每经记者｜任飞 每经编辑｜赵云
上周，A股市场成交规模创下年内完整交易周统计新低，市场情绪低迷，防御策略占据上风，各大指数跌幅不小。受此影响，公募FOF收益惨淡，股票型FOF全部呈现负收益。
在业内看来，A股市场持续下跌，既有外部干扰因素，又有内部资金结构的问题。但从产业发展的逻辑来看，许多科技方向并没有形成趋势向下的局面，四季度的行情仍值得期待。
上周（10月12日至16日），A股市场的成交规模进一步萎缩，万得全A统计的全周成交规模为7.88万亿元，创下年内完整交易周（除节假日停止交易的不完整交易周）的新低。在此背景下，各大指数跌幅不浅。
具体来看，上周上证指数下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，沪深300下跌3.40%，中证500下跌6.60%，创业板指下跌8.90%，科创50下跌6.77%。分行业来看，上周只有食品饮料、银行两个行业上涨（统计申万一级行业），防御策略占上风。
其中，食品饮料（1.89%）涨幅第一，是市场避险情绪驱动下的资金防御性配置、低位补涨共同作用的结果；白酒行业兼具红利特征与现金流防御属性，在风险偏好走弱的环境中获得资金青睐。银行（1.52%）涨幅第二，主因外部风险未完全消退与科技板块交易结构调整的环境下，银行凭借高股息与指数权重的优势具备吸引力。
公募FOF的业绩方面，权益类FOF的表现胜率较低，股票型FOF、养老目标FOF全部呈现负收益。混合型FOF中，业绩最好的财通泰和多资产一年仅录得0.43%，此类基金中，有40只基金同期收益率为正，在542只同类型产品中占比不及一成。
在业内看来，A股市场持续下跌，既有外部干扰因素，又有内部资金结构的问题。但从产业发展的逻辑来看，许多科技方向并没有形成趋势向下的局面，四季度的行情仍值得期待。
诺安基金分析指出，上周调整主要由海外通胀与利率预期、AI硬件估值消化共同驱动，后续关注三季报业绩验证、三季度国内经济数据、海外长端利率及政策落地情况。当前市场风险偏好仍待修复，科技中期产业逻辑未变，但短期仍需消化高估值和拥挤交易，投资上兼顾“微观结构健康”与“预期能够上修”。
伴随市场持续走弱，增量资金入场意愿不足，存量资金更多采取降低仓位、控制回撤的防御策略，市场缺乏能够带动整体风险偏好回升的强势主线。在四季度，投资人如何应对市场成为关键问题。
金鹰基金表示，成交缩量虽然一定程度上反映抛售压力有所缓和，但同样意味着主动承接力量不足，短期市场尚未形成明确的企稳信号。总之，当前市场面临的核心问题并非中长期投资逻辑发生根本逆转，而是短期资金交易扰动较多、风险偏好修复缺乏新的催化。
在前期重要技术支撑相继失守后，市场需要一定时间完成筹码交换与预期重估，短期不宜过早将技术性反弹视为趋势反转。后续重点关注外部通胀因素、外部宏观扰动能否缓和，以及国内政策和产业层面能否形成新的积极催化。
展望四季度权益市场，有分析指出，总体看存在三条核心宏观矛盾以及对应的潜在转机，即油价、内需以及AI，三个问题互相缠绕。上银基金分析指出，核心矛盾之一是高油价、高利率压制风险偏好，短期不确定性仍在。
此外，过去三年海外人工智能行业高歌猛进，展望未来则大概率高位震荡螺旋发展。AI产业需求仍旺盛，但很难预测需求上限。未来以Agent为代表的AI应用是否可以实现商业兑现，从而实现行业整体的良性循环，成为当前全球科技板块的重要难题。
特别是在外部流动性收缩的前提下，四季度内需政策是否可以适度提升，成为又一市场期待。上银基金指出，指数预计震荡或有反弹，中期观察油价、内需政策、AI进展演绎会否发生质变再做选择。
封面图片来源：每经媒资库
