四川合纵药易购财报解读：扣非净利润大降75.03% 经营现金流逆势增207.76%

报告显示2024年公司整体业绩承压，核心盈利指标出现大幅下滑，同时现金流表现亮眼，两大核心变动数据形成鲜明对比，值得投资者重点关注。

2024年公司实现营业收入43.95亿元，较2023年的44.30亿元同比微降0.81%，整体营收规模基本保持稳定。 从业务结构来看，传统医药分销、经销业务仍是公司营收基本盘，合计贡献营收42.05亿元，同比下降3.05%；而新兴业务板块表现亮眼：医药零售收入1.17亿元，同比大增286.62%，线上B2C业务收入1.05亿元，同比增长504.73%，成为营收增长的核心驱动力。分区域看，华南、华东、东北区域营收均实现20%以上增速，线上零售业务的爆发有效对冲了传统流通业务的下滑压力。

2024年公司归属于上市公司股东的净利润为1486.42万元，较2023年的5479.19万元同比大幅下降72.87%。盈利大幅下滑主要受多重因素叠加影响：一是受医保控费、行业监管趋严等外部环境影响，传统医药流通业务毛利率进一步承压；二是公司为布局新业务投入了大量资源，子公司重庆药大麦以外的多家子公司均出现不同程度亏损，拉低了整体盈利水平；三是报告期内计提的资产减值损失合计超2000万元，进一步侵蚀了利润空间。

2024年公司扣除非经常性损益后的净利润为1230.92万元，同比大降75.03%，降幅超过归母净利润，说明公司非经常性损益对利润的支撑作用也明显减弱。2024年非经常性损益合计仅255.51万元，较2023年的550.49万元同比下降超50%，政府补助、非流动资产处置收益等往期收益贡献项均大幅缩水，主业自身的盈利能力出现明显收缩，盈利质量有所下降。

2024年公司基本每股收益为0.16元/股，较2023年的0.57元/股同比下降71.93%；扣除非经常性损益后的基本每股收益同样为0.16元/股，较上年的0.52元/股同比下降69.23%。每股收益的大幅下滑直接反映出公司当前盈利能力的收缩，股东单位份额对应的盈利水平已出现显著下降，2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1元，分红规模也随盈利缩水同步收缩。

2024年公司期间费用总额达到35158.30万元，同比增长26.77%：

整体来看，销售费用的大幅增长是期间费用扩张的主要驱动因素，电商业务的高投入在带来线上收入高速增长的同时，也大幅拉低了短期盈利水平。

2024年公司研发投入总额为1867.78万元，占营业收入比例为0.43%，较2023年的3321.88万元同比大降43.77%，主要系公司通过产业基金布局MAH批文研发，自主批文研发投入减少所致。研发人员数量从2023年的119人缩减至74人，同比下降37.82%，其中30岁以下研发人员从61人降至29人，年轻研发团队流失严重，核心技术人员储备有所削弱。同时研发投入资本化率从2023年的41.84%大幅降至17.19%，研发资本化规模明显收缩。

2024年公司经营活动产生的现金流量净额达到1.24亿元，同比2023年的-1.15亿元大幅增长207.76%，实现由负转正，同比多增现金流2.4亿元，主要得益于公司强化供应商预付款和账期管理，合理利用供应商账期，同时加强药品动销管理，采购商品支付的现金大幅减少。 投资活动产生的现金流量净额为-4615.62万元，同比收窄65.82%，主要系2023年公司大额定期存单质押用于诉讼担保的现金流出在本期未发生；筹资活动产生的现金流量净额为-3487.65万元，同比大降132.47%，主要系本期大额偿还银行贷款所致。整体来看公司现金及现金等价物净增加4340.60万元，现金流状况得到明显改善。

公司当前面临多维度的经营风险，值得重点关注： 一是市场竞争加剧风险，医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业纷纷布局药品流通赛道，行业价格战愈演愈烈，公司新业务投入的回报存在不及预期的可能； 二是行业政策风险，“七统一”等监管政策严格推行，连锁药店统一采购配送要求将直接冲击公司传统B2B电商业务，业绩面临下滑压力； 三是药品质量风险，作为医药流通企业，公司无法完全控制上游生产和下游使用环节的药品质量，一旦出现药品质量事故将面临大额赔偿和监管处罚风险； 四是新业务拓展不及预期风险，公司布局的C端电商、MAH批文、慢病管理等新业务尚处投入期，短期难以贡献正向利润，存在投入产出不及预期的可能； 五是重大诉讼风险，公司涉及标的金额超1亿元的合同纠纷尚处于二审审理阶段，判决结果存在重大不确定性，可能对公司后续利润造成冲击。

整体来看，公司2024年线上零售等新业务实现高速增长，现金流状况大幅改善，但核心主业盈利能力出现大幅滑坡，短期盈利承压明显，叠加多重行业与经营风险，投资者需审慎评估公司当前的经营基本面，注意相关投资风险。

点击查看公告原文>>