云南锗业2026三季报解读：扣非净利润增7209.21%、合同负债增12366.99%

2026年前三季度云南锗业实现营业收入13.64亿元，较上年同期的7.99亿元同比增长70.71%，单季度营收6.32亿元，同比增幅达134.61%。营收大幅增长核心来自下游AI数据中心、光通信市场需求爆发，磷化铟等化合物半导体材料销量大幅提升，同时前期待履约合同集中交付带动材料级锗产品销量增长，红外镜头市场拓展也带动镜头类产品订单同比增加，叠加相关产品市场均价上行，共同推动营收规模快速扩张。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达1.76亿元，上年同期仅为1814.82万元，同比大幅增长869.79%，单季度实现净利润1.02亿元，同比增幅达到2642.24%。利润大幅增长主要来自化合物半导体材料、材料级锗产品销售收入与毛利率同步提升，带动公司综合毛利率较上年同期明显上行。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.63亿元，上年同期仅为223.19万元，同比增幅高达7209.21%，单季度扣非净利润9623.32万元，同比增长1863.37%。扣非净利润的爆发式增长，说明公司核心主营业务的盈利能力较上年同期实现质的飞跃，盈利增长的核心驱动力来自主业经营改善，而非非经常性损益贡献。需要提示投资者注意，极高的同比增速是建立在上年同期极低基数之上，后续业绩能否持续维持高增长仍需观察下游需求的持续性。

2026年前三季度基本每股收益为0.269元/股，上年同期仅为0.028元/股，同比增长860.71%，单季度基本每股收益0.156元/股，同比增幅达2700%。每股收益的大幅提升，直接体现公司当期盈利对每股权益的增厚程度明显增强。

随着扣非净利润的爆发式增长，2026年前三季度扣非每股收益同步大幅提升，对应归属普通股股东的主业盈利水平较上年同期实现跨越式增长，反映公司主营业务创造利润的能力显著增强。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.96亿元，较上年末的3.53亿元同比增长97.35%，接近翻倍。应收账款大幅增加主要来自本期销售收入增长，账期内应收款项同步增加。投资者需要警惕，营收大幅增长的同时应收账款同步高增，可能导致公司回款周期拉长，若下游客户经营出现波动，后续坏账计提风险将明显上升，当前信用减值损失已随应收账款规模增长同步扩大。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为6881.65万元，较上年末的8905.27万元有所下降，应收款项融资余额仅为371.94万元，较上年末的1399.42万元下降73.42%，主要是公司拟贴现的应收票据规模减少所致。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为11.38%，较上年同期提升10.14个百分点，单季度加权平均净资产收益率为6.74%，较上年同期提升7.02个百分点，反映公司净资产的盈利效率较上年同期实现大幅提升，股东权益的回报水平显著改善。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为9.10亿元，较上年末的8.29亿元小幅增长，存货规模保持高位。结合本期原材料价格上行的背景，存货中原材料占比可能有所提升，需要关注后续若下游市场需求不及预期，高存货可能带来的跌价减值风险。

2026年前三季度公司销售费用为1739.75万元，上年同期为1210.41万元，同比增长43.73%，主要是本期业务宣传费及与销售活动相关的新材料保险费用增加所致，费用增长与公司加大红外镜头市场开拓力度的经营动作相匹配。

2026年前三季度公司管理费用为6942.01万元，上年同期为5235.11万元，同比增长32.60%，主要是本期绩效考核落地带动管理人员薪酬同比增加，同时固定资产及无形资产折旧摊销规模有所上升，推动管理费用规模同步增长。

2026年前三季度公司财务费用为4620.71万元，上年同期为4641.63万元，整体基本持平。虽然本期长期借款规模大幅增长，但公司同步大幅偿还了前期短期借款，利息支出规模基本保持稳定，同时本期利息收入较上年同期翻倍，抵消了部分利息支出压力。

2026年前三季度公司研发费用为7009.87万元，上年同期为6342.88万元，同比增长10.52%，公司持续在半导体材料、锗相关前沿领域保持研发投入力度，为后续技术迭代和产品升级提供支撑。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，上年同期为-1.73亿元，同比增幅达206.33%，经营活动现金流由负转正，主要是本期销售商品收到的现金以及客户预付货款大幅增加，同时公司收到的预收款规模同比暴涨，大幅改善了经营端的现金流状况。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为-3636.92万元，同比下降548.71%，净流出规模大幅扩大，主要是公司本期加大空间太阳能电池用锗晶片、高品质砷化镓等项目建设，购建固定资产支付的现金同比大幅增长513.32%，当前正处于产能扩张的集中投入阶段。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为1.51亿元，上年同期为8544.95万元，同比增长76.84%，主要是公司本期新增大量一年以上长期银行借款，同时主动大幅压缩短期借款规模，优化债务期限结构，为后续产能建设提供长期资金支撑。值得提示的是，公司当前长期借款规模已达10.66亿元，较上年末增长320.85%，后续债务付息压力将随借款规模扩大逐步显现。

整体来看，云南锗业当期业绩爆发式增长主要受益于下游AI、光通信领域的行业红利，但极高的同比增速建立在极低的上年基数之上，同时应收账款翻倍、有息负债规模大幅攀升、大额资本开支持续投入，后续需求波动、产能消化、债务偿付等多重风险点仍需投资者持续警惕。

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