高争民爆2026年三季报解读：经营现金流大降83.39% 投资现金流净流出超36亿元

2026年前三季度，高争民爆实现营业收入11.88亿元，较上年同期的12.60亿元同比下降5.71%；单三季度实现营收4.57亿元，同比下滑6.58%。营收端的连续下滑，反映出民爆器材市场需求或价格端面临一定压力，公司核心主业的营收扩张动能有所减弱，投资者需警惕后续营收进一步下行的风险。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为8136.85万元，较上年同期的1.26亿元同比大降35.45%，单三季度归母净利润4891.81万元，同比下滑13.95%。业绩下滑核心原因来自三方面：一是民爆器材销售价格下降，二是年初收购黑龙江高江企业管理形成的资产摊销大幅增加，三是当期政府补贴较上年明显减少，主业盈利能力叠加并购带来的摊销压力，直接挤压了利润空间。

2026年前三季度，公司扣除非经常性损益的净利润为7443.24万元，较上年同期的1.14亿元同比下滑34.54%，单三季度扣非净利润4494.82万元，同比下滑13.29%。扣非利润的下滑幅度接近归母净利润，说明利润下滑并非偶发因素导致，而是主业经营盈利水平实质性收缩，非经常性损益仅小幅对冲了利润下滑的影响。

2026年前三季度，公司基本每股收益为0.2953元，较上年同期的0.4567元同比下降35.34%，单三季度基本每股收益0.1773元，同比下滑13.87%。每股收益的变动完全匹配归母净利润的下滑幅度，反映出公司当前总股本未发生变化的情况下，股东单位盈利被明显摊薄，投资回报水平出现明显下降。

对应扣非净利润的下滑，公司扣非后每股收益同步走低，主业创造的每股盈利水平较上年同期出现明显收缩，进一步验证了公司核心业务的盈利造血能力出现弱化。

截至2026年三季度末，公司应收账款余额达12.39亿元，较上年度末的11.03亿元增长约12.36%。在营收同比下滑的背景下，应收账款逆势增长，说明公司货款回收效率明显降低，大量营收以赊销形式存在，不仅占用了公司营运资金，还加大了坏账计提的潜在风险，后续若下游客户回款能力下降，或进一步侵蚀公司利润。

截至2026年三季度末，公司应收票据余额为1445.83万元，较上年度末的4586.47万元同比大幅减少68.47%。应收票据规模大幅下降，一方面可能是公司将部分票据进行了兑付或背书转让，另一方面也可能反映下游客户以票据形式支付货款的意愿降低，直接支付能力有所减弱。

2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为7.52%，较上年同期的13.08%大幅下滑5.56个百分点，单三季度该指标为4.50%，较上年同期提升1.48个百分点。前三季度整体ROE接近腰斩，核心是净利润大幅下滑导致净资产的使用效率明显降低，公司为股东创造回报的能力出现明显退步。

截至2026年三季度末，公司存货余额为9836.34万元，较上年度末的12716.19万元减少22.65%。存货规模下降，一方面可能是公司主动去库存，减少了滞销产品的备货，另一方面也可能是下游需求偏弱，公司主动压缩生产规模，避免库存积压占用资金。

2026年前三季度，公司销售费用合计3387.02万元，较上年同期的3325.14万元小幅增长1.86%。在营收规模下滑的背景下，销售费用未同步缩减，说明公司为了维持现有市场份额，仍在持续投入市场拓展、物流配送等相关销售开支，费用端未形成明显的成本优化效应。

2026年前三季度，公司管理费用合计16159.85万元，较上年同期的14377.73万元同比增长12.39%。管理费用的增长，主要来自并购黑龙江高江企业管理后并入的相关管理成本，以及职工薪酬等刚性开支的增加，进一步加大了公司的费用端压力。

2026年前三季度，公司财务费用合计1130.07万元，较上年同期的1392.73万元同比下降18.86%，其中利息费用1440.10万元，较上年同期的2091.01万元明显减少。财务费用的下降主要得益于当期利息支出的缩减，一定程度上对冲了其他费用的增长压力。

2026年前三季度，公司研发费用合计2150.11万元，较上年同期的2849.04万元同比下滑24.53%。研发投入的明显收缩，或对公司后续产品迭代、技术升级产生一定影响，长期来看可能削弱公司在民爆领域的技术竞争力。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额仅为3338.34万元，较上年同期的2.01亿元同比大降83.39%，是所有核心财务数据中下滑幅度最大的指标之一。现金流大幅缩水的核心原因有三点：一是本年度货款回收较上年同期明显减少，二是支付的职工薪酬较上年增加超3354万元，三是其他经营款项支出大幅增长。经营造血能力的骤降，直接凸显了公司当前营运资金周转的压力，盈利质量出现严重下滑。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-36097.29万元，较上年同期的净流出5961.72万元大幅扩大，净流出规模同比增长超5倍。主要是当期支付3.37亿元现金收购黑龙江高江企业管理形成大额投资支出，导致投资端现金流大额失血，对公司整体资金储备造成明显消耗。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为30962.24万元，较上年同期的1.93亿元同比增长60.58%。当期取得借款收到的现金达11.16亿元，同比大幅增长，公司通过大规模举债补充资金流动性，以覆盖收购资产、日常运营的资金缺口，也导致公司有息负债规模明显攀升，后续偿债压力持续上升。

整体来看，高争民爆2026年三季报呈现出“营收利润双降、经营现金流骤减、并购推高负债”的特征，投资者需要警惕后续主业盈利持续走弱、应收账款坏账增加、债务规模攀升带来的多重风险。

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