藏格矿业财报解读：其他应收款增11690.15%、收回投资现金增2568.11%

2026年前三季度藏格矿业实现营业收入33.20亿元，较上年同期的24.01亿元同比增长38.23%。增长核心驱动来自碳酸锂业务，1-9月碳酸锂实现营业收入12.60亿元，同比大幅增长340.63%，碳酸锂销量同比提升91.86%，同时平均含税销售价格同比上涨129.66%，带动板块营收规模大幅扩张；氯化钾板块前三季度实现营业收入20.42亿元，基本保持稳定。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润达61.09亿元，较上年同期同比增长122.09%。其中参股公司巨龙铜业贡献的投资收益占归母净利润比例达77.06%，成为利润增长的核心支柱，巨龙铜业前三季度实现净利润153.98亿元，公司按持股比例确认对应投资收益。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62.25亿元，同比增长125.83%，增速高于归母净利润，主要是本报告期非流动资产处置损失同比增加，拖累了归母净利润的整体表现，剔除非经常性损益后，公司核心盈利质量表现更优。

2026年前三季度公司基本每股收益为3.901元/股，上年同期为1.757元/股，同比增长122.03%，与归母净利润的增长幅度基本匹配，反映公司每股盈利厚度随利润规模同步提升。

伴随扣非净利润大幅增长，2026年第三季度单季扣非每股收益表现亮眼，对应第三季度扣非净利润25.19亿元，较上年同期增长165.73%，扣非后单季每股收益同比增幅超过160%，主业盈利能力在三季度进一步释放。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1645.82万元，较期初的2592.73万元下降36.52%，整体应收账款规模极低，公司主营业务回款情况表现良好，发生大额坏账的风险处于极低水平。

截至2026年9月末，公司应收票据账面无余额，应收款项融资余额为8452.63万元，整体应收类票据相关资产规模较小，对公司资金占用程度极低。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为34.65%，较上年同期的18.30%提升16.35个百分点，反映公司净资产的盈利效率大幅提高，股东资本回报水平显著增强。

截至2026年9月末，公司存货余额为3.40亿元，较期初的4.37亿元下降22.14%，存货规模持续收缩，结合碳酸锂产品销量大幅增长的表现，说明公司库存周转效率提升，产品去化情况良好。

2026年前三季度公司销售费用为2918.48万元，较上年同期的3614.64万元同比下降19.26%，公司销售端相关投入有所收缩，结合营收增长的表现，整体销售费用率进一步降低，盈利的费用端压力减小。

2026年前三季度公司管理费用为2.07亿元，较上年同期的1.92亿元同比增长7.78%，管理费用保持小幅平稳增长，整体管控水平稳定，未出现大额异常增长情况。

2026年前三季度公司财务费用为635.99万元，较上年同期的149.92万元同比增长324.19%，主要是本期利息费用同比有所增加，整体财务费用绝对额仍处于较低水平，对利润的影响十分有限。

2026年前三季度公司研发费用为1321.86万元，较上年同期的1550.78万元同比下降14.76%，研发投入规模小幅收缩，后续需关注公司技改及新产品相关研发的持续投入情况。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，较上年同期的13.40亿元同比增长30.66%，主要是销售商品回款同比增加，同时采购款票据支付比例提升减少了现金流出，经营端现金流保持稳健。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为47.28亿元，较上年同期的12.97亿元大幅增长，核心驱动因素是本期理财产品到期赎回金额同比大幅增加，同时收到巨龙铜业分红款同比增长200.30%，投资端现金流入规模远超流出。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-43.19亿元，上年同期为-13.10亿元，净流出规模同比大幅扩大，主要是本期分红金额同比增加149.88%，同时回购股份支付的金额同比大增159.34%，公司在高盈利阶段加大了对股东的回报力度。

风险提示

公司当前利润高度依赖参股公司巨龙铜业的投资收益，该部分收益占归母净利润比例接近八成，铜价波动将直接影响巨龙铜业盈利进而传导至公司业绩；同时碳酸锂价格当前处于高位，后续如果锂价出现大幅回调，将对碳酸锂板块营收和毛利率形成明显冲击，投资者需警惕大宗商品周期波动带来的业绩不确定性。此外公司其他应收款较期初暴增超百倍，其中15.39亿元为应收巨龙铜业分红款，需关注该笔分红的后续兑付进度。

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