云南锗业2026年三季报解读：扣非净利润增7209.21%、合同负债增12366.99%

2026年前三季度云南锗业实现营业收入13.64亿元，较上年同期的7.99亿元同比增长70.71%；单三季度营收达到6.32亿元，同比增幅达134.61%。营收高增主要来自下游AI数据中心、光通信市场需求爆发，磷化铟等化合物半导体材料销量大幅上涨，同时前期待履约合同集中交付带动材料级锗产品销量提升，红外镜头业务市场拓展成效显著，叠加核心产品市场均价上行，共同推高营收规模。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达到1.76亿元，上年同期仅为0.18亿元，同比大增869.79%；单三季度归母净利润1.02亿元，同比增幅高达2642.24%。利润端大幅增长核心原因是核心产品销售收入放量，同时化合物半导体材料、材料级锗产品毛利率同步提升，带动公司整体综合毛利率上行。

2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润达到1.63亿元，上年同期仅为223.19万元，同比增幅高达7209.21%；单三季度扣非净利润0.96亿元，同比增幅1863.37%。扣非净利润的超高增速，说明公司盈利增长完全来自主营业务经营改善，并非依赖非经常性收益，主营业务盈利能力出现质的飞跃。

2026年前三季度基本每股收益为0.269元/股，上年同期仅为0.028元/股，同比增长860.71%；单三季度基本每股收益0.156元/股，同比增幅达2700.00%，每股收益的大幅增长直接反映公司股东的每股盈利水平出现跨越式提升。

2026年前三季度加权平均净资产收益率达到11.38%，较上年同期提升10.14个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为6.74%，同比提升7.02个百分点，公司净资产的盈利效率大幅改善，资产创收能力显著增强。

截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.96亿元，较上年末的3.53亿元同比增长97.35%，接近翻倍。应收账款快速增长主要来自本期销售收入大幅增加，账期内应收款项同步攀升，但需要注意的是，应收账款高增的同时，公司信用减值损失同比增长95%，后续若下游客户回款节奏不及预期，可能存在坏账计提增加的风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为0.69亿元，较上年末的0.89亿元有所下降，应收款项融资余额仅为0.04亿元，较上年末大降73.42%，变动原因是公司拟贴现的应收票据大幅减少，整体票据类资产规模处于收缩状态。

截至2026年9月末，公司存货余额为9.10亿元，较上年末的8.29亿元小幅增长9.85%，存货规模整体保持平稳，未出现异常积压情况，结合当前下游市场需求旺盛的背景，存货周转效率有望维持在合理区间。

2026年前三季度销售费用为0.17亿元，上年同期为0.12亿元，同比增长43.73%，增长主要来自本期业务宣传费以及销售相关新材料保险费用的增加，与公司红外镜头业务市场开拓力度加大的经营动作相匹配。

2026年前三季度管理费用为0.69亿元，上年同期为0.52亿元，同比增长32.60%，增长原因是本期管理人员绩效考核薪酬同比增加，同时固定资产、无形资产折旧摊销同步提升，整体管理费用增长处于合理区间。

2026年前三季度财务费用为0.46亿元，上年同期为0.46亿元，同比微降0.45%，其中利息收入同比增长93.03%，抵消了部分利息支出压力，公司整体财务费用规模保持稳定。

2026年前三季度研发费用为0.70亿元，上年同期为0.63亿元，同比增长10.52%，公司在核心半导体材料领域的研发投入保持稳定，为后续技术迭代和产品竞争力提升提供支撑。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，上年同期为-1.73亿元，同比增幅达206.33%，实现由负转正。核心原因是本期销售商品收到的现金大幅增加，同时磷化铟等产品预收货款大幅增长，经营端现金回流情况显著改善。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为-0.36亿元，同比大降548.71%。变动原因是公司本期大幅增加购建固定资产的现金投入，空间太阳能电池用锗晶片、高品质砷化镓等在建项目持续推进，长期资产投资规模快速扩大。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1.51亿元，上年同期为0.85亿元，同比增长76.84%，主要来自本期新增大量一年以上的长期银行借款，公司通过长期融资匹配长期项目投资需求，优化债务期限结构。

值得投资者注意的是，公司当前长期借款余额已达10.66亿元，较上年末大增320.85%，债务规模快速扩张，后续利息偿付压力将持续上升；同时预付款项同比暴增891.36%，主要为预付原材料款，若上游原材料价格出现大幅波动，可能对公司成本端造成冲击，需警惕相关经营风险。

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