报不确定性较高，后续经营层面仍面临多重挑战，投资者需重点关注其主业盈利修复进度与新业务落地成效，警惕相关业绩波动风险。
