营业收入增长态势
2026年前三季度，润泽科技实现营业收入56.66亿元，同比2025年同期的39.77亿元增长42.45%，其中单第三季度营收达19.20亿元，较上年同期增长29.64%。营收增长核心驱动因素为AIDC算力业务拓展顺利，业务规模持续扩大带动收入同步提升，整体主业扩张的增长动能较为充足。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年7-9月 | 19.20 | 29.64% |
| 2026年1-9月 | 56.66 | 42.45% |
净利润大幅下滑
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为18.03亿元，较2025年同期的47.04亿元同比大降61.68%；单第三季度归母净利润为5.99亿元，同比上年同期下滑84.32%。公司明确说明，净利润大幅下降的核心原因是上年同期发行REIT产生大额投资收益，本期投资收益较上期减少37.36亿元，剔除非经常性损益影响后主业盈利并未出现收缩。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年7-9月 | 5.99 | -84.32% |
| 2026年1-9月 | 18.03 | -61.68% |
扣非净利润稳步提升
扣除非经常性损益后，2026年前三季度公司扣非净利润达17.99亿元，较上年同期增长32.97%；单第三季度扣非净利润为5.93亿元，同比增长24.88%。这一数据印证了公司AIDC算力主业的实际经营质量保持向好，盈利规模随业务扩张持续提升，净利润的账面下滑属于非经常性损益带来的阶段性波动。
| 统计周期 | 扣非净利润（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年7-9月 | 5.93 | 24.88% |
| 2026年1-9月 | 17.99 | 32.97% |
基本每股收益同步下行
受归母净利润大幅下滑影响，2026年前三季度公司基本每股收益为1.10元/股，较上年同期的2.74元/股同比下降59.85%；单第三季度基本每股收益为0.37元/股，同比下滑83.41%。该指标的变动与归母净利润变动完全匹配，同样是上年大额REIT投资收益带来的基数效应所致。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年7-9月 | 0.37 | -83.41% |
| 2026年1-9月 | 1.10 | -59.85% |
扣非每股收益稳健增长
对应扣非净利润的增长态势，2026年前三季度扣非每股收益同步实现正向增长，主业对应的每股盈利水平保持稳步提升，排除非经常性损益干扰后，公司为股东创造的经营性收益仍在持续扩容。
应收账款小幅微增
截至2026年9月末，公司应收账款余额为17.83亿元，较上年年末的17.31亿元小幅增长，整体规模保持稳定，并未随营收增长出现大幅攀升，侧面反映出公司算力业务的回款管控能力处于较好水平，账款回收风险整体可控。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） | 较上年年末变动 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 17.83 | 3.02% |
应收票据清零
截至2026年9月末，公司应收票据余额归零，较上年年末的75.14万元同比下降100%，变动原因是本期持有的银行承兑汇票全部到期兑付，账面已无未到期的承兑票据。
加权平均净资产收益率下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为12.58%，较上年同期下降26.14个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为4.11%，同比下降27.15个百分点。该指标下滑同样受上年大额REIT投资收益推高同期净利润基数的影响，若以扣非净利润测算，主业对应的净资产回报水平仍处于合理区间。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年7-9月 | 4.11% | -27.15% |
| 2026年1-9月 | 12.58% | -26.14% |
存货规模小幅收缩
截至2026年9月末，公司存货余额为3.78亿元，较上年年末的4.36亿元小幅下降，整体存货规模处于极低水平，符合AIDC算力服务行业轻库存的业务特征，不存在大额存货积压、减值的潜在风险。
| 时间节点 | 存货（亿元） | 较上年年末变动 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 3.78 | -13.32% |
销售费用大幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计288.48万元，较上年同期的155.82万元增长85.14%，是所有期间费用中增幅最高的项目。增长原因是随着业务规模持续扩大，对应市场拓展、客户维护相关的销售投入同步增加，但整体销售费用绝对规模仍极低，反映出公司算力业务的客户粘性较强，无需大额销售投入即可维持业务扩张。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 288.48 | 85.14% |
管理费用稳步攀升
2026年前三季度公司管理费用合计1.56亿元，较上年同期的1.38亿元增长12.70%，管理费用的增长幅度远低于营收增速，体现出公司运营管理的效率持续提升，规模效应逐步显现，管理端的成本控制能力表现良好。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.56 | 12.70% |
财务费用显著上升
2026年前三季度公司财务费用合计3.67亿元，较上年同期的2.26亿元增长62.43%。增长核心原因是本期公司为支撑算力设备投资，大幅增加借款规模，对应利息支出同步上涨，财务费用的攀升与公司当前重资产投入的扩张阶段特征高度匹配。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 3.67 | 62.43% |
研发费用持续加码
2026年前三季度公司研发费用合计2.09亿元，较上年同期的1.45亿元增长44.29%，公司持续加大算力相关技术的研发投入，为后续算力业务的技术迭代、服务能力升级提供支撑，研发投入增速与营收增速基本持平。
| 统计周期 | 研发费用（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 2.09 | 44.29% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达45.08亿元，较上年同期的27.64亿元同比增长63.10%。得益于AIDC算力业务的顺利拓展，销售回款随业务规模同步增加，经营性现金流的表现远超营收增速，主业造血能力大幅增强，为后续大规模资本开支提供了充足的内部资金支撑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 45.08 | 63.10% |
投资活动现金流缺口扩大
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-124.03亿元，较上年同期的-55.33亿元同比下滑124.16%，资金净流出规模近乎翻倍。变动核心原因是本期算力设备投资力度大幅提升，同时新增对外股权投资，资本开支规模快速扩张，处于扩张期的公司投资端资金消耗处于高位。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -124.03 | -124.16% |
筹资活动现金流爆发式增长
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额达103.69亿元，较上年同期的25.86亿元同比大增300.98%，是所有财务指标中增幅最高的项目之一。公司为匹配算力业务发展和项目建设的大额资金需求，大幅扩大融资规模，通过银行借款、发行中期票据等方式获取资金，覆盖投资端的大额资金缺口。但需要提示投资者，当前公司有息负债规模快速攀升，后续利息支出压力将持续加大，债务偿付风险需持续关注。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 103.69 | 300.98% |
整体来看，润泽科技当前处于算力业务高速扩张的阶段，主业经营质量向好，但大规模举债投入带来的债务压力、后续投资回报能否达到预期，都是投资者需要重点关注的潜在风险点。
