云南锗业财报解读：扣非净利润增7209.21%、合同负债增12366.99%

2026年前三季度云南锗业实现营业收入13.64亿元，同比2025年同期的7.99亿元增长70.71%；单三季度营收达6.32亿元，同比增幅134.61%。营收增长主要来自下游AI数据中心、光通信需求爆发带动磷化铟等化合物半导体材料销量提升，红外镜头市场开拓带来订单增长，同时相关产品市场均价随供需关系上行，共同推高整体营收规模。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元，较2025年同期的1814.82万元大幅增长869.79%；单三季度净利润1.02亿元，同比增幅达2642.24%。利润大幅增长核心源于高毛利的化合物半导体材料、材料级锗产品营收占比提升，公司综合毛利率同步上行，带动盈利水平快速释放。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣非净利润达1.63亿元，较2025年同期的223.19万元同比暴增7209.21%；单三季度扣非净利润9623.32万元，同比增长1863.37%。扣非净利润的超高增速，充分说明公司盈利增长完全来自主业经营改善，而非非经常性损益拉动，主业盈利能力出现质的跃升。

2026年前三季度基本每股收益为0.269元/股，较2025年同期的0.028元/股增长860.71%；单三季度基本每股收益0.156元/股，同比增幅达2700%。收益增速远高于营收增速，体现出公司利润端的弹性显著高于营收端，规模效应下单位股份对应的盈利水平大幅增厚。

2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步大幅增长，盈利含金量进一步提升，反映公司剔除偶发性损益后的主业盈利质量显著改善，股东可持续的经营回报能力大幅增强。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为11.38%，较上年同期提升10.14个百分点；单三季度该指标为6.74%，较上年同期高出7.02个百分点。净资产收益率大幅提升，意味着公司股东权益的获利效率快速提高，资产运营能力得到明显改善。

截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.96亿元，较年初的3.53亿元增长97.35%，几乎实现翻倍。应收账款大幅增加主要是本期销售收入增长带动账期内应收款项同步提升，需要注意的是，应收规模快速扩张可能带来后续坏账计提压力，若下游客户回款能力出现波动，将对公司现金流和盈利质量形成潜在冲击。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为6881.65万元，较年初的8905.27万元有所下降，同期应收款项融资余额仅371.94万元，较上年末的1399.42万元下滑73.42%，主要原因是公司拟贴现的应收票据规模减少。应收票据规模收缩一定程度上反映公司回款结构中票据占比降低，现款类或挂账类应收占比相应提升。

截至2026年9月末，公司存货余额为9.10亿元，较年初的8.29亿元小幅增长9.85%。存货规模随营收规模同步抬升，主要是公司为应对下游旺盛需求备货，叠加部分产品产量阶段性下降、原材料价格上行推高单位成本，整体存货处于合理区间，但需警惕锗及相关化合物半导体原材料价格波动带来的存货跌价风险。

2026年前三季度公司销售费用为1739.75万元，较2025年同期的1210.41万元增长43.73%，增长来源主要是本期业务宣传费以及与销售活动相关的新材料保险费用增加，对应公司红外镜头等新业务市场拓展的投入持续加大。

2026年前三季度公司管理费用为6942.01万元，较2025年同期的5235.11万元增长32.60%，主要是本期绩效考核达标后管理人员薪酬同比增加，同时固定资产及无形资产折旧摊销规模随资产扩张同步上升，带动管理费用整体走高。

2026年前三季度公司财务费用为4620.71万元，较2025年同期的4641.63万元微降0.45%，基本持平。尽管本期公司长期借款大幅增加，但通过提前归还高成本短期借款优化债务结构，整体利息支出规模保持稳定，利息收入同比增长93.03%，部分对冲了利息费用的增加。

2026年前三季度公司研发费用为7009.87万元，较2025年同期的6342.88万元增长10.52%，研发投入保持稳定，支撑公司在化合物半导体、红外光学等核心领域的技术迭代，巩固现有产品的技术壁垒。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，较2025年同期的-1.73亿元同比增长206.33%，成功由净流出转为大额净流入。核心驱动因素是本期销售商品收到的现金同比大增，同时磷化铟等产品的预收款大幅增加，经营端造血能力显著修复。但需要注意当前应收账款高增，后续若回款不及预期，经营现金流的持续性将面临考验。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，较2025年同期的-3636.92万元同比下滑548.71%，净流出规模大幅扩大。主要原因是公司集中投入空间太阳能电池用锗晶片、高品质砷化镓等在建项目，购建固定资产支付的现金同比大幅增长513.32%，当前处于产能扩张集中投入期，短期对资金形成较大占用。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为1.51亿元，较2025年同期的8544.95万元增长76.84%，主要是本期公司新增大量一年期以上长期借款，为产能扩张项目提供资金支撑。截至9月末公司长期借款余额达10.66亿元，较年初增长320.85%，债务规模快速攀升，后续利息偿付压力将随借款规模扩大逐步显现，需警惕债务率上行带来的偿债风险。

整体来看，云南锗业2026年前三季度业绩高增主要受益于下游AI产业链需求红利，但应收账款翻倍、债务规模大幅扩张、投资端大额资本开支等潜在风险点值得投资者持续关注，需后续跟踪公司回款能力、新项目投产进度以及下游需求的持续性，警惕行业需求波动带来的业绩增速回落风险。

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