营业收入同比增长38.23%
2026年初至报告期末，藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元同比增长38.23%。增长核心驱动力来自碳酸锂业务，1-9月碳酸锂营业收入达12.60亿元，同比增长340.63%，主要得益于碳酸锂产品销量同比大增91.86%，且平均含税销售价格同比上涨129.66%。同期氯化钾业务实现营业收入20.42亿元，较上年同期的21.00亿元小幅下滑2.76%，整体营收结构中碳酸锂占比持续提升，业务结构进一步优化。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 33.20 | 24.01 | 38.23% |
| 碳酸锂营收（亿元） | 12.60 | 2.86 | 340.63% |
| 氯化钾营收（亿元） | 20.42 | 21.00 | -2.76% |
归母净利润同比大增122.09%
2026年初至报告期末，藏格矿业归属于上市公司股东的净利润达61.09亿元，较上年同期的27.51亿元同比增长122.09%。利润大幅增长主要来自参股公司巨龙铜业的投资收益贡献，公司持有其30.78%股权，1-9月确认权益法核算投资收益47.08亿元，占归母净利润的比例达77.06%，成为利润的核心支撑来源。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 61.09 | 27.51 | 122.09% |
扣非净利润同比增长125.83%
2026年初至报告期末，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，较上年同期同比增长125.83%，增速高于归母净利润。非经常性损益合计为-1.15亿元，主要系闲置固定资产处置损失所致，扣非后利润更贴近主营业务真实盈利水平，反映公司核心经营盈利能力大幅提升。
| 指标 | 2026年1-9月 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 62.25 | - | 125.83% |
基本每股收益同比提升122.03%
2026年初至报告期末，公司基本每股收益为3.901元/股，较上年同期的1.757元/股同比增长122.03%，与归母净利润增速基本匹配，反映单位股本对应的盈利水平实现翻倍以上增长，股东的每股收益回报大幅提升。本报告期单季度基本每股收益达1.580元/股，同比增长160.73%，单季度盈利表现尤为亮眼。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 3.901 | 1.757 | 122.03% |
加权平均净资产收益率大幅提升
2026年初至报告期末，公司加权平均净资产收益率达34.65%，较上年同期提升16.35个百分点；本报告期单季度该指标为13.81%，较上年同期提升7.75个百分点。净资产收益率大幅上行，反映公司净资产的盈利效率显著提高，资产运用能力持续增强。
| 指标 | 2026年1-9月 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 34.65% | 18.30% | +16.35个百分点 |
应收账款规模同比下降36.52%
截至报告期末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元下降36.52%，应收款项融资余额为8452.63万元，较期初小幅增长3.20%。整体应收款项规模处于极低水平，反映公司销售回款能力极强，营收质量较高，几乎不存在大额呆坏账风险。
| 指标 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1645.82 | 2592.73 | -36.52% |
| 应收款项融资 | 8452.63 | 8190.14 | +3.20% |
存货规模同比下降22.14%
截至报告期末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%。存货规模下降主要得益于碳酸锂产品销量大幅增长，去库存效果显著，不存在高库存积压占用资金的情况，整体存货周转效率良好。
| 指标 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 3.40 | 4.37 | -22.14% |
期间费用呈现分化走势
2026年初至报告期末，公司销售费用为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元同比下降19.26%；管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元同比增长7.78%；研发费用为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元同比下降14.76%；财务费用为636.00万元，较上年同期的149.92万元同比大幅增长324.22%。财务费用大幅增长主要系利息支出同比增加33.90%所致，整体期间费用率维持低位，费用管控能力保持稳健。
| 指标 | 2026年1-9月（万元） | 2025年1-9月（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2918.48 | 3614.64 | -19.26% |
| 管理费用 | 20661.72 | 19170.23 | +7.78% |
| 研发费用 | 1321.86 | 1550.78 | -14.76% |
| 财务费用 | 636.00 | 149.92 | +324.22% |
经营活动现金流稳步增长
2026年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元同比增长30.66%。其中购买商品、接受劳务支付的现金同比下降32.77%，主要系公司提高票据支付比例减少现金流出，同时支付的各项税费同比增长53.97%，与收入利润增长匹配，整体经营现金流健康充裕。
| 指标 | 2026年1-9月（亿元） | 2025年1-9月（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 17.51 | 13.40 | 30.66% |
投资活动现金流大幅放量
2026年初至报告期末，公司投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元同比增长264.57%。其中收回投资收到的现金达45.95亿元，同比大增2568.11%，主要系本期理财产品到期赎回金额同比大幅增加；取得投资收益收到的现金达46.44亿元，同比增长200.30%，主要系收到巨龙铜业分红款同比大幅增加。同时投资支付的现金达43.87亿元，同比增长1441.28%，主要系本期购买理财产品金额同比提升，整体投资端现金交易规模大幅扩张。
| 指标 | 2026年1-9月（亿元） | 2025年1-9月（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | 47.28 | 12.97 | 264.57% |
| 收回投资收到的现金 | 45.95 | 1.72 | 2568.11% |
| 取得投资收益收到的现金 | 46.44 | 15.46 | 200.30% |
筹资活动现金流大额净流出
2026年初至报告期末，公司筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模同比大幅扩大。其中分配股利、利润或偿付利息支付的现金达39.21亿元，同比增长149.88%，主要系本期分红金额同比大幅增加；支付其他与筹资活动有关的现金达4.09亿元，同比增长159.34%，主要系本期回购股份支付的金额同比提升，公司加大了股东回报与股份回购力度。
| 指标 | 2026年1-9月（亿元） | 2025年1-9月（亿元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -43.19 | -13.10 | 净流出扩大230% |
风险提示
需注意的是，公司利润高度依赖巨龙铜业的投资收益，该部分收益占比接近八成，若未来铜价出现大幅波动，巨龙铜业盈利变化将直接对公司业绩产生重大影响。同时公司其他应收款余额达15.54亿元，同比暴增11690.15%，其中15.39亿元为应收巨龙铜业分红款，若该笔分红兑付不及预期，可能对公司现金流造成扰动，投资者需持续关注相关事项进展。
