藏格矿业财报解读：其他应收款暴增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元增长38.23%，增长核心驱动因素为碳酸锂收入大幅提升。其中氯化钾业务前三季度实现营收20.42亿元，碳酸锂业务实现营收12.60亿元，碳酸锂板块营收同比增幅达到340.63%，成为拉动总营收增长的核心动力。

2026年前三季度藏格矿业归属于上市公司股东的净利润达到61.09亿元，较上年同期的27.51亿元增长122.09%。其中第三季度单季归母净利润达到24.71亿元，同比增幅达159.97%，盈利表现持续超预期。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，较上年同期增长125.83%，第三季度单季扣非净利润25.19亿元，同比增幅165.73%，扣非增速高于归母净利润增速，主要系报告期内非流动资产处置损失等非经常性损益合计产生净损失1.15亿元，对归母净利润形成一定抵减。

2026年前三季度公司基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股增长122.03%，第三季度单季基本每股收益1.580元/股，同比增幅160.73%，与归母净利润增速基本匹配，公司盈利增厚直接反馈到每股收益层面，股东单位收益水平大幅提升。

受扣非净利润大幅增长带动，公司扣非每股收益同步实现大幅提升，盈利质量保持稳健，非经常性损益的负面影响未对核心盈利水平形成明显侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元下降36.52%，整体应收账款规模极低，公司主营业务回款情况良好，发生坏账损失的风险极低。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目余额为零，不存在应收票据相关的兑付风险，资产流动性处于较高水平。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达到34.65%，较上年同期提升16.35个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为13.81%，较上年同期提升7.75个百分点，公司净资产获利能力大幅增强，资产运用效率显著提高。

截至2026年9月末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%，存货规模持续收缩，主要系碳酸锂产品销量大幅增长带动库存去化，公司产销衔接顺畅，不存在大额存货积压的减值风险。

2026年前三季度公司销售费用为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元下降19.26%，在营收规模大幅增长的背景下销售费用不增反降，反映出公司销售端费用管控效率提升，规模效应持续释放。

2026年前三季度公司管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元增长7.78%，管理费用增速远低于营收和利润增速，公司管理端成本控制得当，运营效率保持在较高水平。

2026年前三季度公司财务费用为635.99万元，较上年同期的149.92万元增长324.22%，主要系本期利息支出同比增加，利息收入小幅下降，推高财务费用规模。虽然财务费用增幅较高，但绝对金额极低，对公司整体盈利几乎不形成负面影响。

2026年前三季度公司研发费用为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元下降14.76%，在产能技改持续推进的阶段研发投入不升反降，后续技术迭代、产能升级的持续性或需投资者持续关注。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元增长30.66%，销售商品提供劳务收到的现金达到31.86亿元，同比增长27.92%，公司经营造血能力持续增强，现金流与营收利润匹配度较高。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元大幅增长264.56%，其中收回投资收到的现金达到45.95亿元，同比暴增2568.11%，主要系本期理财产品到期赎回金额同比大幅增加；取得投资收益收到的现金46.44亿元，同比增长200.30%，主要系收到巨龙铜业分红款同比大幅增长，公司投资端现金回流表现亮眼。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模同比大幅扩大，主要系本期分红金额同比增加，合计派发现金红利15.64亿元，同时本期回购股份支付的金额同比大幅增加，合计支付回购资金约3.62亿元，公司在盈利高增阶段持续加大对股东的回报力度，但大额分红与股份回购也对整体现金流形成一定消耗。

值得投资者重点关注的是，公司其他应收款期末余额15.54亿元，较期初暴增11690.15%，核心系新增应收巨龙铜业分红款15.39亿元，该笔应收股利占归母净资产的比例达到8.51%，若后续参股公司分红兑付进度不及预期，可能对公司现金流稳定性造成扰动。同时公司77.06%的归母净利润来自巨龙铜业的投资收益，盈利高度依赖参股铜矿企业，若铜价出现大幅波动，公司整体盈利水平将面临较大的下行压力。此外碳酸锂价格当前处于高位区间，后续若锂价回调，公司碳酸锂业务的高毛利率或难以持续，相关风险需投资者密切留意。

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