转自：经济参考报
一边是央行持续创纪录的购金，一边是美债收益率、美元阶段性走强形成压制，国际黄金市场近期再次出现大幅震荡。国际现货黄金（伦敦金）盘中失守4100美元/盎司关口，一度下探至4073.30美元/盎司，随后快速反弹至4100美元/盎司上方，进入持续震荡阶段，10月19日开盘价报4160.14美元/盎司。
金价震荡之际，全球ETF资金仍在持续涌入，国内13只黄金主题ETF今年10月因申赎净流入带来64.18亿元的规模增长。业内人士分析称，央行购金提供的是黄金价格的“底部区间”而非“硬地板”，ETF资金的净流入反映出长线配置资金正在将价格回调视为战略性建仓契机，国际金价后续或受美联储加息预期、油价走势等影响进入持续震荡阶段。
全球央行购金热潮未退
全球央行购金热潮仍在持续。世界黄金协会在10月发布的数据显示，今年8月，全球央行继续保持购金步伐，净购金量达39吨，增持量位居前三的分别为中国（20吨）、乌兹别克斯坦（8吨）、波兰（8吨）；今年1至8月各央行报告的购金总量约170吨。
中国央行连续增持黄金。10月7日，国家外汇管理局公布的储备资产数据显示，截至今年9月末，中国黄金储备为7747万盎司，较8月末增加74万盎司。这是中国央行自2024年11月以来连续第23个月增持黄金，黄金储备持续创历史新高。
尽管多数央行增持黄金的长期趋势未改，部分央行近期也因美债收益率走高而释放出减持信号。哈萨克斯坦央行副行长Aliya Moldabekova表示，美元成为具备吸引力的投资选择，进而削弱了黄金作为投资资产的吸引力。据介绍，哈萨克斯坦央行计划今年年底前将黄金在外汇储备中的占比从78%降低至75%。
记者注意到，长端美债收益率近期冲高回落。美国10年期国债收益率10月7日盘中触及5.365%，10月16日收盘回落至5.081%；美国30年期国债收益率10月8日盘中触及5.733%，10月16日收盘回落至5.431%。业内人士称，长端美债收益率上行，会系统性抬高全球无风险利率和贴现率，短期将压制黄金价格走势。
“美联储9月加息后，美债收益率对黄金定价的影响仍然显著，市场讨论已从‘加不加息’切换为‘还要加几次’。”广东省社会政策研究会副秘书长高承远对记者表示，美国10年期国债收益率高企，直接抬升了持有无息黄金的机会成本，若12月加息预期持续强化，且油价维持高位推升通胀预期，美国10年期国债收益率仍有上行压力。
高盛研报指出，央行需求仍是金价上涨的关键结构性因素。“央行提供的是‘底部区间’而非‘硬地板’，若美债实际利率加速上行，投机盘去杠杆可短暂把价格打穿4000美元/盎司，但官方买盘会压缩下行时间和深度。”在高承远看来，央行购金能够构筑“慢底”，但难以抵挡短期快速下跌，国际金价未来再次测试4000美元/盎司关口的可能性确实存在。
ETF资金逆势涌入
国际金价持续震荡之下，全球ETF资金仍在持续涌入。
世界黄金协会数据显示，今年9月，全球黄金实物黄金ETF流入约100亿美元，带动全球黄金ETF总持仓增加67吨至4256吨，各地区黄金ETF均实现净流入，其中，北美地区黄金ETF流入约40亿美元，当月该地区几乎全部流入资金都来自美国，规模达38亿美元。
今年第三季度，全球投资者累计增持黄金ETF约310亿美元，总持仓增加211吨。具体来看，北美地区黄金ETF流入总额升至120亿美元，是该地区2026年以来首次出现季度净流入，较年初的疲软走势出现明显反转，使得北美地区年初至9月的累计流入回升至41亿美元；欧洲地区流入总额创下纪录达到140亿美元，其中英国市场ETF流入约75亿美元；亚洲地区流入总额为49亿美元。
高承远指出，全球ETF资金呈现“投机盘撤退、配置盘承接”的明显分化，即便在金价回调、美债收益率飙升的“逆风”下，ETF资金仍维持净流入，反映出长线配置资金正在将价格回调视为战略性建仓契机；北美和欧洲ETF的大幅增持说明了在高利率与高债务并存的环境下，黄金作为对冲主权信用风险的工具价值在上升。
进入四季度，国内黄金主题ETF资金也出现持续流入情况。
同花顺iFinD数据显示，全市场黄金主题的商品型ETF、股票型ETF分别有8只、6只，截至10月16日，有13只黄金主题ETF今年10月因申赎净流入带来规模增长，合计增长64.18亿元。若将时间拉长到近一个月口径统计，14只黄金主题ETF均出现申赎净流入，带动基金规模增长96.83亿元。
从流通份额看，头部黄金ETF持续获得资金流入。具体来看，截至10月16日，8只黄金主题的商品型ETF当中，华安黄金ETF规模超千亿元。该黄金ETF9月30日的流通份额为118.94亿份，今年10月的7个交易日均出现流通份额增长的情况，最新流通份额已增至121.48亿份，资金买入趋势明显。
展望四季度国际金价走势，薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹向记者表示，真正可能触发目标价大幅下调的风险因素，不在黄金自身的供需，而在油价、美国财政赤字与美债等因素，其中，油价若持续飙升进而导致通胀预期失控，美联储或被迫维持甚至强化紧缩，美债收益率和美元同步走强将导致黄金实际持有成本进一步攀升。
