宁德时代财报解读：应付债券增1431.55%、筹资现金流增724.03%

2026年前三季度宁德时代实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%，单三季度营业收入达1652.21亿元，同比增长58.58%，增长动力来自业务规模的持续扩张。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为645.30亿元，同比增长31.60%，单季度净利润212.46亿元，同比增幅仅14.54%，明显低于同期营收增速，盈利端增速与收入端出现明显背离。

前三季度扣除非经常性损益的净利润为578.76亿元，同比增长32.68%，略高于归母净利润增速，非经常性损益合计贡献66.54亿元收益。

前三季度基本每股收益为14.13元/股，同比增长28.22%，单三季度基本每股收益4.62元/股，同比增长12.68%，每股收益增速同样滞后于营收增速。

扣非每股收益随扣非净利润同步变动，整体保持与基本每股收益相近的增长趋势，盈利质量维持稳定。

截至2026年9月末，应收账款余额达1129.12亿元，较上年度末增长47.78%，增速显著高于营收增速，主要随业务规模增加同步扩张，下游账款回收压力有所上升，回款周期拉长将占用公司营运资金。

2026年9月末应收票据余额仅4.64亿元，较上年末的13.80亿元大幅下降，应收款项融资同步下滑40.32%，公司持有的票据规模明显减少，票据类资产占比持续降低。

前三季度加权平均净资产收益率为17.64%，较上年同期下降0.12个百分点，单三季度该指标为5.56%，同比下降0.57个百分点，资产盈利能力出现小幅下滑。

截至2026年9月末，存货余额达1447.70亿元，较上年度末增长53.15%，随业务规模增加同步提升，高企的存货规模可能带来跌价减值风险，占用大量流动资金。

2026年前三季度销售费用达33.71亿元，上年同期为24.09亿元，同比增长40%左右，随业务拓展，市场相关投入持续增加。

前三季度管理费用为93.15亿元，上年同期为82.32亿元，同比增长13.16%，整体保持平稳增长态势，管控效率维持稳定。

前三季度财务费用为-14.47亿元，上年同期为-70.16亿元，同比变动79.38%，主要受外币货币性项目汇率变动产生汇兑损失影响，汇兑收益大幅减少，对利润形成一定挤压。

前三季度研发投入达185.17亿元，上年同期为150.68亿元，同比增长22.89%，公司在技术研发端持续加大投入，巩固技术壁垒。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为616.25亿元，上年同期为806.60亿元，同比下降23.60%，在营收高增的背景下经营现金流反而收缩，反映出公司回款、成本端现金支出压力同步加大，盈利的现金含量有所下降。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-574.26亿元，上年同期为-572.91亿元，基本维持相近的大额净流出状态，主要是购建长期资产、对外投资持续大额投入，产能扩张与对外布局仍在持续推进。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额达352.40亿元，上年同期仅42.77亿元，同比大幅增长724.03%，主要来自配售H股及新增发行债券收到的资金流入，叠加应付债券较上年度末暴增1431.55%至527.38亿元，公司债务规模快速扩张，后续偿债压力将持续上升，需警惕债务规模过快增长带来的财务风险。

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