藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，同比上年同期的24.01亿元增长38.23%。分产品来看，氯化钾前三季度实现营收20.42亿元，碳酸锂实现营收12.60亿元，碳酸锂收入同比大幅增长340.63%，是拉动整体营收上升的核心动力，主要得益于碳酸锂产品销售价格同比大幅上涨129.66%，销量也同比提升91.86%。

2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润61.09亿元，同比上年同期的27.51亿元增长122.09%。其中第三季度单季归母净利润达到24.71亿元，同比增幅达159.97%，盈利规模实现大幅跃升。

前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，同比增长125.83%，增速高于归母净利润，显示公司核心主业盈利质量扎实。第三季度单季扣非净利润25.19亿元，同比增幅165.73%，非经常性损益合计为-4.78亿元，主要来自闲置固定资产处置损失。

2026年前三季度基本每股收益为3.901元/股，上年同期为1.757元/股，同比增长122.03%，第三季度单季基本每股收益1.580元/股，同比增幅达160.73%，股东单位盈利水平大幅提升。

扣非后每股收益随扣非净利润同步大幅增长，前三季度盈利含金量保持高位，非经常性损益的小幅扰动并未影响核心盈利的高增态势。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达到34.65%，较上年同期的18.30%提升16.35个百分点，第三季度单季该指标为13.81%，同比提升7.75个百分点，公司净资产获利能力大幅增强。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元出现明显下降，整体应收款规模极低，公司主营业务回款能力极强，几乎不存在大额赊销带来的坏账风险。

截至报告期末，公司资产负债表中应收票据科目无余额，应收款项融资余额为8452.63万元，与期初基本持平，整体票据类资产占比极低，资产流动性保持良好。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为3.40亿元，较期初的4.37亿元同比下降22.14%，存货规模持续收缩，公司库存周转效率提升，不存在大额库存积压减值的风险。

2026年前三季度公司销售费用发生额为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元下降19.26%，公司销售端费用控制成效显著，伴随营收规模增长，销售费用率进一步摊薄。

前三季度管理费用发生额为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元增长7.78%，管理费用增速远低于营收和净利润增速，公司运营管理效率持续优化。

2026年前三季度财务费用发生额为635.99万元，较上年同期的149.92万元大幅增长324.21%，其中利息费用1684.04万元，利息收入1182.38万元，财务费用规模仍处于极低区间，不存在大额有息负债带来的财务压力。

前三季度研发费用发生额为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元小幅下降14.76%，公司当期研发投入规模相对营收占比较低，需持续关注后续产能扩张和技术迭代的研发投入强度。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元增长30.66%，伴随营收利润增长，经营现金流保持稳健，其中支付的各项税费同比增长53.97%，与利润增长幅度匹配。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元大幅增长264.57%，核心原因是本期理财产品到期赎回金额同比大幅增加，收回投资收到的现金达45.95亿元，同比增幅2568.11%，同时收到巨龙铜业分红款同比大幅增长，取得投资收益收到的现金达46.44亿元，同比增长200.30%。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模大幅扩大，主要原因是本期实施半年度分红合计派现15.64亿元，同时回购股份支付大额资金，分配股利、利润或偿付利息支付的现金达39.21亿元，同比增长149.88%，支付其他与筹资活动有关的现金达4.09亿元，同比增长159.34%。

值得投资者重点关注的是，公司其他应收款期末余额达15.54亿元，较期初增长11690.15%，其中15.39亿元为应收巨龙铜业分红款，该款项占总资产比例接近8%，关联方应收款项集中度极高。同时公司超过77%的归母净利润来自参股公司巨龙铜业的投资收益，自身主业盈利占比偏低，盈利质量高度依赖参股公司分红，若未来铜、锂产品价格出现大幅波动，或巨龙铜业分红政策调整，公司整体盈利水平将面临显著波动风险。此外公司大额资金用于购买理财产品和对外并购，刚果（布）钾肥项目尚在办理审批阶段，后续项目落地进度和投产收益存在不确定性。

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