云南锗业财报解读：扣非净利润增7209.21%、合同负债增12366.99%

2026年前三季度云南锗业实现营业收入13.64亿元，同比2025年同期的7.99亿元增长70.71%，单三季度单季营收达6.32亿元，同比大增134.61%。营收增长主要源于下游AI数据中心、光通信市场需求爆发，磷化铟等化合物半导体材料销量大幅提升，前期待履约合同交付带动材料级锗产品销量上涨，红外镜头市场开拓取得突破带动镜头类产品订单增加，同时相关产品销售均价随市场供需关系上行进一步推高营收规模。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元，较上年同期的1814.82万元大增869.79%，仅第三季度单季归母净利润就达到1.02亿元，同比增幅高达2642.24%。利润大幅增长一方面来自营收规模的快速扩张，另一方面化合物半导体材料、材料级锗产品的毛利率同步提升，带动公司综合毛利率上行，最终推动利润规模大幅释放。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达1.63亿元，较上年同期的223.19万元同比增长7209.21%，第三季度单季扣非净利润9623.32万元，同比增幅1863.37%。扣非净利润的爆发式增长，意味着公司盈利质量大幅提升，主营业务的盈利能力较上年同期实现质的飞跃，此前主营业务盈利薄弱的局面得到彻底扭转。

2026年前三季度基本每股收益为0.269元/股，较上年同期的0.028元/股增长860.71%，第三季度单季基本每股收益0.156元/股，同比增幅达2700%。每股收益的大幅增长直接反映公司股东的每股盈利水平随业绩爆发同步提升，盈利增厚效应十分显著。

2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步大幅提升，主营业务带来的每股收益贡献度极高，盈利增长的可持续性较往年显著增强，非经常性损益对利润的影响占比极低，公司主营业务的造血能力已经成为盈利的绝对核心支撑。

截至2026年9月末，云南锗业应收账款余额达6.96亿元，较上年末的3.53亿元同比大增97.35%，几乎实现翻倍。应收账款大幅增加主要是本期销售收入快速增长带来账期内应收款项同步提升，值得投资者关注的是，营收高速扩张的同时应收账款同步大幅攀升，后续需警惕下游客户回款周期拉长、坏账规模扩大的潜在风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为6881.65万元，较上年末的8905.27万元有所下降，同时应收款项融资余额仅为371.94万元，较上年末的1399.42万元大降73.42%，变动原因是公司拟贴现的应收票据减少，票据类应收款项整体规模收缩，现金流的票据占比有所降低。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为11.38%，较上年同期提升10.14个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率6.74%，较上年同期提升7.02个百分点。净资产收益率的大幅上行，代表公司自有资本的使用效率显著提升，为股东创造回报的能力较往年实现跨越式增长。

截至2026年9月末，公司存货余额达9.10亿元，较上年末的8.29亿元小幅增长9.85%。结合公司当期营收高速增长的背景来看，存货增长幅度远低于营收增速，整体库存周转效率有所优化，不存在大规模库存积压的情况。

2026年前三季度公司销售费用为1739.75万元，较上年同期的1210.41万元同比增长43.73%，增长原因主要是本期业务宣传费及销售相关新材料保险费用增加，与公司加大红外镜头市场开拓力度的经营动作相匹配，费用投入直接对应营收端的订单增长，投入产出效率处于较高水平。

2026年前三季度公司管理费用达6942.01万元，较上年同期的5235.11万元同比增长32.60%，增长源于本期管理人员绩效考核薪酬同比增加，同时固定资产及无形资产折旧摊销规模随资产规模扩大同步提升，整体管理费用增长幅度低于营收和利润增速，费用管控保持在合理区间。

2026年前三季度公司财务费用为4620.71万元，较上年同期的4641.63万元基本持平，利息费用支出4635.29万元，同比小幅增长，同时利息收入480.18万元，较上年同期翻倍，抵消了部分利息支出压力，整体财务费用保持稳定，没有随公司借款规模扩大出现大幅攀升。

2026年前三季度公司研发费用为7009.87万元，较上年同期的6342.88万元同比增长10.52%，在营收和利润高速增长的背景下，公司保持稳定的研发投入力度，保障化合物半导体、红外锗材料等核心业务领域的技术迭代，巩固自身在锗细分赛道的技术优势。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达1.84亿元，较上年同期的-1.73亿元大幅增长206.33%，实现大额净流入。变动核心原因是本期销售商品、收到的预收货款现金大幅增加，经营端的现金造血能力彻底扭转此前净流出的局面，经营现金流状况大幅改善。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，较上年同期的-3636.92万元同比大幅下降548.71%，净流出规模显著扩大，主要原因是公司本期加大空间太阳能电池用锗晶片、高品质砷化镓等项目的建设投入，购建固定资产支付的现金大幅增加，长期资产投资力度明显提升。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额达1.51亿元，较上年同期的8544.95万元同比增长76.84%，主要源于本期新增大量一年以上长期银行借款，同时公司主动归还了此前的短期借款，债务结构进一步优化，长期资金为产能建设提供充足的资金支撑。

值得提示投资者的是，尽管公司当期业绩表现亮眼，但应收账款近乎翻倍、预付款项同比大增891.36%、长期借款增至10.66亿元等数据也意味着公司经营扩张过程中资金占压、债务规模上行的风险逐步累积，下游需求的可持续性将直接决定公司后续业绩能否延续当前高增长态势，投资者需保持持续关注。

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