营业收入稳步增长
2026年前三季度润泽科技实现营业收入56.66亿元，同比2025年同期的39.77亿元增长42.45%，增长主要来自AIDC算力业务的顺利拓展，业务规模持续扩大带动收入同步提升。单三季度公司实现营业收入19.20亿元，较上年同期增长29.64%，算力业务的增长韧性持续显现。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 56.66 | 39.77 | 42.45% |
净利润大幅下滑
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为18.03亿元，较上年同期的47.04亿元大幅下降61.68%，单三季度归母净利润5.99亿元，同比大降84.32%。公司明确说明，本期净利润下滑核心原因是上年同期发行REIT产生大额股权处置投资收益，本期投资收益较上期减少37.36亿元，属于非经常性因素导致的阶段性波动。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 18.03 | 47.04 | -61.68% |
扣非净利润逆势提升
剔除非经常性损益影响后，公司2026年前三季度扣非净利润达到17.99亿元，同比2025年同期的13.53亿元增长32.97%，单三季度扣非净利润5.93亿元，同比增长24.88%。这一数据表明公司主业盈利能力并未随净利润同步下滑，核心算力业务的盈利质量保持稳定提升态势。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 17.99 | 13.53 | 32.97% |
基本每股收益明显回落
受归母净利润大幅下滑影响，2026年前三季度公司基本每股收益为1.10元/股，较上年同期的2.74元/股下降59.85%，单三季度基本每股收益0.37元/股，同比下降83.41%。该指标的波动同样主要受上年同期大额REIT投资收益的基数影响，并非主业盈利水平的真实滑坡。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 1.10 | 2.74 | -59.85% |
扣非每股收益平稳增长
对应扣非净利润的增长，2026年前三季度公司扣非每股收益同步保持正向增长，主业层面的每股盈利贡献能力实现稳步提升，体现出算力业务的内生增长动力并未受到非经常性损益波动的干扰。
应收账款小幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为17.83亿元，较上年末的17.31亿元小幅增长3.02%，整体规模保持平稳，并未出现营收增速与应收增速严重背离的异常情况，账款回收风险整体可控。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 17.83 | 17.31 | 3.02% |
应收票据清零
截至2026年9月末，公司应收票据余额归零，较上年末的75.14万元下降100%，变动原因是本期持有的银行承兑汇票全部到期兑付，相关应收款项已全额收回。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 0 | 75.14 | -100.00% |
加权平均净资产收益率下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为12.58%，较上年同期下降26.14个百分点，单三季度该指标为4.11%，同比下降27.15%。收益率下滑主要是归母净利润受REIT收益基数影响大幅减少，同时公司净资产规模随经营积累同步扩张，双重因素共同拉低了当期ROE水平。
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货余额为3.78亿元，较上年末的4.36亿元下降13.32%，存货规模保持在极低水平，符合算力服务类企业轻库存的业务特征，不存在大额存货积压、减值的风险。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 3.78 | 4.36 | -13.32% |
销售费用大幅增长
2026年前三季度公司销售费用为288.48万元，较上年同期的155.82万元增长85.14%，费用增长主要是随着业务规模持续扩大，相应的市场拓展、客户维护类投入同步增加，整体销售费用绝对额仍处于极低区间，对利润的影响十分有限。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 288.48 | 155.82 | 85.14% |
管理费用稳步提升
2026年前三季度公司管理费用为1.56亿元，较上年同期的1.38亿元增长12.70%，管理费用增长与公司业务扩张带来的运营管理需求提升相匹配，整体增速远低于营收增速，费用管控效率保持良好。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 1.56 | 1.38 | 12.70% |
财务费用显著攀升
2026年前三季度公司财务费用为3.67亿元，较上年同期的2.26亿元增长62.43%，增长核心原因是本期公司加大算力设备投资力度，借款规模持续增加，相应利息支出同步上升。财务费用的快速增长，是后续需要持续关注的盈利侵蚀点。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 3.67 | 2.26 | 62.43% |
研发费用持续加大
2026年前三季度公司研发费用为2.09亿元，较上年同期的1.45亿元增长44.29%，公司持续加大算力相关技术的研发投入，为后续业务的技术竞争力筑牢基础，研发投入增速与营收增速基本匹配。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 2.09 | 1.45 | 44.29% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为45.08亿元，较上年同期的27.64亿元增长63.10%，在算力业务规模扩大的带动下，销售回款能力同步增强，主业造血能力实现大幅提升，现金流表现显著优于利润表的账面表现。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 45.08 | 27.64 | 63.10% |
投资活动现金流净流出扩大
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-124.03亿元，较上年同期的-55.33亿元同比变动-124.16%，净流出规模几乎翻倍，主要是公司本期大幅加码算力设备投资，同时新增对外股权投资，项目建设资金投入力度显著加大。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -124.03 | -55.33 | -124.16% |
筹资活动现金流暴增
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为103.69亿元，较上年同期的25.86亿元增长300.98%，是本期增幅最高的财务指标之一。公司为匹配算力项目的大规模建设资金需求，大幅扩大融资规模，通过银行借款、发行中期票据等方式筹措资金，支撑业务扩张的同时，也推高了整体债务规模与后续偿债压力。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 103.69 | 25.86 | 300.98% |
风险提示
公司当前处于算力业务扩张的高投入阶段，债务规模快速攀升，截至9月末总资产达到579.61亿元，资产负债规模同步大幅增长，后续需重点关注大额投资项目的落地回报效率，以及持续攀升的财务费用对长期盈利的侵蚀风险，同时注意区分非经常性损益带来的净利润短期波动，理性判断公司真实主业盈利能力。
