云南锗业2026年三季报解读：扣非净利润增7209.21% 合同负债涨超123倍

2026年前三季度云南锗业实现营业收入13.64亿元，较上年同期的7.99亿元同比增长70.71%。单季度来看，第三季度单季营业收入达6.32亿元，同比增幅高达134.61%。营收高增主要得益于下游AI数据中心、光通信市场需求爆发，磷化铟等化合物半导体材料销量大幅提升，同时材料级锗产品按前期待履约合同集中交付，红外镜头类产品新拓订单增加，叠加相关产品市场均价上行，共同推动营收规模快速扩张。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元，较上年同期的1814.82万元同比增长869.79%。其中第三季度单季归母净利润1.02亿元，同比增幅达2642.24%，盈利表现较去年同期实现量级跃升。利润大幅增长核心来自化合物半导体、材料级锗产品收入放量，同时对应产品毛利率同步提升，带动公司综合毛利率较上年同期明显上行。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达1.63亿元，较上年同期的223.19万元同比暴涨7209.21%，是所有核心盈利指标中增幅最高的项目。第三季度单季扣非净利润9623.32万元，同比增幅1863.37%。扣非利润的超高增速，反映公司主营业务自身造血能力较去年同期实现质的突破，盈利增长的核心驱动力来自主业经营改善，而非非经常性损益的拉动。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.269元/股，较上年同期的0.028元/股同比增长860.71%。第三季度单季基本每股收益达0.156元/股，上年同期仅为0.0056元/股，同比增幅达2700%。每股收益的大幅提升，直接反映公司普通股股东的每股盈利水平随业绩增长同步大幅增厚。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为11.38%，较上年同期提升10.14个百分点。第三季度单季加权平均净资产收益率为6.74%，较上年同期提升7.02个百分点。该指标大幅上行，说明公司净资产的盈利效率较上年同期显著优化，股东投入资本的回报水平明显改善。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.96亿元，较上年年末的3.53亿元同比增长97.35%，接近翻倍。应收账款大幅增加主要系本期销售收入大幅增长，账期内的应收货款同步提升。需要提示投资者注意，营收扩张伴随应收账款规模快速膨胀，后续需重点关注应收账款的回款进度，警惕坏账风险对后续业绩造成冲击。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为6881.65万元，较上年年末的8905.27万元有所减少。同时应收款项融资余额为371.94万元，较上年年末的1399.42万元同比下降73.42%，变动原因主要是公司拟贴现的应收票据规模减少。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为9.10亿元，较上年年末的8.29亿元小幅增长9.85%。存货规模整体保持平稳，未出现异常大幅攀升的情况，结合当前下游需求旺盛的行业背景，存货周转效率有望维持在合理区间。

2026年前三季度公司销售费用总额为1739.75万元，较上年同期的1210.41万元同比增长43.73%。销售费用增长主要来自本期业务宣传费、与销售活动相关的新材料保险费用增加，对应公司加大红外镜头等产品市场开拓力度的经营动作，与营收端的增长逻辑相互匹配。

2026年前三季度公司管理费用总额为6942.01万元，较上年同期的5235.11万元同比增长32.60%。管理费用增长主要系本期公司业绩达标，管理人员绩效考核薪酬同比增加，同时固定资产、无形资产的折旧摊销规模有所上升。

2026年前三季度公司财务费用总额为4620.71万元，与上年同期的4641.63万元基本持平。其中利息费用4635.29万元，较上年同期小幅上升，利息收入480.18万元，较上年同期翻倍增长，整体财务费用保持稳定，未出现大幅波动。

2026年前三季度公司研发费用总额为7009.87万元，较上年同期的6342.88万元同比增长10.52%。公司持续保持在锗系列产品、化合物半导体材料领域的研发投入，为后续产品技术迭代、产能扩张提供支撑。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，上年同期为-1.73亿元，同比增幅达206.33%。经营现金流大幅改善转正，主要得益于本期销售商品收到的现金、客户预收货款大幅增加，同时公司经营性现金流出的增幅远低于现金流入增幅，经营端现金流质量显著优化。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为-3636.92万元，同比变动-548.71%。投资活动现金流出大幅增加，主要系公司加大空间太阳能电池用锗晶片、高品质砷化镓等项目建设，购建固定资产支付的现金同比大幅增长，在建工程规模较期初增长145.67%，公司正处于产能扩张的投入阶段。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为1.51亿元，较上年同期的8544.95万元同比增长76.84%。筹资现金流增长主要来自公司新增大量一年期以上的长期银行借款，长期借款规模较期初大增320.85%，公司通过长期负债置换前期短期借款，优化债务期限结构，为后续产能建设提供长期资金支持。

风险提示

公司当前业绩高增依赖下游AI光通信等领域的需求爆发，若后续行业需求出现波动，产品售价或销量不及预期，可能对业绩持续性造成影响。同时公司应收账款快速增长、长期借款规模大幅提升，需警惕回款不及预期、债务付息压力上升带来的潜在经营风险，投资者需理性看待短期业绩高增速，密切跟踪后续经营数据变化。

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