三季度，百亿级私募梯队仍在扩容。
私募排排网最新数据显示，截至9月30日，百亿级私募数量增至近160家，相较于二季度末增加了近20家，增量资金持续涌入。但头部梯队扩容的同时，洗牌也愈发激烈，尤其是经历了去年规模狂飙的量化私募分化加剧。记者对比二季度末和三季度末的百亿级私募名单发现，量魁私募、海南盛丰私募等多家今年新晋百亿量化私募已经掉出百亿行列。
用业内人士的话来说，在市场和规模的考验下，量化私募或迎来新一轮洗牌期，机构间比拼的不再是某项独门技能，而是包括人才、AI等在内的硬实力。
百亿级私募再度扩容
今年以来，百亿级私募梯队扩容步履不停。
私募排排网数据显示，今年以来共有52家证券类私募管理人的管理规模突破百亿元大关，百亿级私募数量扩容至159家，较2025年底的114家增加了45家，相较于二季度末的141家也大幅增加了18家。
从投资模式来看，在今年新晋的52家百亿级私募管理人中，主观和量化私募管理人数量均为23家，另外有6家为混合类（主观+量化）私募管理人。不过，三季度管理规模突破百亿元的私募管理人中，主观私募管理人占据主导地位。
融智投资FOF基金经理李春瑜认为，今年以来居民和机构的资产再配置需求持续释放，为优质管理人带来了增量资金。与此同时，今年上半年市场行情震荡上行，不少私募基金净值创出历史新高，形成了“净值上涨-资金申购-规模扩张”的良性循环。
多家量化私募“掉队”
值得注意的是，百亿级私募梯队扩容的过程中，也有不少量化私募“掉队”。
记者对比二季度末和三季度末的百亿级私募名单发现，三季度上海睿量私募、海南盛丰私募、国源信达、量魁私募、睿璞投资、天算量化等机构掉出百亿梯队。其中，上海睿量私募、量魁私募、天算量化和海南盛丰私募均为量化私募，且多为去年或今年百亿梯队的“新面孔”。
比如，据私募排排网数据，今年4月底，量魁私募新晋成为百亿级量化私募，该私募旗下量化多头策略产品2024年和2025年业绩较为亮眼；上海睿量私募则成立于2022年，2025年5月便挺进百亿梯队，但如今管理规模已经降至100亿元以下。海南盛丰私募也成立于2022年，今年6月新晋成为百亿级量化私募，但是某渠道统计数据显示，该私募旗下中证500指数增强策略产品年内超额收益为负数，且排名较为落后。
多位渠道人士透露，不同于2025年，今年量化私募业绩显著分化。截至9月底，部分头部量化私募旗下中证1000指数增强策略产品年内超额收益为负，但同时也有多家私募年内超额收益超过5%甚至10%。在市场震荡加剧的7月，量化多头策略私募基金平均回撤达14.16%，年内正收益占比低至38.8%；其中，多只上半年业绩领先的产品当月回撤高达20%以上。
洗牌大幕或已拉开
“上半年科技板块强势上涨，分析师因子占比高、集中度限制较松的策略进攻性更强。但市场风格回归均衡后，不少管理人的业绩出现明显回撤，甚至年内超额收益转负。”沪上一位渠道人士直言，今年对于量化私募而言是极具考验的一年，上半年的科技行情和三季度的风格切换都显著拉开了管理人的业绩差距。
不过，也有不少业内人士认为，市场风格并非行业剧烈分化的唯一原因。
“这种分化，行业不是第一次遇到。”沪上某量化私募创始人表示，2021年之后，行业规模跨过1万亿元门槛，随之而来的是一轮阶段性调整与洗牌；2024年2月市场大幅波动，不少依赖单一风格暴露的策略陆续出清。规模快速增长后的去伪存真，是包括量化私募在内的诸多行业都绕不开的一课。
沪上某百亿级量化私募人士也称，过去一年行业规模增长较快，但必须承认，同一类策略承载的资金越多，交易冲击、流动性约束、信号拥挤的问题都会逐渐显现。现有投研体系能否支撑现有规模，超额收益能否持续，这是导致各家管理人表现不一的原因。
该私募人士认为，接下来，量化私募业的加速洗牌是大概率事件，资金会流向那些能持续创造超额收益、策略储备丰富、风控体系成熟、工程化能力扎实的机构。“比拼超额的时候到了！”
作者：马嘉悦
