营业收入微降0.81% 主业承压明显
2024年公司实现营业收入43.95亿元，较上年同期44.30亿元小幅下降0.81%。受医药流通行业“七统一”等监管政策影响，传统核心业务出现不同程度下滑：医药分销业务收入23.15亿元，同比下降2.06%；医药经销业务收入18.90亿元，同比下降4.23%；B2B电商平台收入14.41亿元，同比下滑15.61%。不过线上零售业务表现亮眼，线上B2C业务收入1.06亿元，同比大幅增长504.73%，成为营收结构中为数不多的增长板块。
净利润骤降72.87% 盈利水平大幅滑坡
2024年归属于上市公司股东的净利润仅为1486.42万元，较上年同期5479.19万元大幅下滑72.87%；扣除非经常性损益后的净利润为1230.92万元，同比降幅高达75.03%。对应的基本每股收益从上年的0.57元降至0.16元，扣非每股收益也同步从0.52元降至0.13元，股东回报能力显著弱化。
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 4,394,563,861.62 | 4,430,412,450.51 | -0.81% |
| 归母净利润（元） | 14,864,229.76 | 54,791,924.44 | -72.87% |
| 扣非归母净利润（元） | 12,309,167.20 | 49,287,006.37 | -75.03% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.16 | 0.57 | -71.93% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.13 | 0.52 | -75.00% |
期间费用全面上涨 销售费用激增33.42%
2024年公司期间费用合计35108.30万元，同比增长29.89%，费用端压力显著抬升： - 销售费用2.54亿元，同比增长33.42%，主要系子公司电商业态加大线上推广投入所致，宣传推广费从上年的3626.75万元增至7651.39万元，几乎翻倍增长 - 管理费用7290.62万元，同比增长27.16%，一方面是业务范围扩张带动职工薪酬增加，另一方面资本战略升级推高中介服务费用支出 - 财务费用888.92万元，同比增长27.12%，主要系本期借款规模增加导致利息费用同步上升 - 研发费用1546.73万元，同比下降19.94%，主要因部分研发项目完成后投入需求减少
| 费用类别 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 254,320,214.86 | 190,621,758.50 | 33.42% |
| 管理费用 | 72,906,210.52 | 57,336,198.28 | 27.16% |
| 财务费用 | 8,889,176.82 | 6,992,631.96 | 27.12% |
| 研发费用 | 15,467,329.87 | 19,320,715.88 | -19.94% |
研发团队大幅缩减 人员规模下滑近四成
2024年末公司研发人员数量为74人，较上年的119人减少45人，同比降幅达37.82%，研发人员占员工总人数的比例从10.68%降至6.32%。从人员结构看，30岁以下研发人员从61人锐减至29人，降幅达52.46%，年轻技术人才流失明显。研发人员规模缩减主要系部分研发项目完成后需求减少，团队相应收缩。
| 研发人员指标 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 74 | 119 | -37.82% |
| 研发人员数量占比 | 6.32% | 10.68% | -4.36% |
| 30岁以下研发人员（人） | 29 | 61 | -52.46% |
| 30~40岁研发人员（人） | 40 | 52 | -23.08% |
经营现金流大幅转正 造血能力阶段性修复
2024年公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年的-1.15亿元大幅增长207.76%，实现由负转正。主要得益于公司强化供应商预付款和账期管理，合理利用供应商信用政策，同时优化药品动销管理，采购商品支付的现金同比大幅减少。 投资活动产生的现金流量净额为-4615.62万元，较上年的-1.35亿元同比增长65.82%，主要因上年9929万元定期存单用于质押开具保函的大额支出在本报告期无同等规模重复发生。 筹资活动产生的现金流量净额为-3487.65万元，较上年的1.07亿元同比下滑132.47%，主要系本年度公司集中偿还银行贷款所致。
| 现金流指标 | 2024年（元） | 2023年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 124,436,112.41 | -115,471,810.16 | 207.76% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -46,156,190.97 | -135,041,449.86 | 65.82% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -34,876,492.88 | 107,417,183.60 | -132.47% |
四大核心风险点需投资者重点警惕
- 市场竞争加剧风险：医药流通行业集中度持续提升，互联网巨头、医药制造企业、第三方物流纷纷跨界布局，公司面临的市场竞争压力持续增大，新业务板块投入产出不及预期的可能性较高。
- 行业政策风险："七统一"等行业监管政策全面落地，统一采购配送要求可能导致公司原有B2B电商业务业绩持续承压，政策变动对现有业务模式的冲击不容小觑。
- 药品质量风险：作为医药流通企业，公司无法完全控制上游生产和下游使用环节的药品质量，一旦出现大规模药品质量问题引发召回、赔偿或监管处罚，将对经营业绩造成重大冲击。
- 新业务拓展不及预期风险：公司当前布局的C端零售、MAH批文持有、产业基金投资等新业务均处于投入期，短期难以贡献收益，存在投入产出不及预期、资金回报周期过长的风险。
整体来看，药易购2024年业绩大幅滑坡，传统主业受政策冲击明显，新业务尚处培育阶段尚未形成稳定盈利支撑，投资者需警惕后续业绩持续承压的潜在风险。
