CTA（管理期货）策略今年以来业绩表现亮眼。
私募排排网数据显示，截至9月30日，今年以来有业绩记录的CTA策略私募基金平均收益超过6%，业绩显著优于宏观策略、股票策略、债券策略等策略的私募基金。与此同时，好买基金研究中心数据显示，9月CTA策略私募指数成为私募细分策略指数中唯一实现正收益的品种。
CTA策略今年以来业绩领跑，是短期运气还是配置价值的体现？在宏观环境复杂多变的当下，CTA策略私募基金能否保持赚钱效应？投资者又该如何筛选同策略产品？记者采访多位业内人士，试图回答这些备受关注的问题。
CTA策略私募业绩领跑
私募排排网数据显示，截至9月30日，有业绩记录的10818只私募证券投资基金今年以来平均收益为2.37%，正收益占比为56.69%。
分策略来看，截至9月30日，有业绩记录的1344只CTA策略私募基金今年以来平均收益达6.39%，正收益占比高达72.12%，在五大策略中领跑。紧随其后的是股票策略，有业绩记录的6786只股票策略私募基金今年以来平均收益为1.92%，正收益占比为51.69%。多资产策略私募基金今年以来平均收益则为1.83%，债券策略和组合基金年内平均收益分别为0.34%和0.28%。
从9月业绩来看，好买基金研究中心数据显示，9月CTA策略私募指数平均收益为1.01%，而同期，市场中性、套利策略、多空仓、多策略、债券策略、股票策略和宏观策略私募指数的平均收益均为负数，股票策略和宏观策略私募指数的平均跌幅更是均超过2%。
商品市场走出趋势性行情
对于CTA策略的亮眼表现，多位业内人士认为，商品市场的趋势性行情是主要原因。
卓德投资副总经理李进认为，一方面，近一年不少商品品种走出了趋势性行情，直接利好以跟踪长周期趋势为主流的CTA策略；另一方面，今年以来地缘冲突推升了商品市场的波动率，动量、套利及短周期类策略也有所受益，因此CTA策略近一年整体表现突出。
沪上某百亿级私募也表示，9月以来，A股市场波动加剧，权益类资产普遍出现回撤，但同期商品市场却走出持续的结构性趋势行情。目前，量化CTA策略以趋势跟踪策略为主，偏好波动率高、有强趋势的市场环境，在地缘政治和能源供给发生变化的背景下，多个商品板块出现可捕捉的趋势信号，带动CTA策略实现净值上涨。
“9月以来原油价格上涨带动能化板块上涨，同时股指期货从9月中旬开始持续下跌，这两个板块均走出了相对连续的趋势性行情，对于大部分CTA策略来说提供了较好的盈利环境。”针对CTA策略短期上涨原因，千象资产补充称。
操作难度或有所上升
备受关注的是，后续CTA策略赚钱效应能否延续？投资者又该如何筛选和决策？
半鞅私募坦言，伴随着宏观环境愈发复杂，商品市场呈现“宽幅震荡”与“结构分化”的趋势，CTA策略操作难度正逐步提升，投资者接下来可以关注其作为资产组合“减震器”的配置价值，尤其是在全球宏观不确定性持续、波动率抬升的背景下，CTA策略改善资产组合整体风险收益比的作用会进一步凸显。
对于策略产品的选择，半鞅私募建议，投资者可以优选多策略复合型产品，结合相关产品的中长期最大回撤、夏普比率及收益表现进行决策。另外，投资者可以重点关注核心成员具备长期深耕CTA策略领域经验，策略逻辑清晰且风控严格的私募管理人。
千象资产也认为，CTA策略经历了2024年和2025年的业绩提振期后，今年波动或持续放大，叠加4月份开始商品市场成交金额开始明显下滑，后续操作难度或有所提升。因此，建议投资者从配置的角度出发进行CTA策略产品的布局，拉长持有周期，优选长期业绩稳定、有一定的规模并且策略类型丰富的管理人。
作者：马嘉悦
