云南锗业2026三季报解读：扣非净利润增7209.21%、合同负债增12366.99%

2026年前三季度云南锗业实现营业收入13.64亿元，较上年同期的7.99亿元同比增长70.71%，单季度营收达6.32亿元，同比增幅134.61%。营收增长核心驱动力来自下游AI数据中心、光通信市场需求爆发，磷化铟等化合物半导体材料销量大幅提升，叠加前期待履约合同集中交付带动材料级锗产品销量上涨，红外镜头市场开拓成效显现带动镜头类产品订单增加，同时磷化铟等产品销售均价上行，原材料涨价带动部分锗产品均价同步上升。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元，较上年同期的1814.82万元同比增长869.79%，单季度净利润1.02亿元，同比增幅高达2642.24%。利润端大幅增长主要得益于化合物半导体材料、材料级锗产品销售收入与毛利率双升，带动公司综合毛利率显著上行。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润达1.63亿元，较上年同期的223.19万元同比暴增7209.21%，单季度扣非净利润9623.32万元，同比增幅1863.37%。扣非利润的超高增速反映公司主营业务造血能力出现质的飞跃，盈利增长并非依赖非经常性损益加持。

2026年前三季度基本每股收益为0.269元/股，较上年同期的0.028元/股同比增长860.71%，单季度基本每股收益0.156元/股，同比增幅达2700%，每股收益的大幅提升直接体现公司盈利能力向全体股东的传导效应。

2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步大幅增长，完全匹配主营业务盈利改善的趋势，反映公司扣非后每股对应的真实盈利水平显著提升，盈利含金量大幅增强。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为11.38%，较上年同期提升10.14个百分点，单季度加权平均净资产收益率6.74%，同比提升7.02个百分点，公司净资产的获利能力出现跨越式提升。

截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.96亿元，较上年末的3.53亿元同比增长97.35%，接近翻倍。应收账款大幅增加主要来自本期销售收入规模大幅扩张，账期内应收款项同步增长，但需警惕营收高增下应收款项回收不及预期、坏账风险攀升的潜在隐患。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为6881.65万元，较期初的8905.27万元有所下降，应收款项融资余额仅371.94万元，较期初的1399.42万元大降73.42%，主要系公司拟贴现的应收票据规模减少所致。

截至2026年9月末，公司存货余额达9.10亿元，较上年末的8.29亿元小幅增长9.85%，存货规模整体保持平稳，未出现异常大幅积压的情况。

2026年前三季度销售费用达1739.75万元，较上年同期的1210.41万元同比增长43.73%，增长主要来自本期业务宣传费、销售相关新材料保险费用的同步增加，匹配公司红外镜头市场拓展的销售投入节奏。

2026年前三季度管理费用达6942.01万元，较上年同期的5235.11万元同比增长32.60%，增长主要来自本期绩效考核达标后管理人员薪酬同比增加，叠加固定资产、无形资产折旧摊销规模上升。

2026年前三季度财务费用为4620.71万元，较上年同期的4641.63万元基本持平，利息费用4635.29万元，利息收入480.18万元，公司在大幅新增长期借款的情况下，通过归还高成本短期借款对冲了利息支出压力，整体财务费用率保持稳定。

2026年前三季度研发费用达7009.87万元，较上年同期的6342.88万元同比增长10.52%，公司持续保持对化合物半导体、锗材料相关领域的研发投入，为后续产品技术迭代提供支撑。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.84亿元，上年同期为-1.73亿元，同比增幅达206.33%，现金流转正主要得益于本期销售商品收到的现金、预收货款大幅增加，一改此前经营活动净流出的局面，主营业务现金流质量显著改善。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为-3636.92万元，同比大降548.71%，净流出规模大幅扩张主要系本期公司购建固定资产支付的现金同比激增，重点投向空间太阳能电池用锗晶片、高品质砷化镓等在建项目，长期资产投资力度显著加大。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额达1.51亿元，较上年同期的8544.95万元同比增长76.84%，主要来自本期新增大额一年期以上银行长期借款，公司通过拉长债务期限结构优化融资安排，为大额资本开支提供资金支撑。值得投资者关注的是，公司合同负债较期初暴增12366.99%至1.98亿元，全部来自磷化铟等核心产品的预收款，在手订单饱满，但同时长期借款较期初大增320.85%至10.66亿元，债务规模快速扩张带来的后续利息偿付压力、项目投产不及预期的风险仍需重点警惕。

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