恒通股份2026年三季报解读：经营现金流增216.13% 扣非净利增51.00%

2026年前三季度恒通股份实现营业收入10.33亿元，较上年同期的10.50亿元同比微降1.66%；单第三季度营业收入为3.13亿元，较上年同期下滑17.99%，三季度单季营收表现弱于年初至今的整体水平，传统物流主业阶段性承压。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润达2.63亿元，较上年同期的1.76亿元同比增长49.47%；单第三季度净利润为7866.32万元，同比小幅增长2.74%，利润端的亮眼表现主要来自裕龙港务码头业务量提升、运转效率提高带来的利润增量，对冲了营收端的小幅下滑。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.59亿元，同比大涨51.00%，增速超过归母净利润，说明公司核心主营业务盈利质量进一步夯实，非经常性损益对利润的贡献占比极低。单三季度扣非净利润为7579.04万元，同比微降0.35%，与单季营收下滑的态势匹配。

2026年前三季度基本每股收益为0.37元/股，较上年同期的0.25元/股同比增长48.00%，与归母净利润增速基本匹配，主要是本期归母净利润规模大幅增加带动，公司盈利摊薄到每股的收益水平明显提升。单三季度基本每股收益为0.11元/股，与上年同期持平。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为6.41%，较上年同期增加1.85个百分点，股东权益的获利能力明显增强；单三季度加权平均净资产收益率为1.90%，较上年同期仅减少0.07个百分点，单季盈利保持平稳。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为1.59亿元，较2025年末的1.28亿元同比增长25.07%，应收账款规模随业务开展有所上升，需警惕后续账款回收的坏账风险，报告期内公司已计提信用减值损失250.28万元。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为6058.37万元，较2025年末的4322.30万元同比增长40.17%，但公司在财报中明确经营活动现金流大幅增长的核心原因是存货减少，整体存货周转效率仍保持向好态势，未出现库存高企的积压风险。

2026年前三季度公司销售费用为192.67万元，较上年同期的215.94万元同比小幅下降10.77%，公司在销售端的费用投放有所收缩，整体销售费用率仅为0.19%，处于极低水平。

2026年前三季度公司管理费用为5297.43万元，较上年同期的5627.45万元同比下降5.87%，内部管理运营效率持续优化，管理端成本得到有效控制。

2026年前三季度公司财务费用为801.13万元，较上年同期的1249.54万元同比大降35.89%，主要是本期利息费用从2489.04万元降至1770.41万元，公司持续压降有息负债规模，利息支出明显减少。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.94亿元，较上年同期的-3.39亿元同比大增216.13%，由大额净流出转为大额净流入，核心驱动因素是存货减少，同时购买商品接受劳务支付的现金从上年的22.99亿元大幅降至12.07亿元，现金流造血能力大幅改善。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.96亿元，较上年同期的-4.33亿元净流出规模大幅收窄，本期购建长期资产支付的现金从4.56亿元降至1.39亿元，同时收回投资收到的现金从379.70万元增至2.36亿元，投资端的现金消耗明显下降。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.67亿元，较上年同期的-1.15亿元净流出规模明显扩大，主要是本期偿还债务支付的现金达2.18亿元，同时分配股利、利润支付的现金同比增长37.6%，公司持续推进债务偿还、加大股东回报，筹资端现金消耗处于高位。

风险提示

公司前两大股东南山集团、刘振东分别有20.28亿股、7.17亿股股份处于质押状态，高比例股权质押存在潜在平仓风险；同时公司对全资子公司裕龙港务的担保余额达4.50亿元，若子公司后续偿债能力波动，上市公司将面临连带偿付压力，投资者需重点关注相关风险。

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