富春环保2026三季报解读：投资现金流大降1052%、资产减值增398.9%

2026年前三季度富春环保实现营业收入55.19亿元，同比2025年同期的38.54亿元增长43.23%；单三季度单季营收达22.93亿元，较上年同期增长68.91%。营收增长核心驱动因素为子公司遂昌汇金主要产品销量与售价同步上行，带动整体营收规模快速扩张。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达4.73亿元，同比上年同期的2.43亿元大幅增长94.35%；单三季度归母净利润1.52亿元，较上年同期增长167.10%。利润大幅增长除遂昌汇金产品量价齐升拉动毛利提升外，还叠加了政府补助同比增加、2025年同期常安能源补缴税款的低基数效应共同影响。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达4.06亿元，同比上年同期的1.84亿元增长120.98%；单三季度扣非净利润1.38亿元，较上年同期增长170.67%。扣非利润增幅显著高于归母净利润，主要系报告期内核心主业利润大幅提升，而非经常性损益规模同比变动幅度较小，主业盈利质量得到明显改善。

2026年前三季度基本每股收益为0.55元/股，较上年同期的0.28元/股增长96.43%；单三季度基本每股收益为0.18元/股，较上年同期的0.06元/股实现200%的翻倍增长，反映出公司盈利水平对每股收益的增厚效应十分显著。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.82%，较上年同期提升4.98个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为3.39%，较上年同期提升2.01个百分点。在公司净资产规模小幅增长的背景下，盈利端的快速上涨直接拉动净资产收益率大幅走高，资产盈利效率明显改善。

截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为1.78亿元，资产负债表期初对应规模为1.78亿元，整体规模保持相对稳定，未出现营收大幅增长伴随的应收账款同步激增情况，营收回款质量整体处于可控区间。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目无账面余额，相关票据类应收款项均归入应收款项融资科目核算，报告期末应收款项融资余额为1.07亿元，整体票据类资产规模处于合理区间。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为12.91亿元，较上年末的12.57亿元小幅增长2.67%。存货规模小幅上行主要系遂昌汇金为匹配销量增长备货，叠加热电板块煤炭等原材料储备提升，整体存货周转效率未出现明显恶化。

2026年前三季度公司销售费用合计390.66万元，上年同期为378.45万元，同比仅增长3.23%。在营收规模大幅增长的背景下，销售费用几乎保持持平，反映出公司当前主业销售端的费用投入效率较高，未出现为拉动销售大幅增加费用投放的情况。

2026年前三季度公司管理费用合计1.31亿元，上年同期为1.38亿元，同比下降5.38%。在公司经营规模扩大的背景下，管理费用不增反降，体现出内部管理降本增效举措取得实际成效，期间费用结构持续优化。

2026年前三季度公司财务费用合计4486.81万元，上年同期为5683.28万元，同比下降21.05%。财务费用下行主要系公司当期归还部分到期长期借款，有息负债规模优化，利息费用同比减少约1240万元，同时利息收入略有波动，最终推动整体财务成本下降。

2026年前三季度公司研发费用合计2.21亿元，上年同期为1.53亿元，同比大幅增长44.62%。研发投入增长核心驱动因素为子公司遂昌汇金加大生产工艺、产品技术相关的研发投入，匹配其产品量价齐升的业务扩张节奏，技术储备力度明显提升。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为6.67亿元，上年同期为4.96亿元，同比增长34.42%。现金流增长一方面来自遂昌汇金产品售价上行、毛利率提升带来的经营现金流入增加，另一方面热电板块多家子公司采购端更多采用银行承兑汇票结算，减少当期现金流出，共同推动经营现金流表现向好。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.48亿元，上年同期为-0.13亿元，同比下滑幅度达1052.07%，是当期变动幅度最大的财务指标之一。大幅下滑核心原因是上年同期公司收到大额拆迁补偿款、小额贷款公司股权转让款带来大额投资现金流入，本期无此类偶发性现金流入，同时当期仍在推进锅炉技改、产能扩建等项目的资本开支，最终导致投资活动现金净流出规模大幅扩大。该数据提示投资者，上年同期的大额偶发性流入不具备可持续性，公司当前正处于产能扩建投入期，后续资本开支压力仍需持续关注。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，上年同期为-4.78亿元，净流出规模同比收窄12.35%。当期公司取得借款收到现金19.44亿元，同时偿还债务支付现金20.68亿元，整体保持借新还旧的债务结构优化节奏，筹资端现金流压力较上年同期略有缓解。

风险提示

公司本期资产减值损失同比变动达398.90%，主要来自前期计提减值的资产冲回，属于偶发性收益，不具备可持续性；同时遂昌汇金的产品量价上涨是当期业绩核心驱动因素，若后续相关产品价格出现下行，公司盈利增长的可持续性将面临挑战，此外尚有1.51亿元拆迁补偿款未收回，相关款项到账进度存在不确定性，投资者需警惕相关业绩波动风险。

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